分散型金融 (DeFi) における流動性マイニングとは正確には何ですか?

まとめ
流動性マイニングは、保有するデジタル通貨を通じてより多くのデジタル通貨を獲得する方法です。魔法のコンピューター プログラムである「スマート コントラクト」を通じて、あなたの資金を他の人に貸し出します。サービスの対価として、デジタル通貨の形で手数料を受け取ります。とてもシンプルですね。しかし、実際にはそれほど速くありません。
流動性マイニングのマイナーは非常に複雑な戦略を使用します。彼らは利益を最大化するために、異なる貸付市場と借入市場の間で暗号通貨を常に移動させています。彼らはまた、最良の流動性マイニング戦略を秘密にします。なぜ？なぜなら、戦略について知る人が増えれば増えるほど、その戦略の効果は薄れてしまうからです。流動性マイニングは分散型金融（DeFi）の荒野と考えることができ、農家は互いに競争することによってのみ最高の作物を栽培するチャンスを得ることができます。
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目次
導入
流動性マイニングとは何ですか?
何が流動性マイニングのブームを引き起こしたのでしょうか?
合計値ロック (TVL) とは何ですか?
流動性マイニングの原理は何ですか?
流動性マイニングからの収入を計算するにはどうすればよいですか?
DeFiにおける担保とは何ですか?
流動性マイニングのリスク
流動性マイニングのプラットフォームとプロトコル
複合金融
メーカーダオ
シンセティクス
おばけ
ユニスワップ
カーブファイナンス
バランサー
歳の財政
要約する

導入分散型金融 (DeFi) 活動は、常にブロックチェーン分野における技術革新の最前線にあります。 DeFi アプリケーションの特徴は何ですか?このようなアプリケーションには許可は必要なく、インターネット接続とサポートされているウォレットがあれば誰でも (またはスマート コントラクトなどの製品でも) 操作できます。さらに、DeFi アプリケーションは通常、保管者や仲介者に対する信頼を必要としません。言い換えれば、これらはトラストレスなアプリケーションです。では、これらのプロパティによってどのような新しいユースケースが可能になるのでしょうか?
現在、多くの新しい概念が登場しており、流動性マイニングもその 1 つです。これは、許可のない流動性プロトコルを使用してデジタル通貨の保有から報酬を獲得する新しい方法です。イーサリアム上に構築された Money Legos 分散型エコシステムを使用して、誰でも受動的収入を得ることができます。したがって、流動性マイニングは将来、投資家のデジタル通貨の保有方法を変える可能性があります。デジタル通貨資産はお金を生み出すために使用できるのに、なぜ放置しておく必要があるのでしょうか?​
では、流動性マイニングのマイナーはどのようにマイニングを実行するのでしょうか?彼らはどのような成果を期待しているのでしょうか?流動性マイニングのマイナーになることを計画している場合、どこから始めるべきでしょうか?この記事では、これらすべての概念について説明します。

流動性マイニングとは何ですか?中国語で「流動性マイニング」とも呼ばれるイールド・ファーミングは、保有するデジタル通貨を通じて報酬を生み出す方法です。簡単に言えば、これは暗号通貨をロックして報酬を受け取ることを意味します。
ある意味、流動性マイニングはステーキングにたとえることができます。ただし、流動性マイニングのバックエンドは非常に複雑です。多くの場合、流動性プールへの資金注入を担当する流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるユーザーと連携します。
流動性プールとは何ですか?これは基本的に、資金を保持するスマートコントラクトです。流動性プロバイダー (LP) は、資金プールに流動性を注入し、見返りに報酬を受け取ります。この報酬は、基盤となる DeFi プラットフォームまたはその他のソースによって生成される手数料から得られる場合があります。
一部の流動性プールは複数のトークンで報酬を支払います。これらの報酬トークンは、その後他の流動性プールに入金されて報酬を受け取り続けることができ、サイクルは継続します。ご存知かと思いますが、非常に複雑な戦略であっても、すぐに明らかになることがあります。基本的な考え方は、流動性プロバイダーが流動性プールに資金を注入し、そこから収益を受け取るというものです。
流動性マイニングは通常、イーサリアムの ERC-20 トークンを使用して行われ、報酬は通常、何らかの形式の ERC-20 トークンで発行されます。ただし、将来的には状況が変わる可能性があります。なぜそんなことを言うのですか？現在、このアクティビティのほとんどはイーサリアムエコシステムで発生しているためです。​
しかし、クロスチェーンブリッジや他の同様の技術革新により、将来的にはDeFiアプリケーションが特定のブロックチェーンの限界を超える可能性があります。これは、スマート コントラクト機能をサポートする他のブロックチェーンで実行できることを意味します。
流動性マイナーは通常、高い収益を期待して、異なるプロトコル間で資金を頻繁に転送します。したがって、DeFiプラットフォームは、より多くの資本をプラットフォームに引き付けるための他の経済的インセンティブも提供します。集中型取引所と同様に、流動性は多くの場合、より多くの流動性をもたらします。

何が流動性マイニングのブームを引き起こしたのでしょうか?流動性マイニングに対するユーザーの突然の強い関心は、複合金融エコシステムのガバナンストークンであるCOMPトークンの開始によるものである可能性があります。ガバナンス トークンは、トークン所有者にガバナンス権限を付与します。ただし、ネットワークを可能な限り分散化したい場合、これらのトークンをどのように配布すべきでしょうか?
流動性インセンティブを通じてアルゴリズム的にガバナンス トークンを配布することは、通常、分散型ブロックチェーンを開始する一般的な方法です。この方法は、流動性プロバイダーを引き付けて、プロトコルに流動性を提供し、新しいトークンの「マイニング」を実行することができます。
Compound は流動性マイニングを提案していませんでしたが、COMP の開始により、このトークン配布モデルの人気が非常に高まりました。それ以来、他の DeFi プロジェクトは、エコシステムに流動性を呼び込むための革新的な計画を考案しました。

合計値ロック (TVL) とは何ですか?DeFi流動性マイニングの全体的な健全性を測定する良い方法は何ですか?答えは「トータルバリューロック（TVL）」です。この指標は、DeFi 融資やその他の金融市場タイプにロックされているデジタル通貨の量を測定します。
ある意味、ロックされた合計価値 (TVL) は、流動性プール内の流動性の合計量です。この指標は、DeFi と流動性マイニング市場の全体的な健全性を効果的に測定できます。また、さまざまな DeFi プロトコルが保持する「市場シェア」を効果的に比較するためにも使用できます。
Total Value Locked (TVL) を追跡するには、Defi Pulse にアクセスしてください。ここでは、DeFi にロックされているイーサリアムまたはその他のデジタル通貨資産の数が最も多いプラットフォームがわかります。これを踏まえると、流動性マイニングの現状がおおよそ分かります。
もちろん、より多くの価値がロックされるほど、より多くの流動性マイニングが行われます。 TVL は ETH、USD、さらには BTC でも測定できることに注意することが重要です。それぞれの方法により、DeFi マネーマーケットの状態に関する異なる見通し分析が提供されます。

流動性マイニングの原理は何ですか?流動性マイニングは、通常、流動性プロバイダー (LP) と流動性プールが関与する自動マーケット メーカー (AMM) モデルと密接に関連しています。その背後にある原則を見てみましょう。
流動性プロバイダーは、流動性プールに資金を注入する責任があります。このプールは、ユーザーがトークンを貸したり、借りたり、交換したりできるマーケットプレイス プラットフォームに資金を提供します。これらのプラットフォームを使用するとロイヤルティが発生し、流動性プロバイダーにはその取り分が報酬として支払われます。これは、自動マーケット メーカー (AMM) が動作する基盤です。
ただし、これが新しいテクノロジーであることは言うまでもなく、実際の使用には大きな違いがある可能性があります。現在の基盤を改善する方法がさらに多くなるのは間違いありません。
手数料に加えて、流動性プールに資金を注入することに対するもう 1 つの報酬は、新しいトークンです。たとえば、一部のトークンは公開市場で少額購入できない場合がありますが、特定の資金プールに流動性を提供することで蓄積できます。​
トークンの配布ルールは、プロトコルの独自の実装によって異なります。しかし全体として、流動性プロバイダーはプールに提供する流動性の量に基づいて報酬を受け取ります。
定期的な要件ではありませんが、入金された資金は通常、米ドルに固定されたステーブルコインで保管されます。 DeFiで最も一般的に使用されるステーブルコインには、DAI、USDT、USDC、BUSDなどが含まれます。一部のプロトコルは、ユーザーがシステムに預けたデジタル通貨を表す独自のトークンを鋳造します。たとえば、DAI を Compound に入金すると cDAI (Compound DAI) を取得でき、イーサリアムを Compound に入金すると cETH を取得できます。
ご想像のとおり、このアプローチには複数の複雑な問題が生じる可能性があります。 cDAI を別のプロトコルにデポジットすると、DAI を表すために使用される cDAI を表す 3 番目のトークンが生成されます。資金の連鎖は非常に複雑になり、追跡が困難になる場合があります。

流動性マイニングからの収入を計算するにはどうすればよいですか?通常、流動性マイニングからの収益は年次ベースで計算されます。これにより、1 年間で得られる予想利益の見積もりが得られます。
一般的に使用される指標は、年率率 (APR) と年率利回り (APY) です。両者の違いは、APR では複利の影響が考慮されていないのに対し、APY では複利の影響が考慮されているという点です。この場合、複利とは、利益を直接再投資してより多くの利益を生み出すことを意味します。ただし、APR と APY という用語は同じ意味で使用される場合があることに注意してください。
これら 2 つの値は単なる推定値および予測指標であることにも注意してください。短期的な利益であっても正確に見積もることは困難です。なぜ？流動性マイニングは競争が激しく、ペースが速い市場であるため、収益は急速に変動する可能性があります。流動性マイニング戦略が効果的であれば、多くのマイナーがその機会を掴むことになり、大規模マイナーの流入により高収益が急速に低下する可能性があります。​
APRとAPYの両方の指標は従来の市場の産物であるため、DeFiはリターンを計算するために独自の指標を見つける必要があるかもしれません。 DeFi の急速な発展を考慮すると、毎週、さらには毎日の収益を計算することが必要になる場合があります。

DeFiにおける担保とは何ですか?通常、資産を借りることを選択した場合は、ローンを保証するために担保を提供する必要があります。これにより、本質的にローンが保証されます。どういう関係があるのでしょうか？借入資金を受け取る契約によって異なりますが、住宅ローン金利には細心の注意を払う必要があります。​
担保の価値がプロトコルで指定されたしきい値を下回った場合、ポジションは公開市場で清算される場合があります。どうすれば強制清算を回避できるでしょうか？さらに担保を追加することもできます。
各プラットフォームにはこれに関する特定のルールがあること、つまりプラットフォーム固有の住宅ローン金利を設定していることを繰り返し説明する必要があります。さらに、いわゆる「超過担保」の概念と組み合わせて使用​​されることもよくあります。これは、借り手は借りている金額よりも価値のある担保を預ける必要があることを意味します。どうしてこれなの？これは、システム内の大量の担保の強制清算につながる悪質な市場崩壊のリスクを軽減するためです。
したがって、200% の住宅ローン金利を必要とする融資契約を使用しているとします。これは、100 ドル相当の担保を入れるごとに、同時に 50 ドルを借りることができることを意味します。ただし、強制清算のリスクをさらに軽減するには、必要な金額よりも多くの担保を追加する方が安全なことがよくあります。そうは言っても、多くの取引システムは、プラットフォーム全体の強制清算リスクを比較的安全な状態に制御するために、非常に高い担保率 (750% など) を使用します。

流動性マイニングのリスク流動性マイニングは単純ではありません。最も収益性の高い流動性マイニング戦略は非常に複雑であり、上級ユーザーのみにお勧めします。さらに、流動性マイニングは一般に、自由に使える大量の資本を持つ個人または組織 (クジラなど) により適しています。
流動性マイニングは思っているほど簡単ではなく、取引戦略を完全に理解していないと、損失を被る可能性があります。担保清算のリスクについては先ほど説明しました。では、他にどのようなリスクに注意する必要があるのでしょうか?
流動性マイニングにおける明らかなリスクはスマート コントラクトです。 DeFi の性質上、多くのプロトコルは予算が限られた小規模なチームによって構築および開発されます。これにより、スマート コントラクトの脆弱性のリスクが高まります。
評判の良い監査会社によって監査されている大規模なプロトコルであっても、セキュリティ ホールや問題が常に発生しています。ブロックチェーンの不変の性質により、ユーザーは多額のお金を失う可能性があります。したがって、スマートコントラクトで資金をロックする場合は、上記のリスクを考慮する必要があります。
また、DeFiの最大のメリットは運用アイデアを組み合わせられることですが、これには大きなリスクも含まれています。それが流動性マイニングにどのような影響を与えるかを見てみましょう。
前に説明したように、DeFi プロトコルはパーミッションレスであり、相互にシームレスに統合されます。これは、DeFi エコシステム全体が各構成要素に大きく依存していることを意味します。これらのアプリケーションがコンポーザブルであると言うときは、それらが簡単に連携できることを意味します。
では、なぜこれがリスクだと言えるのでしょうか？これらの構成要素の 1 つが期待どおりに機能しないと、エコシステム全体が混乱する可能性があるためです。これはマイナーと流動性プールに大きなリスクをもたらします。資金を入金しているプロトコルを信頼する必要があるだけでなく、そのプロトコルが依存している可能性のある他のすべてのプロトコルも信頼する必要があります。

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流動性マイニングのプラットフォームとプロトコル流動性マイニングを通じてどのようにお金を稼ぐことができますか?現在、流動性マイニングの固定された方法はありません。実際、流動性マイニングの戦略は時間ごとに変わる可能性があります。各プラットフォームと戦略には独自のルールとリスクがあります。流動性マイニングを開始することに決めた場合は、分散型流動性プロトコルがどのように機能するかをよく理解しておく必要があります。
これで理解できましたが、基本的な考え方は、ユーザーがスマート コントラクトに資金を預け、その見返りに報酬を得るということです。ただし、具体的な実装プロセスではさまざまな状況が発生します。したがって、高いリターンを期待して、苦労して稼いだ資金を盲目的に預けるのは賢明ではありません。リスク管理の基本ルールは、投資状況を常に管理する必要があるということです。
では、マイナーの間で最も人気のあるプラットフォームは何でしょうか?ここではプラットフォーム プロトコルのコレクションをまとめました。これらは完全なリストではありませんが、これらのプロトコルは流動性マイニング戦略の中核です。

複合金融Compound は、ユーザーが資産を貸し借りできるアルゴリズム金融市場です。すべてのイーサリアムウォレット所有者は、資産をコンパウンドの流動性プールに注入することができ、獲得した報酬はすぐに複利化し始めます。金利は需要と供給に基づいてアルゴリズム的に調整されます。
Compound は、流動性マイニング エコシステムの中核となるプロトコルの 1 つです。

メーカーダオMaker は、アルゴリズムによって米ドルの価値に固定されたステーブルコインである DAI の作成をサポートする分散型クレジット プラットフォームです。誰でも Maker Vault を開いて、ETH、BAT、USDC、WBTC などの担保資産をロックできます。彼らは、ロックされた担保に対するローンとして DAI を生成できます。ローンには、MKR トークン所有者によって決定される安定手数料と呼ばれる利息が時間の経過とともに発生します。
流動性マイニングのマイナーは、Maker を使用して、流動性マイニング戦略で使用する DAI を生成できます。

シンセティクスSynthetix は合成資産プロトコルです。これにより、誰もが Synthetix Network Token (SNX) またはイーサリアムを担保としてロック (ステーキング) し、対応する合成資産を鋳造することができます。合成資産には何が含まれますか?実際、信頼できる価格源を持つあらゆる資産を含めることができます。したがって、ほぼすべての金融資産を Synthetix プラットフォームに追加できます。
Synthetix は将来、すべての資産クラスを流動性マイニングに使用できるようにする可能性があります。流動性マイニング戦略で長期価値ストレージの使用を検討していますか?合成アセットが理想的かもしれません。

おばけAave は、分散型の貸し借りプロトコルです。金利は現在の市場状況に基づいてアルゴリズム的に調整されます。資金を貸す代わりに、貸し手は「aToken」を受け取ります。これらのトークンは入金後すぐに利子の発生を開始し、複利を生み出します。 Aave は、フラッシュ ローンなど、他のより高度な機能もサポートしています。
分散型融資プロトコルとして、Aave は流動性マイニングのマイナーの間で広く使用されています。

ユニスワップUniswap は、トラストレスなトークン交換を実行する分散型交換 (DEX) プロトコルです。流動性プロバイダーは、同じ価値の 2 つのトークンをデポジットすることで市場を作成できます。その後、トレーダーは流動性プールを使って取引できるようになります。流動性プロバイダーは、流動性を提供する代わりに、プールによって行われる取引から手数料を受け取ります。
Uniswap の摩擦のない特性により、Uniswap は最も人気のあるトラストレス トークン取引プラットフォームの 1 つとなっています。この特性は、流動性マイニング戦略に適している可能性があります。

カーブファイナンスCurve Finance は、ステーブルコインの効率的な交換のために設計された分散型取引プロトコルです。 Uniswap などの他の同様のプロトコルとは異なり、Curve プロトコルを使用すると、ユーザーは比較的低いスライド スプレッドで高額のステーブルコインを交換できます。
ご想像のとおり、流動性マイニングには多数のステーブルコインが存在するため、Curve マイニング プールはインフラストラクチャの重要なコンポーネントです。

バランサーバランサーは、Uniswap や Curve に似た流動性プロトコルです。ただし、主な違いは、流動性プールでのカスタム トークンの割り当てをサポートしており、流動性プロバイダーが Uniswap に必要な 50/50 分割ではなく、カスタム バランサー プールを作成できることです。 Uniswapと同様に、流動性プロバイダーも、独自の流動性プールで発生する取引から手数料収入を得ることができます。
バランサーは、流動性プールの作成に柔軟性をもたらすため、流動性マイニング戦略における重要な革新です。

歳の財政Yearn.finance は、Aave、Compound などのプロトコルにローン サービスを提供するための分散型アグリゲーション ビジネス エコシステムです。最も収益性の高い融資サービスをアルゴリズムで見つけ出すことで、トークンの融資を最適化することを目的としています。資金は入金後すぐに yToken に変換され、利益を最大化するために定期的にリバランスされます。
Yearn.finance は、最適な戦略的取引プロトコルを自動的に選択したいマイナーに最適です。

要約するここで、デジタル通貨分野の最新の流行である流動性マイニングについて考察してきました。
この分散型金融革命は他に何をもたらすのでしょうか?将来、これらの既存コンポーネントをベースにどのような新しいアプリケーションが生まれるかは予測できません。それにもかかわらず、トラストレス流動性プロトコルやその他の DeFi 製品がデジタル通貨経済学とコンピューター サイエンスの最前線にあることは間違いありません。
DeFiマネーマーケットが、インターネット接続があれば誰でも利用できる、よりオープンでアクセスしやすい金融システムの構築に役立つことは疑いの余地がありません。

➟ DeFi と流動性マイニングについてまだ質問がありますか? Q&A プラットフォーム Ask Academy をご覧ください。