重要なポイント
イールドファーミングは、リターンを生成するために、分散型金融（DeFi）プロトコルで暗号通貨を貸し出したり、ステークしたりすることを含み、しばしば利息やガバナンストークンの形で提供されます。
コアメカニズムは通常、ユーザー（流動性提供者）が取引、貸付、または借入を促進するためにスマートコントラクトに資産を預けることを含みます。
初期のイールドファーミングは単純な流動性プールに焦点を当てていましたが、最近の戦略には流動的ステーキング、再ステーキング、および集中流動性が含まれます。
イールドファーミングには、永続的な損失、スマートコントラクトの脆弱性、資産のデペッグなどの重要なリスクが伴います。
はじめに
分散型金融（DeFi）の初期の頃、暗号通貨を保有することは主に静的投資（購入して保有）でした。イールドファーミングは、ユーザーがアイドル資産を活用することを可能にすることで、このダイナミクスを変えました。
イールドファーミングは、流動性マイニングとも呼ばれ、追加の暗号通貨の形でより良いリターンや報酬を生成するために、暗号資産をステークまたは貸し出しする実践です。
コンセプトは2020年の「DeFi Summer」に人気が爆発しましたが、年を追うごとに進化しています。今日、イールドファーミングはLayer 2ネットワーク、流動的ステーキングデリバティブ、および自動化されたマーケットメイカー（AMM）を含むより複雑な戦略を含んでいます。イールドファーミングをもっと詳しく探求してみましょう。
イールドファーミングとは何か？
イールドファーミングの本質は、暗号通貨保有による報酬を得る方法です。資産をウォレットに置いておく代わりに、投資家はそれをDeFiプロトコルに預け入れます。
これらのプロトコル（分散型取引所（DEX）、貸付プラットフォーム、またはイールド集約器など）は、預けた資金を利用して取引や借入のための流動性を提供します。この流動性を提供することで、ユーザーは報酬を受け取ります。これらの報酬は以下から来ることがあります：
取引手数料：トレーダーや借り手が支払う手数料の一部。
トークン報酬：プロトコルによって配布されるガバナンストークンを使用して使用を促進します。
利回りを生むトークン：自動的に価値を蓄積するトークン（流動的ステーキングトークンのように）。
イールドファーミングはどのように機能しますか？
イールドファーミングは流動性提供者（LP）と流動性プールに依存しています。
流動性プールは本質的に資金で満たされたスマートコントラクトです。分散型取引所（DEX）が仲介者なしで機能するためには、ユーザーが取引するための資産のプールが必要です。LPはこのプールに資金を預け入れます。
自動化マーケットメイカー（AMM）モデル
ほとんどの分散型取引所はAMMモデルを使用しています。LPが資産を預け入れると（通常はETHとUSDCのペアなど）、プールの持分を表す「LPトークン」を受け取ります。トレーダーがそのプールを利用してトークンを交換すると、少額の手数料を支払います。この手数料は、プールの持分に基づいてLPに分配されます。
インセンティブ付きファーミング
より多くの流動性を引き付けるために、プロトコルはしばしば「ファーミング」層を追加します。LPは自分のLPトークンを取り出して、別の契約にステークしてプロトコルのネイティブガバナンストークンを得ることができます。この実践（取引手数料とトークン報酬を得ること）は、イールドファーミングの古典的な定義です。
現代のイールドファーミング戦略
DeFiが成熟するにつれて、戦略は単純な貸付を超えて進化しました。以下は、現在の市場における一般的なイールドファーミングの形態です。
1. 集中流動性（Uniswap V3）
古いAMMモデルでは、流動性はすべての可能な価格（$0から無限大まで）に無限に分散されていました。これは非効率的でした。Uniswap V3のような現代のDEXは、LPが特定の価格帯内でのみ流動性を提供できるようにします（例：価格が$2,500から$3,000の間のときにETHの流動性を提供）。
利点：はるかに高い効率と高い手数料収入の可能性。
リスク：選択された範囲外に価格が動くと、永続的な損失のリスクが高まります。
2. 流動的ステーキング
従来のステーキングは、資産をロックしてプルーフ・オブ・ステークのブロックチェーン（イーサリアムなど）を確保することを含みます。流動的ステーキングプロトコル（LidoやRocket Poolなど）では、ユーザーは資産をステークして、代わりに受領トークン（stETHなど）を受け取ることができます。
戦略：ファーマーは、このstETH（すでにステーキング報酬を得ているもの）を担保として他のDeFiプロトコルで使用して追加の利回りを得ることができ、効果的に「ダブルディッピング」を行います。
3. 再ステーキング
EigenLayerのようなプロトコルによって推進される新しいナラティブである再ステーキングは、ステーキングされたETH（または流動的ステーキングトークン）を取り出し、他のアプリケーションやプロトコルを確保するために二度目のステーキングを行います。これは、アクティブに検証されたサービス（AVS）として知られます。これにより、新しい利回りの層が導入されますが、複数のネットワークからの「スラッシング」リスクも加わります。
リターンの計算：APR対APY
イールドファーミングのリターンは通常、年率換算されます。最も一般的な2つの指標の違いを理解することが重要です：
APR（年率）：これは複利を考慮しません。あなたの収益を引き出し、再投資しないと仮定します。
APY（年率収益率）：これは複利の影響を考慮します—利息に対して利益を再投資することによって、利息を得ます。
注意：これらのレートは単なる予測です。今日100%のAPYを提供しているプールは、来週には報酬が希薄化するため、20%に落ちる可能性があります。
イールドファーミングのリスク
イールドファーミングは非常に利益をもたらす可能性がありますが、同時に暗号における最もリスクの高い活動の一つでもあります。
永続的な損失：流動性プールでは、一つの預け入れた資産の価格が他と比較して大きく変動した場合、単に資産をウォレットに保管していた場合よりも価値が少なくなる可能性があります。集中流動性プールでは、このリスクが増幅されます。
スマートコントラクトの脆弱性：DeFiプロトコルはコードによって運営されています。バグ、悪用、またはハッキングにより、預けた資金が全て失われる可能性があります。
デペッグリスク：多くの戦略はステーブルコイン（$1にペッグ）や流動的ステーキングトークン（基礎資産にペッグ）に依存しています。これらのトークンがペッグを失うと、ファーミング戦略は崩壊する可能性があります。
規制リスク：DeFiの規制環境はまだ進化しており、法律の変更が特定のプロトコルの実行可能性に影響を与える可能性があります。
人気のあるイールドファーミングプラットフォーム
DeFiエコシステムは広大ですが、いくつかのコアプロトコルがほとんどの戦略の基盤を形成します：
Uniswap：主要なDEX。集中流動性を利用して、アクティブなLPのために手数料生成を最大化します。
Sky（旧MakerDAO）：ユーザーが担保に対してUSDSステーブルコインを生成できる貸付エコシステム。「Sky Savings Rate」では、ユーザーがステーブルコインで利回りを得ることができます。
Aave：分散型の貸付と借入のプロトコル。ユーザーは資産を預けて利息を得たり、他の資産を借りるための担保として使用することができます。
Lido：ETHをステークして、DeFiエコシステム全体で使用するためにstETHを受け取ることができるプレミア流動的ステーキングプロトコル。
Curve Finance：ステーブルコインや同様の資産（例：ETHをstETHに交換）に最適化されたDEXで、低スリッページを実現。
締めくくりの考え
イールドファーミングは、投機的な熱狂からより多様な金融サービスのセクターへと成熟しました。流動性を提供することで、ユーザーは分散型市場の効率性に貢献し、その貢献に基づいて報酬を得ることができます。
ただし、複雑さも増しています。戦略は現在、Layer 2ネットワーク、集中流動性範囲、再ステーキングメカニクスを含んでいます。イールドファーミングに興味のあるユーザーは、徹底的なデューデリジェンスを行い、使用するプロトコルの特定のメカニズムを理解し、失うことができる以上の資本を決して預けないようにすべきです。
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