まとめ
流動性プールは、現在の DeFi エコシステムの基本テクノロジーの 1 つです。これらは、自動マーケットメーカー (AMM)、融資プロトコル、流動性マイニング、合成資産、オンチェーン保険、ブロックチェーン ゲームなど、多くのアプリケーションに不可欠かつ重要なコンポーネントです。
コンセプト自体は非常に単純で、基本的にお金を大量の数字の山に注ぎ込むものです。しかし、誰でも流動性を追加できる許可のない環境では、この数字の山で何ができるでしょうか? DeFi が流動性プールの概念の反復をどのように完了するかを見てみましょう。
導入
分散型金融（DeFi）は多数のオンチェーン活動を生み出し、分散型取引プラットフォームが取引量シェアで集中型取引プラットフォームと競合するようになりました。 2020年12月の時点で、DeFiプロトコルのロックされた価値は150億ドル近くです。新製品が継続的に導入されるにつれて、エコシステム全体が成長し、発展し続けます。
開発の原動力は何ですか？これらすべての製品の背後にあるコアテクノロジーの 1 つは流動性プールです。
流動性プールとは何ですか?
これは、分散型取引、融資、および以下で説明するその他の機能を促進するために使用される、スマート コントラクトにロックされた資金のコレクションです。
流動性プールは、Uniswap などの多くの分散型取引所 (DEX) のバックボーンです。 「流動性プロバイダー (LP)」と呼ばれるユーザーは、同じ価値の 2 つのトークンをプールに追加して市場を作成します。その見返りに、ファンドプールで生成される取引手数料は、総流動性のそれぞれの割合に応じてユーザーに分配されます。
誰もが流動性プロバイダーになることができ、AMM はマーケットメイクをより「人に優しい」ものにします。
Bancor は流動性プールを使用する最初のプロトコルの 1 つでしたが、このコンセプトがより注目されるようになったのは Uniswap が人気を博してからです。イーサリアムの流動性プールを使用する他の人気のある取引プラットフォームには、SushiSwap、Curve、Balancer があり、これらの流動性プールは ERC-20 トークンに対応しています。 Binance Smart Chain (BSC) 上の同様のプラットフォームには、PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap があり、そのプールは BEP-20 トークンに対応します。
流動性プールとオーダーブックの比較
流動性プールがどのように異なるかを理解するために、まず電子取引の基本的な構成要素であるオーダーブックを調べてみましょう。簡単に言うと、オーダーブックとは、特定の市場で現在約定されていない注文のコレクションです。
注文を照合するシステムは照合エンジンと呼ばれ、注文帳とともに集中取引所 (CEX) の中核を形成します。このモデルは、効率的な取引を促進し、複雑な金融市場の構築をサポートするのに効果的です。
ただし、DeFi取引には、資金を保持する中央集権的な当事者が存在せず、オンチェーンで取引を実行することが含まれます。問題は、オーダーブックが関係する場合に発生します。オーダーブックとのやり取りごとにガス手数料が発生し、取引実行コストが上昇します。
これにより、マーケットメーカー (つまり、取引ペアに流動性を提供するトレーダー) の仕事も高価になります。さらに、ほとんどのブロックチェーンのスループットは限られており、1 日に数十億ドルのトランザクションを処理することはできません。
これは、イーサリアムのようなブロックチェーンでは、オンチェーンのオーダーブックトランザクションを実現するのがほぼ不可能であることを意味します。ユーザーはサイドチェーンまたはレイヤー 2 ソリューションを採用できますが、現在は開発段階にあり、ネットワークはまだ現在のスループットを処理できません。
続ける前に、うまく機能するオンチェーンオーダーブックを備えた分散型取引所が実際に存在することは注目に値します。 Binance DEX は Binance Chain に基づいており、高速かつ低コストのトランザクション向けに設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーンに基づく Serum プロジェクトです。
それでも、仮想通貨空間の多数の資産はイーサリアムに集中しており、クロスチェーンブリッジを使用しない限り、他のネットワークで取引することはできません。
流動性プールはどのように機能しますか?
Automated Market Maker (AMM) はゲームチェンジャーです。これらは、オーダーブックを必要とせずにオンチェーントランザクションを可能にする主要なイノベーションです。取引を実行する際に直接の取引相手は存在せず、トレーダーはオーダーブック取引プラットフォーム上で極めて流動性の低いトークンペアのポジションをオープンまたはクローズすることができます。
オーダーブック取引は、買い手と売り手がオーダーブックを通じてつながるピアツーピア取引と考えることができます。たとえば、Binance 分散型取引所プラットフォームでの取引はピアツーピア方式を採用しており、取引はユーザーのウォレット間で直接行われます。
AMM での取引は異なり、ピアツーピア契約と考えることができます。
前述したように、流動性プールは、流動性プロバイダーによってスマート コントラクトに預けられた資金のバッチです。ユーザーが AMM でトランザクションを実行する場合、従来の意味での取引相手は存在せず、代わりに流動性プールの流動性が存在します。買い手は購入時に売り手とやり取りする必要がなく、プールに十分な流動性があれば取引を完了できます。
Uniswap で最新の食品トークンを購入する場合、従来の意味での取引相手 (つまり売り手) は存在せず、代わりにプールのアクティビティを管理するアルゴリズムが存在します。さらに、取引価格は、プール内の取引に基づいてこのアルゴリズムによって決定されます。その仕組みについて詳しくは、AMM の記事をご覧ください。
もちろん、流動性にはその源泉が必要であり、誰でも流動性プロバイダーになることができます。ある意味、これらの人々はあなたのカウンターパーティと考えることができます。ただし、オーダーブックモデルとは異なり、ここで操作するのは資金プールを管理するスマートコントラクトです。
流動性プールの目的は何ですか?
これまで、流動性プールの最も一般的なアプリケーションである AMM について主に説明してきました。ただし、前述したように、プールされた流動性は非常に単純な概念であり、多くの使用例があります。
その1つが流動性マイニング（英語では「イールド・ファーミング」または「流動性マイニング」と呼ばれます）です。流動性プールは、yearn などの収益を自動的に生み出すプラットフォームの基盤です。ユーザーは資本プールに資金を追加し、自動的に特典を受け取ります。
新しいトークンを適切なユーザーに配布することは、暗号通貨プロジェクトにとって難しい問題です。流動性マイニングは、最も成功している手法の 1 つです。基本的な操作は、ユーザーが自分のトークンを流動性プールに追加し、アルゴリズムに基づいて排他的なトークンをユーザーに配布することです。新しく作成されたトークンは、プールのシェアに基づいてユーザーに配布されます。
これらのトークンは、プール トークンと呼ばれる他の流動性プールのトークンである場合もあることに注意してください。たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound に資金を貸したりすると、プールのシェアを表す一定数のトークンを受け取ることになります。これらのトークンを別のプールに入金することで収入を得ることができます。プロトコルは他のプロトコルのプール トークンを独自の製品などに統合できるため、これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があります。
ガバナンスをユースケースとして考えることができます。場合によっては、正式なガバナンス提案を行うために必要なトークン投票のしきい値が高くなることがあります。資金をプールすることで、参加者は自分が支持する同じ提案を共同で支持することができます。
もう 1 つの新興 DeFi セクターは、スマート コントラクトのリスクに対する保険です。その実装の多くは流動性プールによっても強化されています。
流動性プールのもう 1 つの最先端の使用例はグレーディングです。これは伝統的な金融分野に由来し、リスクとリターンに応じて金融商品を分類します。ご想像のとおり、これらの製品を使用すると、流動性プロバイダーはカスタムのリスクと報酬の組み合わせを選択できます。
ブロックチェーンで合成資産を鋳造するには、流動性プールのサポートも必要です。流動性プールに担保を追加し、信頼できるオラクルに接続し、選択した資産に固定された合成トークンを作成します。実際にはこれは比較的複雑になる可能性がありますが、基本はとても簡単です。
他にどのような使用例が考えられますか?流動性プールのさらなるユースケースはまだ発見されておらず、すべてはDeFi開発者のイノベーション能力にかかっています。
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流動性プールのリスク
AMM に流動性を提供する場合は、「永久損失」の概念を認識する必要があります。簡単に言えば、ユーザーが AMM に流動性を提供すると、長期保有と比較して資産のドル価値が損失します。
AMM に流動性を提供すると、一時的な損失に直面する可能性があります。このような損失は大きい場合もあれば小さい場合もあります。双方向流動性プールに資金を投入するには、必ず最初に記事をお読みください。
もう1つ注意すべきことは、スマートコントラクトのリスクです。流動性プールに資金を入金すると、資金はプールと密接に関連付けられます。技術的な観点から見ると、ユーザーの資金を保持する仲介者は存在しませんが、契約自体が資金の管理者であると考えることができます。契約に抜け穴があったり、フラッシュローンの攻撃を受けたりした場合、ユーザーは資金を永久に失う可能性があります。
さらに、開発者がファンドプールのガバナンスルールを変更する権限を持っているプロジェクトには注意する必要があります。開発者は、スマート コントラクト コードへの管理キーやその他の特権アクセスを持っている場合があります。これは、資金プール内の資金を管理するなど、悪事を行う機会を彼らに提供します。 DeFi 詐欺の記事を読んで、「逃げる」詐欺から遠ざかるようにしてください。
要約する
流動性プールは、現在の DeFi テクノロジースタックのコアテクノロジーの 1 つです。これらにより、分散型取引、融資、収益創出などが可能になります。これらのスマートコントラクトは、DeFi のほぼすべての側面に力を与えることができ、今後もそうし続ける可能性があります。
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