まとめ
弾力的供給トークンの循環供給システムは常に変化しています。基本的なアイデアは、価格変動に依存するのではなく、リベースを通じてトークン供給を調整することです。
ユーザーのウォレット内のビットコインの数を調整することで、ビットコイン プロトコルが目標価格に達した場合を想像してください。したがって、今日 1 BTC を所有しているとします。明日目覚めたとき、あなたは 2 BTC を持っているかもしれませんが、それぞれの価値は昨日の半分になります。これがリベースメカニズムの仕組みです。
導入
分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン分野における新しい金融商品の爆発的な成長を促進しました。私たちは以前、流動性マイニング、イーサリアムのトークン化されたビットコイン、Uniswap、フラッシュローンを導入しました。暗号通貨分野でのもう 1 つの注目のトピックは、「リベース トークン」としても知られるエラスティック サプライ トークンです。
それらの背後にある独自のメカニズムにより、多数の実験がサポートされます。これらのトークンがどのように機能するかを詳しく見てみましょう。
柔軟な供給トークンとは何ですか?
弾力的な供給 (またはリベース) トークンは、大まかに次のように機能します。価格の上昇または下降に応じて、トークンの循環供給量が増加または減少します。供給の増減は「リベース」と呼ばれる仕組みで実現されます。リベースを実行した後、各トークンの供給量は現在の価格に基づいてアルゴリズムによって増減されます。
いくつかの観点から見ると、柔軟な供給トークンはステーブルコインに似ています。どちらの目標も目標価格を安定させることであり、このリベース メカニズムはその目標の達成に役立ちます。ただし、この 2 つの主な違いは、リベース トークンが供給 (弾力性) の変化を通じて機能することです。
多くの暗号通貨の供給は変化しないのではないかと疑問に思うかもしれません。確かにそうです。現在、ビットコイン ブロックごとに 6.25 枚の新しいコインが採掘されています。 2024 年の半減後は、この数は 3.125 コイン/ブロックに低下します。この比率は予測可能であり、来年または次の半減期後に市場にあるビットコインの数を推定することができます。
弾力的な供給トークンの動作は異なります。前述したように、リベース メカニズムはトークンの循環供給を定期的に調整します。弾力的な供給トークンが 1 ドルの安定した価格を達成したいと考えているとします。価格が 1 ドルを超える場合、リベース メカニズムを通じて供給が増加し、1 つのトークンの価値が減少します。逆に、現在の価格が 1 ドル未満の場合、供給が減り、各コインの価値が上がります。
実際的に言うと、これは何を意味するのでしょうか?リベースが実行されると、ユーザーのウォレット内のトークンの数が変化します。目標価格が 1 ドルの仮想トークンであるリベース USD (rUSD) を保有しているとします。ハードウェア ウォレットに 100 rUSD を入金します。通貨価格が 1 ドルを下回ったとします。リベースを実行すると、ウォレットには 96 rUSD だけが残ります。同時に、各アカウントの価値もそれに応じて増加しました。
この種のトークンの中心原理は、ユーザーの通貨保有量が総供給量に対して一定の比率を維持し、リベースによって変更されないということです。リベース前に総トークン供給量の 1% を保持しているとします。リベース後にウォレット内のトークンの数が変わったとしても、総供給量の 1% を所有することになります。基本的に、ネットワーク内に保持されているトークンのシェアは、価格がどのように変化しても変わりません。
トークンのリベースの例
アンプルフォース
Ampleforth は、最初の柔軟な供給トークンの 1 つです。同社は、1AMPLあたり1ドルを目標価格とする無担保の合成商品になることを望んでいる。リベースは 24 時間ごとに実行されます。
「Geyser」と呼ばれる流動性マイニング キャンペーンが開始されるまで、このプロジェクトの注目度は比較的低かった。このパッケージで特に興味深いのは、その期間です。参加者へのトークンの配布は10年間継続される。ガイザーは、流動性インセンティブを通じて DeFi プロジェクトに大きな牽引力を生み出した典型的な例です。
技術的な観点から見ると、これはステーブルコインであり、AMPL 価格チャートは柔軟な供給トークンのボラティリティを示しています。
AMPLの目標株価は1ドルですが、価格は大きく変動する可能性があります。
この価格チャートは AMPL トークンの単価のみを示しており、供給量の変化は考慮されていないことに注意してください。それでも、ボラティリティが大きいことを考えると、Ampleforth はリスクの高いコインである可能性があります。
時価総額の観点から柔軟な供給トークンを評価する方が合理的かもしれません。トークンの単価は無関係であるため、時価総額はネットワークの成長と魅力のバロメーターとなり得ます。
AMPL の指数関数的な時価総額。
ヤムファイナンス
Yam Finance も、幅広い注目を集めている弾力的な供給トークン プロジェクトです。 Yam プロトコルの全体的な設計は、Ampleforth の柔軟な供給、Synthetix のステーキング システム、および Yearn.finance の公正な発行の組み合わせにある程度似ています。 YAM は価格を 1 ドルに安定させることも目指しています。
YAM は完全にコミュニティによって運営される実験であり、すべてのトークンは流動性マイニングを通じて発行されます。プレマイニングや創設者の分配はありません。誰もが流動性マイニング プログラムを通じてトークン作成からの配当を享受できます。
新しい未知のプロジェクトとして、YAM は 2 日足らずで 6 億ドルの価値を担保プールに確保しました。このような高い流動性の価値が集まっている理由は、YAM プールがいくつかの人気のある DeFi トークンの保有者向けにカスタマイズされているためです。これらのトークンには、COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、ETH、YFI、ETH-AMPL Uniswap LP トークンが含まれます。
ただし、リベースメカニズムに抜け穴がある可能性があり、その結果、コインマイニングの供給量が増加します。コミュニティの共同の努力により、プロジェクトは資金を使用して監査を完了し、最終的に再起動され、まったく新しいトークン契約に移行されました。現在、YAM の将来は完全に YAM 保有者の手にかかっています。
柔軟なトークン供給のリスク
柔軟な供給トークンは、非常に高いリスクを伴う非常に危険な投資です。お金を投資する前に必ず理解してください。リベース後にはトークンの保有量が変化するため、価格チャートを見ても役に立たないことに注意してください。
もちろん収入が増えるか減るかは何でもありです。通貨価格の下落時にリベースが発生した場合、下落時に損失が発生するだけでなく、リベースのたびに手持ちのトークンが減ります。
その仕組みは理解するのが難しいため、リベーストークンへの投資はほとんどのトレーダーにとって損失をもたらす可能性があります。柔軟な供給トークンへの投資は、その背後にある仕組みを完全に理解している場合にのみ実行できます。そうしないと、投資を完全に制御できなくなり、情報に基づいた意思決定ができなくなります。
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要約する
柔軟な供給トークンは、DeFi 分野における注目すべきイノベーションの 1 つです。これまで見てきたように、これらの通貨とトークンはすべて、目標価格に到達するためにアルゴリズム的に供給を調整できます。
柔軟な供給トークンは単なる楽しい実験なのでしょうか、それとも大きな牽引力を生み出し、ニッチ市場を切り開くことができるのでしょうか?すべてはまだ不明です。しかし確かなことは、この目標に向けて開発されている新しい DeFi プロトコルがいくつかあるということです。