オプション契約は、トレーダーが特定の日付の前または日に事前に決められた価格で資産を売買できるようにする契約です。オプション契約は先物契約と似ているように聞こえるかもしれませんが、オプション契約を購入するトレーダーにはポジションを決済する義務はありません。
オプション契約は、株式や暗号通貨を含むさまざまな原資産から派生する場合があります。これらの契約は財務指標から導き出される場合もあります。オプション契約は、既存のポジションのリスクをヘッジし、投機的な取引を行うためによく使用されます。
オプション契約はどのように機能しますか?
オプションには 2 つの基本的なタイプ、つまりコール オプションとプット オプションがあります。コール オプションは契約所有者に原資産を購入する権利を与え、プット オプションは契約所有者に原資産を売る権利を与えます。したがって、トレーダーは通常、原資産の価格が上昇すると予想される場合はコール オプションを選択し、価格が下落すると予想される場合はプット オプションを選択します。また、価格を安定させる目的でコール オプションとプット オプションを使用したり、市場の変動に賭けるために 2 つのオプションを組み合わせて使用したりすることもあります。
オプション契約は、サイズ、有効期限、行使価格、プレミアムという少なくとも 4 つの部分で構成されます。まず、注文サイズとは、取引される契約の数を指します。第二に、有効期限はトレーダーがオプションを行使できなくなる日付です。繰り返しますが、権利行使価格とは、（契約の買い手がオプションを行使することを決定した場合に）資産が売買される価格を指します。最後に、プレミアムとは、オプション契約が取引される価格を指します。価格は、投資家がオプションを取得するために支払わなければならない金額を表します。したがって、買い手は、有効期限が近づくにつれて継続的に変化するプレミアムの価値に基づいて、ライター（売り手）から契約を取得します。
基本的に、行使価格が市場価格よりも低い場合、トレーダーは原資産を割引価格で購入し、プレミアムを考慮した後、契約を行使して利益を上げることを選択する可能性があります。ただし、行使価格が市場価格よりも高かった場合、オプション保有者にはオプションを行使する理由がなくなり、契約は無効となります。契約が行使されない場合、買い手はポジションをオープンするときに支払ったプレミアムのみを失います。
買い手はコールオプションとプットオプションを行使するかどうかを選択できますが、ライター（売り手）の行動は買い手の決定に依存することに注意することが重要です。つまり、コールオプションの買い手が契約を行使することを決定した場合、売り手は原資産を売却する義務があります。同様に、トレーダーがプットオプションを購入し、それを行使することを決定した場合、売り手は契約者から原資産を購入する義務があります。これは、作成者が購入者よりも高いリスクにさらされていることを意味します。買い手の損失は契約に対して支払われた保険料に限定されますが、作成者の損失は資産の市場価値によってはさらに大きくなる可能性があります。
一部の契約では、トレーダーに有効期限前でいつでもオプションを行使する権利が与えられています。このタイプの契約は、アメリカン オプション契約と呼ばれることがよくあります。対照的に、欧州オプション契約は満了日にのみ行使できます。ただし、これらの契約の名前は地理的な場所とは関係がないことに注意してください。
オプションプレミアム
ロイヤルティの価値はさまざまな要因の影響を受けます。簡単に言えば、オプションに設定できるプレミアムは、原資産の価格、行使価格、満了までの残り時間、対応する市場（またはインデックス）のボラティリティの少なくとも 4 つの要素によって決まります。以下の表に示すように、これら 4 つの要素はコールおよびプットプレミアムに異なる影響を与えます。
資産価格と権利行使価格がコール プレミアムとプット プレミアムに逆の影響を与えることが簡単にわかります。対照的に、期間が短いほど、通常、両方のオプションの保険料が低くなります。主な理由は、期間が短ければ短いほど、トレーダーが契約を有利に進める可能性が低くなるからです。一方で、ボラティリティレベルの上昇は通常、プレミアムの上昇につながります。したがって、オプション契約のプレミアムは、これらと他の要因の組み合わせの結果です。
オプション価格に対する感度
オプション価格感応度は、契約の価格に影響を与える多くの要因の一部を測定するために使用されるツールです。具体的には、さまざまな基礎となる変数に基づいて特定の契約のリスクを測定する統計値です。ここでは、主要なオプション価格感応度の一部とその測定内容について簡単に説明します。
デルタ: 原資産の価格に対するオプション契約の価格の変化を測定します。たとえば、デルタ 0.6 は、資産価格が 1 ドル変化するごとに、プレミアムが 0.60 ドル変化する可能性が高いことを意味します。
ガンマ: 時間の経過に伴うデルタの変化率を測定します。デルタが 0.6 から 0.45 に変化すると仮定すると、オプションのガンマは 0.15 になります。
シータ: 契約期間が 1 日短縮された場合の価格変化を測定します。オプション契約の有効期限が近づくにつれて、プレミアムがどのように変化すると予想されるかを示します。
Vega: 原資産のインプライド・ボラティリティの 1% 変化ごとに、対応する契約価格の変化率を測定します。 Vega の上昇は通常、コール価格とプット価格の上昇を反映しています。
Rho: 金利変動に伴う予想される価格変化の尺度。通常、金利の上昇によりコール オプションの価格が上昇し、プット オプションの価格が下落します。したがって、コール オプションの Rho 値は正の値となり、プット オプションの Rho 値は負の値になります。
一般的な使用例
ヘッジ
オプション契約はヘッジツールとして広く使用されています。ヘッジ戦略の非常に基本的な例は、トレーダーがすでに所有している株式のプット オプションを購入することです。価格下落により主要保有資産の全体価値が失われた場合、プットオプションを行使することでトレーダーは損失を軽減できます。
たとえば、アリスは市場価格が上昇することを期待して、価格 50 ドルで株式 100 株を購入するとします。しかし、株価下落の可能性を回避するために、彼女は1株当たり2ドルのプレミアムを支払って、行使価格48ドルのプットオプションを購入することにした。市場が弱気に転じて株価が 35 ドルに下がった場合、アリスは損失を軽減するために契約を行使し、1 株あたり 35 ドルではなく 48 ドルで株式を売却できます。しかし、市場が強気になった場合、契約を行使する必要はなく、支払ったプレミアム（1株あたり2ドル）を失うだけです。
この場合、アリスの損益分岐点は 52 ドル (50 ドル + 1 株あたり 2 ドル) となり、損失の上限は 400 ドルとなります (支払ったプレミアム 200 ドルに株式売却価格 1 株あたり 48 ドルを加え、最大損失は 200 ドル)。
投機的な取引
オプションは投機的な取引にも広く使用されています。たとえば、資産価格が上昇しようとしていると信じるトレーダーは、コール オプションを購入する可能性があります。資産価格が権利行使価格より高い場合、トレーダーはオプションを行使して割引価格で購入できます。資産の価格が権利行使価格より高いか低い場合、契約が利益を生む場合、そのオプションは「イン・ザ・マネー」であると言われます。したがって、契約が損益分岐点にある場合は「アット・ザ・マネー・オプション」と呼ばれ、損失がある場合は「アウト・オブ・ザ・マネー・オプション」と呼ばれます。
基本戦略
オプションを取引するとき、トレーダーは 4 つの基本ポジションに基づいてさまざまな戦略を採用できます。買い手はコールオプション（買う権利）またはプットオプション（売る権利）を買うことができます。筆者はコールまたはプットオプション契約を売ることができます。前述したように、契約者がオプションを行使することを決定した場合、作成者は資産を売買する義務があります。
コール契約とプット契約のさまざまな組み合わせに基づいて、さまざまなオプション取引戦略から選択できます。これらの戦略の基本的な例としては、プロテクティブ プット、カバード コール、ストラドル、ワイド ストラドルなどがあります。
プロテクティブ プット: 既存の資産の購入を伴うプット オプション契約。これは、前の例でアリスが使用したヘッジ戦略です。この戦略は、資産価格が上昇した場合に備えてエクスポージャーを維持しながら、潜在的な下降傾向から投資家を保護するため、ポートフォリオ保険としても知られています。
カバードコール: 既存資産の売却を伴うコールオプション。投資家はこの戦略を利用して、保有株式から追加収入（オプションプレミアム）を得ることができます。契約が行使されない場合、投資家は資産を保持したままプレミアムを得ることができます。しかし、市場価格が上昇したために契約が行使された場合、投資家はポジションを売却する義務があります。
ストラドル裁定取引: 同じ資産のコール オプションとプット オプションを同じ行使価格と有効期限で購入することを指します。資産の価格が十分に大きく上昇または下降する限り、トレーダーは利益を得ることができます。簡単に言えば、トレーダーは市場の動きに賭けています。
ワイドストラドル: 「アウト オブ ザ マネー」のコール オプションとプット オプションの同時購入を含みます (つまり、市場価格を上回る行使価格でコール オプションを購入し、市場価格を下回る行使価格でプット オプションを購入します)。ワイドストラドルは基本的にストラドルと同じですが、ポジションを開くコストが低くなります。ただし、広いストラドルで利益を得るには、より高いレベルのボラティリティが必要です。
アドバンテージ
市場リスクのヘッジに適しています。
投機取引の柔軟性が向上します。
独自のリスク/報酬パターンを備えたさまざまなポートフォリオと取引戦略を採用できます。
すべての市場トレンド (強気市場、弱気市場、強気市場) から利益を得ることが可能です。
倉庫開設コストを削減できます。
複数のトランザクションを同時に実行できるようにします。
欠点がある
仕組みやロイヤリティの計算は、理解するのが難しい場合があります。
特に著者（販売者）にとっては高いリスクが伴います
トレーディング戦略は、従来の代替戦略よりも複雑です。
オプション市場は流動性レベルが低いことが多く、ほとんどのトレーダーにとって魅力が薄れています。
オプション契約のプレミアム価値は大きく変動し、有効期限が近づくにつれて減少します。
オプションと先物
オプション契約と先物契約はどちらもデリバティブであるため、同じ使用例がいくつかあります。類似点にもかかわらず、決済メカニズムには大きな違いがあります。
オプションとは異なり、先物契約は通常、満了日に執行されます。つまり、契約保有者は原資産（またはそれぞれの価値のある現金）を取引する法的義務があります。一方、オプションは契約を保有するトレーダーの裁量でのみ行使できます。契約者（買い手）がオプションを行使した場合、書き手（売り手）は原資産を取引する義務があります。
要約する
名前が示すように、オプションを使用すると、投資家は市場価格に関係なく、将来の資産の購入または売却を選択できます。このような契約は多用途であり、投機的な取引だけでなく、ヘッジ戦略の実行など、さまざまな状況で使用できます。
ただし、オプションやその他のデリバティブの取引には多くのリスクが伴うことに注意することが重要です。したがって、このタイプの契約を使用する前に、トレーダーはそれがどのように機能するかを注意深く理解する必要があります。トレーダーにとって、コール オプションとプット オプションのさまざまな組み合わせ、および各戦略に伴う潜在的なリスクを十分に理解することも重要です。さらに、トレーダーは、潜在的な損失を制御するために、リスク管理戦略やテクニカル分析およびファンダメンタルズ分析の採用を検討する必要があります。
