DeFiの流動性プールとは何ですか?その仕組みはどのようなものなのでしょうか？

まとめ

流動性プールは、現在の DeFi エコシステムを支えるコアテクノロジーの 1 つです。これは、自動マーケットメーカー、貸借プロトコル、リターンキャプチャ、複合資産、オンチェーン保険、ブロックチェーンゲームなどに不可欠な部分です。

アイデア自体は非常にシンプルです。流動性プールは本質的に、大規模なデジタルの山に集められた資金です。しかし、誰でも流動性を追加できる公共環境にあるこの山をどうすることができるでしょうか?流動性プールのアイデアのおかげで DeFi がどのように進化したかを探ってみましょう。

導入

DeFi はオンチェーンアクティビティの大幅な増加につながりました。分散型取引プラットフォームの規模が、集中型取引プラットフォームの規模と真に競合することが可能になりました。 2020年12月、DeFiプロトコルにロックされた価値は約150億ドルに達しました。 このシステムは、新しいタイプの製品の登場により急速に拡大しています。

しかし、何がこのような拡張を可能にするのでしょうか?流動性プールは、これらすべての製品の背後にあるコアテクノロジーの 1 つです。

流動性プールとは何ですか?

流動性プールは、スマート コントラクトで保持される資金のプールです。流動性プールは、融資、分散型取引、および後で説明する他の多くの機能を促進するために使用できます。

流動性プールは、Uniswap などの多くの分散型取引プラットフォームの基礎です。流動性プロバイダーと呼ばれるユーザーは、プール内の 2 つのトークンに等しい価値を追加して市場を作成します。彼らは、資金を提供する代わりに、プール内で行われる取引から、総流動性の割合に応じた取引手数料を受け取ります。

誰でも流動性プロバイダーになれるため、自動マーケットメーカーによって市場の作成が容易になりました。

Bancor は流動性プールを使用する最初のプロトコルの 1 つですが、Uniswap の人気が高まるにつれて、このコンセプトはより注目を集めています。イーサリアム ネットワーク上の流動性プールを使用する他の一般的な取引プラットフォームには、SushiSwap、Curve、Balancer などがあります。これらのプラットフォームの流動性プールには ERC-20 トークンが含まれています。 Binance Smart Chain 上の同等の流動性プールには、PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap が含まれており、プールには BEP-20 トークンが含まれています。

流動性プールと注文リストの比較

流動性プールがどのように異なるかを理解するために、電子商取引の基本的な構成要素である注文リストを見てみましょう。簡単に言えば、注文リストは、特定の市場で現在オープンされている注文のコレクションです。

リクエストを相互に照合するシステムは、マッチング エンジンと呼ばれます。マッチング エンジンと並んで、注文リストは集中取引プラットフォームの中核となります。このモデルは効率的な取引を促進するのに優れており、複雑な金融市場の構築を可能にしました。

しかし、分散型取引では、中央当事者が資金を保持することなく、オンチェーンで取引を実行する必要があります。これはウィッシュリストに関しては問題を引き起こします。注文リストを操作するたびに処理手数料が発生するため、取引の実行コストが高くなります。

これにより、取引ペアに流動性を提供するトレーダーであるマーケットメーカーの仕事も難しくなります。しかし、最も重要なことは、ほとんどのブロックチェーンは毎日数十億ドルの取引に必要なスループットを処理できないことです。

これは、イーサリアムなどのブロックチェーンでは、オンチェーン注文リストを使用した取引が事実上不可能であることを意味します。間もなくリリースされるサイドチェーンまたはレイヤー 2 ソリューションを使用する必要があります。しかし、ネットワークは現在の形式ではスループットを処理できません。

話を続ける前に、オンチェーン注文リストを使用して適切に機能する分散型取引プラットフォームがすでに存在していることをここで言及しておく価値があります。 Binance 分散型取引プラットフォームは Binance チェーン上に構築されており、高速かつ低コストの取引のために特別に設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーン上に構築された Project Serum です。

ただし、暗号通貨分野の多くの資産はイーサリアム上にあるため、何らかのクロスチェーン ブリッジを使用しない限り、他のネットワークで資産を取引することはできません。

流動性プールはどのように機能しますか?

自動マーケットメーカーがこのゲームのルールを変更しました。これらのメーカーは、注文リストを必要とせずにオンチェーン取引を可能にする重要な革新を表しています。取引を実行するために直接のカウンターパーティが必要ないため、トレーダーはトークンペアで取引を開始および終了できますが、注文リストを使用する取引プラットフォームではトークンペアの流動性が非常に低いことがよくあります。

注文リストを使用する取引プラットフォームは、注文リストが買い手と売り手を結び付けるピアツーピア プラットフォームと考えることができます。たとえば、分散型取引プラットフォーム Binance での取引は、ユーザーのウォレット間で直接取引が行われるため、ピアツーピア取引とみなされます。

自動マーケットメーカーとの取引は異なります。自動マーケットメーカーでの取引は、個人から契約への取引と考えることができます。

前述したように、流動性プールは、流動性プロバイダーがスマート コントラクトに預ける資金のプールです。自動マーケットメーカーで取引を実行する場合、従来の意味でのカウンターパーティは存在しません。むしろ、取引プロセスは流動性プール内の流動性に対して実行されます。買い手が購入するためには、売り手が同時に存在する必要はなく、プール内に十分な流動性があれば十分です。

Uniswap で最新のフードコインを購入する場合、従来の意味では反対側に売り手は存在しません。むしろ、アクティビティは、プール内で何が起こるかを制御するアルゴリズムによって管理されます。さらに、このアルゴリズムにより、プール内で行われる取引操作にも基づいて価格が決定されます。これがどのように機能するかを詳しく知りたい場合は、自動マーケット メーカーに関する記事をお読みください。

もちろん、流動性はどこかに送られる必要があり、誰でも流動性プロバイダーになれるため、何らかの形で他人を取引相手とみなすことができます。ただし、これは注文リストフォームには当てはまりません。あなたはプールを管理するコントラクトと対話しています。

流動性プールは何に使用されますか?

これまでのところ、流動性アグリゲーターの間で最も広く使用されている自動マーケットメーカーに焦点を当てて説明してきました。ただし、前述したように、流動性をプールにプールすることは非常に単純な概念であるため、さまざまな方法で使用できます。

これらの方法の 1 つは、収益生成または流動性マイニングです。流動性プールは、ユーザーが資金をプールに追加し、収益を生み出すために使用される Yearn のような利回り生成プラットフォームの基礎です。

新しいトークンを適切な人々の手に配布することは、暗号通貨プロジェクトにおいて非常に難しい問題です。流動性マイニングは最も成功したアプローチの 1 つです。基本的に、トークンはアルゴリズムによって流動性プールにトークンを置いたユーザーに配布されます。新しく作成されたトークンは、プール内の各ユーザーのステークに比例して配布されます。

これらのトークンは、プール トークンと呼ばれる他の流動性プールのトークンである場合もあることに注意してください。たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound プラットフォームに資金を貸したりすると、プール内の持分を表すトークンを受け取ることになります。これらのトークンを別のプールに預けて、収益を得ることができる場合があります。プロトコルが他のプロトコルのコンパイラ コードを製品に組み込むなど、これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があります。

ガバナンスをユースケースとして考えることもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出するために必要なトークン投票の最小数が高すぎる場合があります。しかし、資金が代わりにプールされれば、参加者は議定書にとって重要であると考える共通の目的を擁護するために協力することができます。

もう 1 つの新興 DeFi セクターは、スマート コントラクトのリスク保険です。ファイナンス アグリゲーターは、この保険の多くのアプリケーションを運用しています。

流動性プールのもう 1 つのより高度な使用法はセグメンテーションです。これは、リスクとリターンに基づいて金融商品を分割するという従来の金融から借用した概念です。予想通り、これらの商品を使用すると、流動性プロバイダーはカスタマイズされたリスクとリターンパスを選択できます。

ブロックチェーン上の複雑な資産のマイニングは、流動性プールにも依存します。流動性プールに証券を追加し、信頼できるブローカーにリンクすると、必要な資産に関連付けられた複合トークンを取得できます。実際には、問題はもっと複雑ですが、基本的な考え方は単純です。

他に何が考えられるでしょうか?流動性プールには他にもまだ発見されていない用途がたくさんあると思われますが、それはすべて DeFi 開発者の創造力次第です。

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流動性プールのリスク

自動マーケットメーカーに流動性を供給している場合は、永久損失と呼ばれる概念を認識する必要があります。つまり、自動マーケットメーカーに流動性を提供すると、保有額に比べてドルの損失になります。

自動マーケットメーカーに流動性を供給している場合、一時的な損失を被る可能性があります。この損失は小さい場合もありますが、大きい場合もあります。二重流動性プールへの資金投入を検討している場合は、この損失に関する記事を必ずお読みください。

もう 1 つ考慮すべきことは、スマート コントラクトのリスクです。流動性プールにお金を預けると、そのお金はプール内にあります。したがって、実際には資金を保有する仲介者が存在しないとしても、契約自体がそれらの資金の保管者であると考えることができます。また、フラッシュ ローンなどにバグやその他の悪用があった場合、お金が永久に失われる可能性があります。

また、開発者が複合施設を管理するルールを変更する権限を与えられているプロジェクトにも注意してください。場合によっては、開発者がスマート コントラクト コード内で管理者キーまたはその他の特権アクセス権を持っている場合があります。これにより、プール内の資金を制御するなど、悪意のある行為が可能になる可能性があります。 DeFi 詐欺に関する記事を読んで、ラグプル詐欺や終了詐欺をできる限り回避してください。

まとめ

流動性プールは、現在のDeFiテクノロジースタックの基礎となるコアテクノロジーの1つです。これらのプールにより、分散型取引、融資、収益創出などが可能になります。これらのスマート コントラクトは DeFi のほぼすべての部分に力を与えており、今後もそうあり続けるでしょう。

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