まとめ
自分で住宅ローンを支払わずに、見知らぬ人から融資を受けることはできますか?これは可能ですが、資金の放出と返済が同じトランザクションで完了する必要があるという前提条件があります。これは奇妙に聞こえますね。借りてから数秒で返済しなければならない場合、そのローンは他に何に使えるでしょうか?
実際、このように同じトランザクション内でスマート コントラクトを呼び出すことができます。借りたお金でさらに収入が得られれば、すぐにローンを返済して収入を維持することができます。しかし、実装するのは簡単ではありません。 DeFi エコシステムの最新機能について詳しく知りたい方は、この記事を読んでください。
目次
導入
従来のローンはどのように機能しますか?
無担保ローン
モーゲージ
フラッシュローンはどのように機能しますか?
ポイントは何ですか？
フラッシュローン攻撃
最初のフラッシュローン攻撃
2度目のフラッシュローン攻撃
フラッシュローンのリスクは何ですか?
要約する
導入
デジタル通貨の分野では、多くの人が従来の金融システムを再構築する必要性を主張しています。ただし、ブロックチェーンの分野では、この見解に同意しない懐疑論者もいるかもしれません。しかし、この点に関しては、いくつかの魅力的なインフラが構築されているのは確かです。
実際、DeFi (分散型金融) の主な目標は、ブロックチェーン ネットワーク内でパーミッションレス、分散型、オープンで透明な金融エコシステムを実現することです。デジタル通貨は、資金調達を通じてこの目標を達成できることを証明しました。ビットコインのようなシステムは、毎日、世界的な価値の移転に役割を果たしています。
DeFiテクノロジーの新たな波は、それを次のレベルに引き上げると予想されています。現在、ユーザーはデジタル通貨ベースのローンを申請し、トラストレスな方法でデジタル資産を取引し、法定通貨と同様の価格安定性を持つトークンに富を保存することができます。
以下では、特別なカテゴリーのローンであるフラッシュローンについて説明します。すぐにわかるように、これらは、進化する分散型金融システムにおける独自の新たなハイライトです。
従来のローンはどのように機能しますか?
ほとんどの人は、従来の定期ローンがどのように機能するかを理解しています。それでもなお、この記事では、後の比較を容易にするために簡単な紹介を行います。
無担保ローン
無担保ローンとは、担保を差し入れる必要がないローンのことです。言い換えれば、返済しなければ貸し手に渡されることに同意した資産は存在しないということです。たとえば、Binance のロゴがあしらわれた 3,000 ドルのゴールド チェーンを本当に購入したいとします。自由に使える現金はありませんが、来週給料が支払われます。
このとき、あなたは友人のボブを見つけ、このゴールドチェーンがなぜ緊急に必要なのかを説明しました。なぜなら、このゴールドチェーンは取引収入を少なくとも 20% 増やすことができるからです。これを聞いたボブはお金を借りることに同意しました。もちろん、給料が入ったらすぐに返済することが前提です。
彼はあなたの友人なので、3,000 ドルを貸しても手数料はかかりません。ただし、誰もがそれほど理解しているわけではありません。しかし、繰り返しになりますが、彼らにはそのような義務はありませんよね？ボブはあなたが約束どおりローンを返済すると信じていますが、あなたを知らない他の人にとっては、あなたがお金を持ち逃げするかどうかはわかりません。
金融機関は通常、無担保融資を行う前に信用調査を実施します。個人の信用記録（クレジットスコア）を調べて、借り手の返済能力を評価します。あなたが複数のローンを組み、期限内に返済していることがわかれば、この人は信頼できると思ってお金を貸してくれるかもしれません。
このとき、この機関はお金を貸してくれますが、通常はさまざまな追加条件、つまり一定の利息が課されます。すぐに資金を調達するには、将来利息を付けてローンを返済する必要があります。
クレジット カード ユーザーは、この取引モデルによく慣れています。期限までにローンを返済できない場合は、ローンが全額返済されるまで（その他の手数料を含む）、対応する利息を支払わなければなりません。
モーゲージ
場合によっては、良い信用スコアを持っているだけでは十分ではありません。たとえすべてのローンを何十年にもわたって期日通りに返済したとしても、個人の信用格付けによっては多額の資金を借りることが難しい場合があります。この場合、融資申し込み時に事前に担保が必要となります。
あなたが誰かに多額の融資を依頼する場合、その人はそのような要求を受け入れる際に大きなリスクを負うことになります。後者は、自身のリスク価値を減らすために、借り手にリスクを共有することを要求します。彼はあなたにあなたの資産（宝石、不動産など、何でも構いません）を手放すように求めます。あなたが期限までに返済しない場合、この資産は貸し手のものになります。この背後にある考え方は、貸し手が自らの価値の損失の一部を取り戻すことができるということです。一言で言えば住宅ローンです。
50,000ドル相当の車を購入したいとします。ボブはあなたを信頼していますが、無担保ローンの形でお金を貸すつもりはなく、代わりに宝石のコレクションという担保を提供するよう求めています。あなたがローンを返済できないと仮定すると、ボブはあなたのコレクションを自分のものにして、それを売ることができます。
フラッシュローンはどのように機能しますか?
借り手が担保を提供する必要がなく、信用格付けや同様の審査に合格する必要もないため、フラッシュ ローンは無担保ローンとして理解できます。あなたがしなければならないのは、貸し手に 50,000 ドル相当のイーサリアムを貸してくれるかどうか尋ねることだけです。彼らが貸してくれれば、借り手は資金を受け取ります。
貸し手はお金がなくなるかどうか心配していませんか?フラッシュ ローンの返済は、同じ取引で完了する必要があります。私たちは異なるユーザー間で資金が送金される典型的な取引パターンに慣れているため、これはやや抽象的です。このモデルの典型的な例には、商品やサービスの購入、または取引所へのトークンの入金が含まれます。
ただし、イーサリアムについてある程度の知識がある場合は、プラットフォームが非常に柔軟であることがわかるため、イーサリアムをプログラム可能な通貨と呼ぶ人もいます。フラッシュローンの取引「手順」は、融資を受ける、融資を利用する、融資を返済するという3つの主要なステップに分類できます。すべての手続きが一瞬で完了します！
それはすべてブロックチェーン技術の魔法から生まれています。トランザクションがネットワークに送信された後、これらの資金を一時的にユーザーに割り当てることができます。 2 番目のステップでは、ユーザーは資金を使用して投資などの活動を実行できます。 3番目のステップで返済が期日までに行われる限り、ユーザーの金融活動に制限はありません。そうでない場合、ネットワークは取引を拒否し、資金は貸し手に返されます。実際、ブロックチェーンに関しては、常に貸し手が資金を所有します。
このため、貸し手は担保を取得する必要がなく、スマートコントラクトプログラムによって返済が強制されます。
ポイントは何ですか？
これを読んだ後、なぜフラッシュローンを申請する必要があるのか疑問に思うかもしれません。すべてのプロセスが 1 回の取引で完了した場合、ランボルギーニを購入するためのお金はおそらくまったく使えないでしょう。
それは実際にローンの本質ではありません。ここで、前回の記事の取引の 2 番目のステップである、融資を使用して投資などの活動を実行することに焦点を当てます。このステップの核心は、スマート コントラクト (またはコントラクト チェーン) に資金を投入することで収入を 2 倍にし、最終的に取引終了時に最初のローンを返済することです。ご存知のとおり、フラッシュローンの最大の目的は利益を上げることです。
これを簡単に実現できるユースケースがあります。当然のことながら、この期間中はさまざまなオフチェーン活動を行うことはできませんが、DeFi プロトコルを介したローンを活用することでより多くの収益を得ることができます。最も人気のあるアプリケーションは裁定取引で、異なる取引プラットフォーム間の価格差から利益を得ることができます。
特定のトークンが分散型取引所 (DEX) A では 10 ドル、分散型取引所 B では 10.50 ドルで取引されているとします。取引手数料がゼロであると仮定すると、プラットフォーム A で 10 個のトークンを購入し、それをプラットフォーム B に転送して販売すると、5 ドルの利益が得られます。この方法で個人の島を購入することはできませんが、大きな取引が実際に収益を生み出す可能性があることを証明しています。 100,000 トークンを購入するために 100,000 ドルを費やし、それらを 105,000 ドルで売却できた場合、利益は 5,000 ドルにもなります。
フラッシュ ローン (例: Aave プロトコル) を通じて資金を取得した場合、この裁定取引の機会を分散型取引所プラットフォームで利用できます。プロセス全体はおそらく次のようになります。
10,000ドルの融資を受ける
ローンを使用してプラットフォーム A でトークンを購入する
プラットフォーム B でトークンを再販する
ローン返済（利息含む）
利益をポケットに入れる
全て一度の取引で！実際には、取引手数料、熾烈な競争、高金利、スプレッドのスライドにより、裁定取引による利益はわずかです。この時点で、取引で確実に利益を生み出すためには、価格差を解消する方法を見つける必要があります。何千ものトレーダーと競争する場合、必ずしも幸運が訪れるとは限りません。
フラッシュローン攻撃
デジタル通貨とその派生商品である DeFi は、依然として非常に実験的な分野です。多額の資金が投資されていると、穴が現れるのは時間の問題です。イーサリアムでは、2017 年に非常に代表的な DAO ハッキング事件を目撃しました。それ以来、多くのプロトコルも経済レベルで 51% の攻撃を受けています。
2020 年、攻撃者は 2 件の注目を集めたフラッシュ ローン攻撃で 100 万ドル近くを稼ぎました。どちらの攻撃も同様のパターンに従いました。
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最初のフラッシュローン攻撃
まず、借り手は融資DAppであるdYdXでイーサリアムフラッシュローンを申し込みます。その後、融資を複数のトランシェに分割し、他の 2 つの融資プラットフォーム、Compound と Fulcrum に転送しました。
Fulcrum (bZx プロトコルに基づいて構築) では、攻撃者はローンの一部を使用してイーサリアムを空売りし、ラップされたビットコイン (WBTC) と交換しました。つまり、Fulcrum は現在 WBTC を購入したいと考えています。次に、この情報は別の DeFi プロトコルである Kyber に渡され、イーサリアムに基づく主流の DEX である Uniswap で対応する注文が完了します。しかし、Uniswap の流動性の低下により、WBTC の価格が大幅に上昇しました。これは、Fulcrum プラットフォームが購入した WBTC に対してより多くの資金を支払ったことを意味します。
同時に、攻撃者は残りの dYdX ローンを使用して、Compound から別の WBTC ローンを申請しました。価格が急騰するにつれて、彼らが借りたWBTCはUniswapプラットフォーム上で2倍になり、かなりの利益を得ることができました。最終的に、彼らは dYdX から提供されたローンも返済し、残りのイーサをポケットに入れました。
これは複雑で難しい作業のように思え、理解するのが難しいことさえあるかもしれません。しかし最も重要なことは、攻撃者が 5 つの異なる DeFi プロトコルを悪用して市場を操作したことです。信じられないことに、これらすべては最初のフラッシュローンの確認にかかる時間内に起こりました。
何が問題なのか判断できましたか?答えは、Fulcrum が bZx プロトコルを使用しているからです。攻撃者は市場を操作することで、WBTC の現在の価値が実際よりもはるかに高いと市場に思わせることができます。
2度目のフラッシュローン攻撃
bZxにとっては悪い一週間だった。数日後、再び攻撃されました。攻撃者は別のフラッシュ ローンを取得し、ローンの一部をステーブルコイン (sUSD) に変換しました。おそらくご存知のとおり、ステーブルコインは法定通貨の価格と連動していることがよくあります。結局のところ、名前にUSDが付いています。
スマートコントラクトという名前はスマートに聞こえますが、実際はそうではありません。彼らはステーブルコインの価格がいくらであるべきかを知りません。そのため、攻撃者が（借りたイーサを使用して）大量の sUSD を購入すると、Kyber での sUSD の価格はその後 2 倍になります。
bZx は、sUSD は 1 ドルではなく 2 ドルの価値があると考えています。その後、攻撃者は、1 ドルのトークンには実際には 2 ドルの購買力があったため、bZx プラットフォームの通常の制限よりも高いイーサリアム ローンを取得しました。最終的に、攻撃者は最初のフラッシュローンを無事に返済し、残りの資金をすべて手に入れました。
フラッシュローンのリスクは何ですか?
行為が合法かどうかは別として、この特殊な攻撃手法は攻撃者の「高度な」手段を示しており、感心させられます。彼らが使用した方法を振り返ってみると、その原理は実際には複雑ではありません。 bZx は、データを取得するために別の価格オラクルを使用する必要があります。しかし現実には、このような詐欺のコストは非常に低いです。攻撃者は多額の投資をする必要がなく、攻撃の実行を阻止する経済的抑止力もありません。
以前は、市場を操作しようとする個人またはグループは、大量のデジタル通貨を保有する必要がありました。フラッシュローンの出現により、誰でも数秒でクジラになれる可能性があります。さらに、前述したように、攻撃者はわずか数秒で数十万ドル相当のイーサを盗む可能性があります。
良い面としては、このスペースにいる他のプレイヤーがこれら 2 つの攻撃から学ぶことになります。それでは、他の誰かが再び攻撃を成功させる可能性はあるのでしょうか?結局のところ、この方法はすでによく知られていますよね。この可能性は排除できません。 2 回目の攻撃から、オラクル マシンにはまだ多くの弱点があり、これらの脆弱性を解消するにはまだ長い道のりがあることがわかります。
全体として、これはフラッシュローンのせいではありません。具体的には、悪用された脆弱性は他のプロトコルに存在し、フラッシュ ローンはこの攻撃に資金を提供するだけです。特にこの場合、貸し手と貸し手の両方が直面するリスクが比較的低いことを考えると、将来的にはこの形式のDeFi融資の興味深い例が数多く登場する可能性があります。
要約する
DeFi分野の新しいものとして、フラッシュローンは人々に深い印象を残しました。この無担保ローンはコードのみで強制可能であり、新興金融システムに無限の可能性をもたらします。
現在のユースケースはまだ非常に限られていますが、フラッシュ ローンは最終的に、分散型金融におけるアプリケーション イノベーションの強固な基盤を築きました。
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