著者: トールハートヴィッセン

編集者: Shenchao TechFlow

 

FTXの崩壊以来、ますます多くのトレーダーがオンチェーン永久DEXに注目し、その市場規模は拡大し続けています。

バイナンスなどの集中型取引所がデリバティブ取引の主な場であり続けていますが、分散型テクノロジーが成熟し続けるにつれて、将来的にはより多くの資金が分散型無期限契約市場に流入すると予想されます。

この記事では、現在代表的ないくつかの分散型永久契約取引所の取引量、手数料、ネイティブトークンの評価額を比較分析し、それらが直面する可能性のある課題と将来の発展の方向性を探ります。

 

分散型無期限契約市場の概要

 

2023 年第 1 四半期のオンチェーン無期限契約取引所の総取引高は 1,642 億ドルでした。

これは以前に比べて大幅な増加ですが、バイナンスは第 1 四半期だけで 4 兆 5,000 億ドルのデリバティブ取引高を生み出しました。

FTXの崩壊以来、ますます多くのトレーダーがオンチェーンに移行し、いくつかの新しいプロトコルが登場しました。市場が成熟するにつれて、オンチェーン無期限契約の累積取引高が四半期ごとに数兆ドルに成長することは間違いありません。

以下の表は、主要なオンチェーン無期限契約取引所によって発生する総取引高と手数料を示しています。 2 つの点が際立っています。

• dYdX は依然としてかなりの取引高を引き付けています。

• 取引量は大幅に少ないにもかかわらず、GMX の手数料は dYdX の手数料とほぼ同等です。

dYdX

 

  • 総取引高：9,130​​億ドル。

  • 14日間の取引高：121億5000万ドル。

  • 14 日間の費用: 324 万ドル。

dYdX は現在、Starkware によって設計されたカスタム zk-rollup 上で実行されますが、今年後半に Cosmos エコシステムのアプリケーション チェーンに移行される予定です (dYdX V4)。

V4 では、dYdX バリデーターはオンチェーンの分散型オーダーブックとマッチング エンジンを操作します。現在のテストでは、500+TPS のスループットを達成できました。開始後、すべての手数料収入は中央集権的な組織に分配されません。

 

GMX

 

  • 総取引額: 1,005 億ドル。

  • 14日間の取引高：49億3000万ドル。

  • 手数料総額: 1 億 4,820 万ドル。

  • 14日間の料金：743万ドル。

昨年、GMX はオンチェーンの永久契約の物語を引き起こしました。過去数か月間、多くの新規参入者が存在しましたが、GMX は毎日の取引量、ユーザー数、手数料の面で成長を続けています。

GMX V2 では、(仮想通貨だけでなく) 合成資産の取引機能が導入されます。

• リアルタイムの市場データを改善するには、Chainlink の低遅延オラクルを使用します。

• 各取引ペアはリスクを分離するために個別の流動性を持ちます。

• V2 以降は GLP トークンを段階的に廃止します。

リリースは第 2 四半期または第 3 四半期になる予定です。

 

ゲインズネットワーク

 

  • 総取引高：350億ドル。

  • 14日間の取引高：18億ドル。

  • 手数料総額: 2 億 5,400 万ドル。

  • 14 日間の料金: 160 万ドル。

gTrade は、1 月に Arbitrum に導入されて以来、毎日の取引量が大幅に増加しました。

現在、総取引量の約 80% が Arbitrum で行われています。また、gDAI ボールトの導入以来、大量の流動性が流入しています。ボールトは、ボールト内の流動性のユーザーのシェアをトークン化し、ユーザーがそれを AMM や融資プロトコルなどに入金できるようにします。

 

アカウント

 

  • 取引総額：64億ドル。

  • 14日間の取引高：5億ドル。

  • 手数料総額: 1,260万ドル。

  • 14 日間の料金: 800,000 ドル。

Kwenta は 2 月に V2 をリリースし、多数の新しい取引可能な資産を追加し、それ以来取引量が大幅に増加しました。

Kwenta は、永久デリバティブ取引の流動性レイヤーとして Synthetix を活用しています。 Synthetix V3 が sUSD の担保としてより多くの担保資産を導入すると、Kwenta の流動性がさらに高まる可能性があります。

現在の Kwenta ロードマップ:

 

レベル

 

  • 総取引高：103億ドル。

  • 14日間の取引高：32億ドル。

  • 手数料総額: 1,200万ドル。

  • 14 日間の料金: 390 万ドル。

Level は BNB チェーン上で最大の永久契約取引所であり、ETH、BTC、BNB、CAKE の 4 つの取引ペアを提供しています。

トランシェは、リスク選好度の高いトレーダーに流動性を提供するために使用され、リスクの高いトランシェはより大きな割合の取引手数料を受け取ります。レベルはまた、2023年に新しいチェーンに拡大し、現在の流動性構造をアップグレードする予定です。

比較解析

以下の表は、最近の取引量、手数料、ネイティブ トークンの評価を示しています。

FDV/ボリュームおよび FDV/手数料の比率が低いほど、評価は高くなります。時価総額とFDVに基づいてこれらの値を計算することには大きな違いがあることに注意してください。

これらの数字に基づくと、GNS と GMX の価値が最も高くなります (FDV が時価総額に近いためでもあります)。 DYDX は、時価総額に基づいて最も価値のあるトークンです。ただし、将来のトークンのロック解除に注意することが重要です。

また、Kwenta と Level の両方がネイティブ トークンの発行を通じてトレーダーにインセンティブを与えていることも注目に値します。トークン発行が減少する中でも成長は続くのでしょうか？

個人的には、今年後半に触媒イベント (バージョン更新、新製品など) が予定されている $DYDX と $GMX に非常に注目しています。

つまり、将来的には市場に大量の流動性が流入すると私は確信しています。将来的に取引量が10〜20倍に増加した場合、これらのコインの多くは、このさらなる成長により現在の価格より大幅に上昇する可能性があります。