米国の非農業雇用者数は 253,000 人増加し、すべての産業が全般的に増加し (建設 +15,000、製造 +11,000、サービス +197,000、レジャー +31,000、ヘルスケア +77,000)、時給 (AHE) は前月比 +0.48% (前年比 4.4% 上昇)、失業率は 1969 年の月面着陸以来の記録的な低さ (3.4%) に低下し、雇用統計は間違いなく非常に好調です。 FRBの仕事は再び困難になった。

パウエル議長は雇用人口に加えて、時給の伸びも特別な注意を払うと明らかにした部分であり、データは雇用市場の減速だけではインフレを冷やすのに十分ではないことを示しており、CPI統計は発表される予定だ。 「統計結果が同様の回復力を示せば、6月のFOMCはFRBのインフレ想定に疑問を投げかける重要な会議となるだろう。追加25ベーシスポイントの利上げの可能性は極めて低いが、市場はさらなる関心に直面する準備ができていない」利上げ。

地方銀行では、週次データによると、FRBの融資枠は安定しており、さらに小規模銀行と大規模銀行の預金は先週、それぞれ64億ドルと148億ドル増加した。さらに、調査データは信用供給に関する懸念が続いていることを示しているものの、銀行融資データは実際には4月に依然として緩やかに増加した。

好調な経済データと地方銀行株の反発（PacWestは+82%、地方銀行株はすべて上昇）により、国債利回り曲線は全面的に7～13ベーシスポイント上昇し、6月のFOMCに対する市場の織り込みは、利下げのわずかな可能性から横ばい金利に戻り、7月の利下げの可能性は50/50となった。今週は、CPI、PPI、ミシガン大学のインフレ期待などのデータが発表されるなど、インフレデータにとって重要な週です。データ結果は予想よりも高くなる可能性が高く、下半期の利下げに対する市場の期待は短期的には徐々に薄れる可能性があります。



株価は全面的に上昇し、91%の銘柄が黒字、原油先物のショートスクイーズ（安値から8%）、ハイテク大手の業績好調継続、FRBの利上げ一時停止期待、銀行危機の波及がないことなどが、金曜日の市場が積極的に反発する口実となった。さらに、「SPX 5」と「SPX 495」のパフォーマンスの不均衡については多くのことが言われていますが、ファンダメンタルデータを詳しく見ると、売上高の伸び、収益、純利益率の点で大型株が広範な指数を上回っており、その評価プレミアムに少なくともいくらかの正当性を与えていることが分かります。

今週の見通しとしては、少なくとも今週前半は市場が引き続き高いリスクセンチメントを維持し、その後はCPIやその他のインフレデータの結果によって金利の次の大きな動きが決まるだろうと予想しています。インフレデータが予想を大幅に下回ることが判明し、今年後半の利下げという現在の予想軌道が正当化されない限り、金利のボラティリティは高止まりするが、株式と為替のボラティリティは短期的には低下し続けると当社は考えている。

最後に暗号通貨に関しては、過去数週間で価格に大きな変化はなく、BTC と ETH はそれぞれ 28 ～ 30,000 ドルと 1.8 ～ 2,000 ドルの範囲で停滞しています。しかし、主要通貨以外では、いくつかの小規模コインの活動がわずかに回復しており、オーディナルズ（BRC-20）と最新のミームコイン（PEPE）の活動により、ビットコインとイーサリアムの両方のチェーンでガス料金収入が大幅に増加しました。

ボラティリティに関しては、通貨価格が突破できず、月末までに満期を迎える契約量が少ないため、全体的なインプライドボラティリティと期間構造は抑制されたままです。ただし、トレーダーが上昇リスクのエクスポージャーを求めたり、スポットを保持しながらカバードコールオプションを取引したりするため、コールオプションの未決済建玉は依然としてプットオプションを大幅に上回っています。今週の価格動向はCPIに大きく影響されると予想しており、特にインフレデータが予想を上回った場合に米国債利回りが上昇する可能性が考えられます。