導入
お金があるところには常にリスクがあります。どのような投資でも損失を被る可能性があり、純粋な現金ポジションの価値はインフレの緩やかな低下によって損なわれます。リスクを排除することはできませんが、個人の特定の投資目的に合わせてリスクを調整することは可能です。
資産配分と分散の概念は、これらのリスクパラメーターを決定する際に重要な役割を果たします。たとえあなたが投資に慣れていないとしても、おそらくその背後にある原則についてはよく知っているでしょう。結局のところ、これらの原則は何千年も前からあるものなのです。
この記事では、資産配分と分散の概念の概要と、それらが現代の資金管理戦略にどのように関連しているかを説明します。
関連トピックの詳細については、「財務リスクの説明」を参照してください。
資産配分と分散とは何ですか?
「資産配分」と「分散」は、しばしば同じ意味で使用される 2 つの用語です。ただし、両者はリスク管理に対するアプローチが若干異なります。
資産配分は資金管理戦略を記述するために使用され、ポートフォリオ内のさまざまな資産クラス間で資金をどのように配分するかを概説します。一方、分散とは、さまざまな資産クラスにわたる資本の異なる配分を指します。
これらの戦略の主な目標は、潜在的なリスクを最小限に抑えながら、期待される収益を最大化することです。通常、これには投資家の投資期間、リスク許容度、場合によっては全体的な経済状況の決定が含まれます。
簡単に言うと、資産配分と分散戦略の主な哲学は、「すべての卵を 1 つのカゴに盛るな」と要約できます。バランスの取れたポートフォリオを構築する最も効果的な方法は、相関関係のない資産クラスと資産を組み合わせることです。
これら 2 つの戦略を組み合わせると、異なる資産クラス間でリスクが分散されるだけでなく、それらの資産クラス内でもリスクが分散されます。
金融専門家の中には、個人の投資アプローチを選択するよりも資産配分戦略を決定することの方が重要であるとさえ信じている人もいます。
現代ポートフォリオ理論
モダン ポートフォリオ理論 (MPT) は、数学的モデルを通じてこれらの原則を定式化するフレームワークです。ハリー・マーコウィッツは 1952 年の論文でこの枠組みを提案し、後にノーベル経済学賞を受賞しました。
主要な資産クラスには異なる傾向がある傾向があります。同じ市場環境において、特定の資産クラスのパフォーマンスは良好ですが、他の資産クラスはパフォーマンスが低下します。したがって、この理論の主な前提は、ある資産クラスのパフォーマンスの低下によって引き起こされる損失は、パフォーマンスの良い他の資産クラスによって補うことができるということです。
現代ポートフォリオ理論 (MPT) は、相関関係のない資産クラスを組み合わせることでポートフォリオのボラティリティを低減できると提案しています。これにより、リスク調整後のパフォーマンスも向上し、同じレベルのリスクを持つポートフォリオがより高いリターンを獲得できることになります。この理論では、2 つのポートフォリオのリターンが同じであれば、合理的な投資家であればリスクの低いポートフォリオを好むだろうとも仮定しています。
つまり、現代ポートフォリオ理論 (MPT) では、相関関係のない資産をポートフォリオに割り当てることが最も効果的であると述べています。
資産クラスと配分戦略の種類
一般的な資産配分の枠組みでは、資産クラスは次のように分類できます。
伝統的な資産 – 株式、債券、現金。
代替資産 – 不動産、商品、デリバティブ、保険商品、プライベートエクイティ、そしてもちろん暗号資産。
資産配分戦略は一般に 2 つの大きなタイプに分類され、どちらも現代ポートフォリオ理論 (MPT) で概説されている仮定、つまり戦略的資産配分と戦術的資産配分を使用します。
戦略的資産配分は、パッシブ投資により適した従来のアプローチです。この戦略を使用するポートフォリオは、投資家の投資期間またはリスク プロファイルに基づいて希望の配分が変更された場合にのみリバランスされます。
戦術的な資産配分は、より積極的な投資アプローチに適しています。投資家は市場をアウトパフォームした資産にポートフォリオを集中させるでしょう。ここでの前提は、ある業界が市場を上回った場合、その優位性はかなりの期間にわたって持続するということです。この配分哲学は、現代ポートフォリオ理論 (MPT) で概説されている原則にも基づいているため、ある程度の分散を持たせることもできます。
良好なリターンを達成するための分散投資は、必ずしも資産に完全な相関がないことや、負の相関があることを必要とするわけではないことは注目に値します。資産配分には不完全な相関関係のみが必要です。
投資ポートフォリオに資産配分と分散を適用する
次のポートフォリオの例を通じて、これらの原則がどのように機能するかを見てみましょう。資産配分戦略では、ポートフォリオを次の割合でさまざまな資産クラスに配分する必要があると決定する場合があります。
40％が株式に投資
30% 投資債券
20%が暗号資産に投資
10% 投資現金
多様化戦略は、暗号通貨資産の 20% の投資に反映されます。
70% がビットコインに投資
15% が大型トークンに投資
10% が中型トークンに投資
5% 小型株トークンに投資
配分が決定されると、ポートフォリオのパフォーマンスを監視し、定期的にレビューできます。構成が変更された場合は、再バランスすることができます。つまり、資産を売買してポートフォリオを調整し、望ましい比率に戻すことです。通常の操作は、パフォーマンスが良好な資産を売却し、パフォーマンスが低い資産を購入することです。もちろん、資産の選択は完全に投資戦略と個人の投資目標によって決まります。
暗号通貨資産は最もリスクの高い資産クラスの 1 つです。暗号資産への配分が大きいため、このポートフォリオはよりリスクが高いと考えられています。リスクを回避したい投資家は、債券などのリスクの低い資産クラスにポートフォリオをより多く割り当てたいと考えるかもしれません。
分散ポートフォリオにおけるビットコインの利点について詳しくは、Binance Research のレポート「ポートフォリオ管理シリーズ #1: ビットコインの分散利点の探索」をご覧ください。
暗号通貨資産ポートフォリオの多様化
理論的には、これらのアプローチの背後にある原則は暗号資産のポートフォリオにも同様に当てはまりますが、それでも割り引いて考える必要があります。暗号通貨市場はビットコインの価格変動と密接に関係しています。このため、資産の分散というタスクはいくぶん理解しにくくなっています。相関性の高い一連の資産の中で相関性のないポートフォリオを作成するにはどうすればよいでしょうか?
場合によっては、特定のアルトコインのパフォーマンスがビットコインから切り離されることがあり、慎重なトレーダーはその機会を利用することができます。ただし、これらは通常、従来の市場における同様の戦略ほど一貫して持続しません。
しかし、市場が成熟すると、分散化への体系的なアプローチも暗号通貨資産ポートフォリオに採用される可能性があると想定できます。現在の市場が成熟するにはまだ遠いのは間違いありません。
資産配分の問題
資産配分戦略は強力な手法ですが、一部の資産配分戦略は特定の投資家やポートフォリオには適さない場合があります。
投資計画の作成は比較的簡単ですが、優れた資産配分戦略の鍵は、それをスムーズに実行することにあります。投資家が偏見を捨てられない場合、ポートフォリオの有効性が損なわれてしまいます。
もう一つの潜在的な問題は、投資家のリスク許容度を見積もるのが難しいことです。時間が経って、投資の結果が現れ始めて初めて、投資家はリスクを減らしたい（または増やしたい）ことに気づくでしょう。
要約する
資産配分と分散は、数千年にわたって存在してきたリスク管理の基本的な概念です。これらは、現代のポートフォリオ管理戦略の中核概念の 1 つでもあります。
資産配分戦略を設計する主な目的は、リスクを最小限に抑えながら期待収益を最大化することです。さまざまな資産クラスにリスクを分散すると、投資ポートフォリオの効率が向上します。
市場はビットコインとの相関性が高いため、仮想通貨資産ポートフォリオに資産配分戦略を適用する場合は細心の注意を払う必要があります。
