セキュリティトークンの初心者ガイド

重要なポイントセキュリティトークンは、株式、債券、不動産の一部などの金融資産の所有権を表すブロックチェーンベースのデジタルトークンです。
セキュリティトークンは、従来の金融商品と同様に、登録要件、投資家保護、コンプライアンス義務などの証券規制の対象です。
ユーティリティトークンが製品やサービスへのアクセスを提供するのとは異なり、セキュリティトークンは、発行主体における配当、利益の分配、または投票権などの経済的権利を付与します。
証券をトークン化することで、決済速度の向上、分割所有権を通じたアクセスの向上、24/7のグローバルトレーディングが可能になります。
イントロダクション証券とは、価値を持ち、取引可能な金融商品です。この定義の下では、株式、債券、オプションなど、従来の市場で使用される多くの金融商品が証券と見なされる可能性があります。法的な文脈では、この定義はかなり狭く、管轄区域によって異なります。特定の国の基準に従って金融商品が証券に該当する場合、それは規制の監視の対象となります。
この記事では、ブロックチェーン技術がこれらの従来の金融商品のトークン化されたバージョンを作成するためにどのように使用されているか、セキュリティトークンが他のタイプの暗号トークンとどのように区別されるか、そして最近の規制環境の進化について説明します。
セキュリティトークンとは？セキュリティトークンは、ブロックチェーン上で発行され、外部の企業や資産に対する持分を表すトークンです。これらは、企業や政府などの団体によって発行され、株式、債券、デリバティブ契約などの従来の相当物と同じ目的を果たします。
たとえば、ある企業が投資家にトークン化された形で株式を配布したいと考えるかもしれません。これらのトークンは、株式が持つべき利点、特に投票権や配当を伴うように設計することができます。基盤となる資産は証券であり、トークンはブロックチェーンネットワーク上でその証券のデジタル表現として機能します。
なぜセキュリティトークンを使用するのか？暗号通貨や他のトークンの形式と同様に、セキュリティトークンは発行されたブロックチェーンの特性から利益を得ています。これらの特性には、透明性、迅速な決済、稼働時間、分割性が含まれます。
透明性パブリック台帳上では、参加者の身元は抽象化されますが、それ以外はすべて監査可能です。誰でもトークンを管理するスマートコントラクトを閲覧したり、発行や保有を追跡したりすることができます。
迅速な決済クリアリングと決済は、資産の移転に関して長い間ボトルネックと見なされてきました。取引はほぼ瞬時に行われることができますが、所有権の再割り当てには時間がかかることが多いです。ブロックチェーン上では、そのプロセスは自動化され、通常の金融で数日かかるところを数分で完了することができます。
稼働時間既存の金融市場は、営業時間に制限があります。平日の固定された期間中にオープンし、週末は閉鎖されています。一方、デジタル資産市場は、年中無休で24時間活発です。
分割性アート、不動産、その他の高価値資産は、一度トークン化されると、参加できないかもしれない投資家に開放される可能性があります。たとえば、500万ドルの価値の絵画は、5,000ピースにトークン化され、それぞれが1,000ドルの価値を持つようにすることができます。これにより、アクセスの向上が劇的に実現され、投資の詳細度が増します。
一部のセキュリティトークンには分割性に制限があることに注意する価値があります。場合によっては、投票権や配当権が株式として付与される場合、実行の目的でトークンの分割性に制限があることがあります。
セキュリティトークンとユーティリティトークンセキュリティトークンとユーティリティトークンは多くの類似点があります。技術的には、どちらもスマートコントラクトによって管理され、ブロックチェーンアドレスに送信でき、取引所やピアツーピア取引を通じて取引されます。彼らの違いは、主にそれを支える経済と規制にあります。
ユーティリティトークンは、プロジェクトがエコシステムの開発のために資金を調達できるようにするために、初期コインオファリング（ICO）で発行されることがあります。資金を提供することで、ユーザーはプロジェクトのネットワークに参加できるデジタルトークンを受け取ります。これにより、保有者に投票権が与えられたり、製品やサービスにアクセスするためのプロトコル固有の通貨として機能したりします。これは、DeFiプロトコルのガバナンストークンに似ています。
ユーティリティトークンは、外部資産に本質的に結びついていません。プロジェクトが成功を収めると、ユーティリティトークンの保有者は、従来の証券のように利益の一部に対する権利を持たないことが一般的です。彼らの価値は、しばしば投機と将来のユーティリティの認識によって駆動されます。
対照的に、セキュリティトークンは、セキュリティトークンオファリング（STO）を通じて発行されます。投資の観点から見ると、両方の種類のトークンは非常に異なる金融商品を表します。ブロックチェーン上で発行されているにもかかわらず、セキュリティトークンは依然として証券です。そのため、投資家を保護し、詐欺を防ぐために規制されています。通常、投資家がセキュリティトークンを購入する際には、株式、債券、またはデリバティブを購入しており、そのトークンはオフチェーン資産に対する所有権を保証する投資契約として機能します。
トークンが証券になる理由は？世界中の規制当局は、ブロックチェーンベースの金融技術に関する明確性を確立するためにまだ取り組んでいます。発行者がユーティリティトークンを発行していると信じていた事例もありましたが、その後、証券取引委員会（SEC）によって証券と見なされました。
トランザクションが「投資契約」と見なされるかどうかを判断するための最も広く参照される指標の1つがハウイーテストです。要するに、共通の事業に投資する個人が、プロモーターや第三者の努力の結果として利益を期待するかどうかを確認しようとします。
ハウイーテストは、ブロックチェーン技術が登場するずっと前に米国の裁判所によって作成されました。したがって、数多くの新しいトークン構造に適用することは難しい場合があります。それでも、デジタル資産を分類しようとする規制当局にとっては人気のあるツールであり、各管轄区域はもちろん異なる枠組みを採用する場合がありますが、多くは似たような論理に従っています。
セキュリティトークンとプログラマブルファイナンス伝統的な市場の規模を考えると、トークン化は金融領域を大きく変革する可能性があります。投資家や機関は、完全にデジタルな金融商品へのアプローチから利益を得ることができ、より広範な分散型金融エコシステムと統合されます。
長年にわたり、中央集権的なデータベースのエコシステムは多くの摩擦を生み出してきました。機関は、自社のシステムと互換性のない外部データを管理するためにリソースを割かなければなりません。業界全体の標準化が欠如しているため、ビジネスにコストがかかり、決済が大幅に遅延します。
ブロックチェーンは、ユーザーやビジネスが相互に作用できる共有データベースです。従来の機関のサーバーが処理していた機能は、業界全体で使用される台帳にアウトソースすることができます。イーサリアムのようなプラットフォームで証券をトークン化することで、組織は迅速な決済時間とグローバルな互換性を可能にする相互運用可能なネットワークに接続できます。
スマートコントラクトを通じた自動化は、時間のかかるプロセスを処理できます。たとえば、KYC/AMLコンプライアンス、設定された期間の投資のロック、配当の分配、その他多くの機能は、ブロックチェーン上で実行されるコードによって処理できます。
最近の動向トークン化された証券市場は、その初期の頃から大きく成長しました。
セキュリティトークンへの機関の関心は加速しており、銀行、資産運用会社、フィンテック企業、市場インフラプロバイダーが、迅速な決済、運用効率、24/7の譲渡性、分割所有権のためにトークン化を探求しています。多くの機関が、発行と決済にブロックチェーンを使用しながら、コンプライアンスと保管のために従来の仲介者を保持するハイブリッド構造を採用しています。
セキュリティトークンとより広範な現実世界の資産（RWA）トークン化運動の融合は、国の債券、プライベートクレジット、商品、ファンドの持分を含む、オンチェーンで表現できるものの範囲を拡大しました。
FAQセキュリティトークンとユーティリティトークンの違いは何ですか？セキュリティトークンは、外部資産（株式、債務、不動産など）の所有権を表し、証券規制の対象です。ユーティリティトークンは、プロジェクトのエコシステム内での製品またはサービスへのアクセスを提供し、所有権や利益分配の権利を付与しません。
セキュリティトークンは規制されていますか？はい。セキュリティトークンは、発行に使用される技術に関係なく、証券として扱われます。適用される証券法、登録要件、開示義務、投資家保護フレームワークに従う必要があります。アメリカでは、SECはトークン化された証券に対して従来の証券と同様の規制を適用します。
ハウイーテストとは何ですか？ハウイーテストは、取引が「投資契約」として資格があるかどうかを判断するためにアメリカで使用される法的枠組みです。一般企業への資金の投資が、他者の努力から主に得られる利益の期待と共に行われているかどうかを検討します。
誰でもセキュリティトークンを購入できますか？セキュリティトークンへのアクセスは、管轄区域と提供構造によります。多くのSTOは、規制要件により認定された投資家や資格を持つ投資家に制限されています。一部の提供は、適切な免除の下で登録されている場合や規制当局に完全に登録されている場合に小口投資家が利用できることがあります。
セキュリティトークンは、現実世界の資産トークン化とどのように関連していますか？セキュリティトークンは、より広範な現実世界の資産（RWA）トークン化運動の一部です。RWAトークン化は、商品、アート、不動産など、ブロックチェーン上で表現されるオフチェーン資産を含みますが、セキュリティトークンは、適用法の下で証券と分類される金融商品を具体的に表します。
まとめセキュリティトークンは、金融業界にとって論理的な進展を表します。ブロックチェーン技術を使用しているにもかかわらず、彼らは暗号通貨やユーティリティトークンよりも従来の証券に近いです。彼らの価値提案は、従来の金融の規制保護とブロックチェーンインフラの効率的な利点を結びつけることにあります。
規制および技術の面での作業はまだ続いています。市場が成熟するにつれて、ブロックチェーンベースの決済と既存の市場インフラとの相互作用は、新しい基準や運用モデルを生み出す可能性があります。やがて、従来の金融商品に代わってブロックチェーンベースのトークンを使用することで、金融機関全体の業務が合理化される可能性があります。
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