空売りとは？

要点空売りとは、より低い価格で後で買い戻すことを目的として、借りた資産を売り、差額で利益を得る取引です。株式、FX、コモディティ、暗号資産の市場で機能します。
空売りを行うには通常、マージン口座が必要です。トレーダーは担保を差し入れ、借入手数料を支払い、ポジションを維持するための維持証拠金の要件を満たさなければなりません。
主なリスクには、価格上昇による無制限の損失可能性、清算リスク、そして多くの空売りが同時に買い戻しを迫られることで起きるショートスクイーズの可能性があります。
暗号資産では、空売りは主にパーペチュアル先物契約によって行われることが多く、 underlying 資産を直接借り入れずに短期ポジションを取れる点が特徴です。
空売りは主に2つの目的で使われます。1つは価格下落から利益を得ようとすること、もう1つは既存ポジションを下落リスクからヘッジすることです。
はじめに多くのトレーダーは、資産を買って価格が上がるのを待つことには馴染みがあります。しかし、価格が下がると予想する場合はどうでしょうか。空売りは、株式、コモディティ、FX、暗号資産など、あらゆる市場で価格下落から利益を得られる可能性のある手段です。さらに、特に長期的な弱気相場の状況では、一般的なヘッジ（保険）的ツールでもあります。
空売りは17世紀のオランダの株式市場にまでさかのぼりますが、主流の注目を集めたのは比較的最近です。2021年のGameStopの出来事では、個人投資家が多く空売りされていた株価を急激に押し上げ、多くの空売り側が損失を抱えて退場を余儀なくされる形で、大きく注目されたショートスクイーズになりました。このような出来事は、空売りがロングポジションの保有とは大きく異なるリスクを伴う理由を示しています。
この記事では、空売りがどのように機能するのか、その仕組み、そして空売りポジションに入る前にトレーダーが理解すべき点を説明します。
空売りとは？空売り、または「ショート（shorting）」とは、将来、より低い価格で買い戻すことを目的として、自分が保有していない資産を売ることです。空売りポジションに入るトレーダーは、価格が下がると見込んでいます。下がれば、より安い価格で資産を買い戻し、貸し手に返却して、その差額を利益として（手数料や利息を差し引いたものとして）得ることができます。価格が上がった場合は、トレーダーは損失に直面します。
空売りは主に2つの目的で使われます：
価格下落による利益を狙うこと：トレーダーがある資産が割高だと考える場合、修正（価格の調整）を見込んで空売りすることがあります。
ヘッジ：空売りポジションは、ロングポジションにおける潜在的な損失を相殺し、ポートフォリオ保護の一種として機能します。
この戦略は株式市場、コモディティ、外国為替で一般的で、そして暗号資産市場でも増えつつあります。個人投資家だけでなく、ヘッジファンドのようなプロの企業も定期的に活用しています。
空売りの仕組み伝統的な市場では、空売りは通常、ブローカーから株を借りて現在の価格で売り、後で買い戻して貸し手に返却します。利益または損失は、売却価格と買い戻し価格との差額から、借入コストや手数料などを差し引いたものになります。
暗号資産市場では、ショートポジションを取る最も一般的な方法として、パーペチュアル先物が使われます。これらの契約により、実際に原資産を借り入れることなく、価格が上がるのか下がるのかを見通して投機できます。その代わりに担保を差し入れ、市場状況に基づいて決まるファンディング・レートの支払いまたは受け取りを行います。
株の空売り例ある投資家は、1株あたり$50で取引されているXYZ社が下落すると考えています。投資家は100株を借りて$5,000で売却します。価格が$40まで下落したら、$4,000で100株を買い戻し、貸し手に返却し、$1,000（手数料と借入コストを差し引く）を利益として手元に残します。価格が$60に上がれば、100株を買い戻すのに$6,000かかり、$1,000の損失に加えて追加コストが発生します。
ビットコインの空売り例トレーダーは1 BTCを借りて$95,000で売却し、ショートポジションを開始します。価格が$90,000まで下がりました。トレーダーは1 BTCを買い戻して貸し手に返します。利益は、利息と手数料を差し引いた$5,000です。もし価格が$100,000まで上がってしまった場合、1 BTCを買い戻すと$5,000の損失に加え、手数料が発生します。
空売りの種類伝統的市場では、空売りには主に2種類あります：
カバード・ショート（信用担保による空売り）：トレーダーは売却前にまず株を借り入れます。これは標準的であり、ほとんどの法域で法律上求められる形式です。
ナッキド・ショート（裸の空売り）：株が先に借り入れられることなく売却されます。これは、人工的な価格圧力や市場の不安定化につながり得るため、多くの市場で制限または禁止されています。
暗号資産では、パーペチュアル先物やオプション契約が、原資産を借り入れずにショートのエクスポージャーを作るための追加手段を提供します。
空売りの要件空売りには借入が伴うため、トレーダーは通常、マージン口座を必要とします。マージントレードには担保が必要で、利用する前に理解しておくべき重要な概念がいくつかあります：
当初証拠金：伝統的な市場では、空売り対象のポジション価値の50%であることが多いです。暗号資産では、取引所や選択したレバレッジによって異なります。例えば、5倍レバレッジで$1,000のポジションなら、必要な担保は$200です。
維持証拠金：ポジションを開いた状態に保つために必要な最低の担保額。この水準を下回ると、トレーダーは追証（マージン・コール）を受ける可能性があります。
清算リスク：マージン水準が低下しすぎると、ブローカーや取引所が損失を抑えるためにポジションを自動的にクローズする場合があります。その結果、トレーダーが担保を失うことにつながり得ます。
空売りのメリット空売りは、特定の市場環境では次のような利点をもたらし得ます：
下落局面での利益機会：空売りでは、下落する価格を通じて利益を得られる可能性があります。ロング（買いのみ）では不可能な点です。
ヘッジ：空売りポジションは、下落局面でロング・ポートフォリオの損失を相殺し、全体のエクスポージャー（リスクへのさらされ方）を減らすのに役立ちます。
価格発見：空売りを行う人は、ネガティブな情報を市場に持ち込むことで、過大評価を浮き彫りにするのに貢献できます。結果として、時間とともに価格の精度が高まる可能性があります。
流動性：空売りは取引活動を増やすため、他の参加者がポジションに出入りしやすくなります。
空売りのリスク空売りポジションで最も重要なリスクは、損失が理論上無制限であることです。資産を買う場合、最悪のケースは投資額の全額を失うことです。空売りでは、価格がどこまで上がり得るかに上限がなく、価格が上がるたびに損失が増えていきます。だからこそ、空売りではリスク管理が特に重要になります。
その他のリスクには：
ショートスクイーズ：空売りされている資産の価格が急騰すると、空売り側は損失を抑えるためにポジションをクローズするべく買い戻しを急ぐことがあります。すると価格はさらに上昇し、損失が急速に拡大する可能性があります。
借入コスト：株式の借り入れにかかる手数料や利息は大きくなることがあります。特に、空売り需要が高い資産では顕著です。
配当支払い：株式市場では、空売りポジションが開いている期間に、借りた株式に対して発行された配当を、空売り側が支払う必要があります。
規制リスク：市場が不安定な時期には、一部の国の規制当局が特定の資産に対する空売りを一時的に禁止することがあります。これにより、トレーダーが不利な価格でポジションを買い戻さざるを得なくなる場合があります。
暗号資産市場での空売り暗号資産市場では、デジタル資産を空売りする方法がいくつかあります。最も一般的なのは、期限のないパーペチュアル先物契約を使う方法です。十分なマージンを保っている限り、短期（short）のエクスポージャーを無期限に維持できます。長期・短期トレーダー間の定期的な支払いであるファンディング・レートが、先物価格と現物価格を連動させるのに役立ちます。
オプション契約も、ショートのエクスポージャーを得る別の方法です。プットオプションを買うと、満期までの間にあらかじめ定められた価格で資産を売る権利が得られます。原資産がその水準を下回れば、利益を得る可能性があります。
暗号資産の空売りには、伝統的市場での空売りと同じ基本的なリスクがありますが、加えてボラティリティ（変動性）が高い点が特徴です。暗号資産の価格は短期間で大きく動く可能性があり、清算リスクやショートスクイーズのリスクを高めます。
市場・倫理面の考慮空売りは継続的に議論されているテーマです。批判側は、空売りが価格の下落を加速させたり、企業に対して不当に圧力をかけるために使われたりする可能性があると主張します。2008年の金融危機の際には、市場の安定性への懸念を理由に、いくつかの政府が金融株に対する空売りを一時的に禁止しました。
支持側は、空売りは価格発見を改善し、流動性を提供することで市場で重要な役割を果たすと論じます。空売りを行う人の中には、不正や過大評価の企業をいち早く見つけて暴くことに関わる可能性もあります。
規制当局は通常、こうした見方のバランスを取ろうとします。米国では、SECの「Regulation SHO」が空売りの実務を定めており、裸（ナッキド）空売りや操作に関するルールが含まれています。多くの法域では、大きな空売りポジションを公に開示することを求め、透明性を高めています。
よくある質問株式または暗号資産を空売りするとはどういう意味ですか？空売りとは、後でより低い価格で買い戻すことを目的として、借りた資産を売ることです。価格が下がれば、より安い価格で資産を買い戻して貸し手に返し、その差額（手数料を差し引いたもの）を利益として得られます。価格が上がれば、その取引は損失になります。
空売りで最大のリスクは何ですか？最大のリスクは、損失の可能性が無制限であることです。ロングポジションでは失う最大額は、資産に支払った金額までです。空売りポジションにはそれに相当する上限がありません。価格が上がり続ければ、損失も増え続けます。さらにショートスクイーズによって状況が悪化することがあります。価格上昇により多くの空売り側が同時に買い戻しを迫られ、価格がさらに高騰してしまうのです。
暗号資産における空売りは、伝統的市場と何が違いますか？伝統的市場では、空売りは通常、ブローカーから株を借りてそれを売り、後で買い戻して返却することを意味します。暗号資産では、パーペチュアル先物が最も一般的な方法です。これらの契約により、原資産を直接借り入れることなくショートポジションを取れます。暗号資産には、同様の結果を得るためのオプション契約もあります。暗号資産市場のボラティリティは高い傾向があり、清算リスクが増します。
空売りでは、投資額以上の損失が出ることはありますか？はい。最大損失が投資額の範囲に収まるロングポジションと異なり、空売りポジションでは最初に差し入れた担保額を超える損失が発生し得ます。空売り対象の資産価格が急騰すると、損失は理論上の上限なく累積していきます。そのため、空売りではストップロス注文を使い、十分な担保を維持することが重要です。
ショートスクイーズとは何ですか？ショートスクイーズは、 heavily short（多くの空売りが入っている）されている資産の価格が急速に上昇し、空売り側がポジションをクローズして損失を抑えるために、その資産を買い戻す必要が生じることで起こります。この買い注文の波が価格をさらに押し上げ、結果としてフィードバックループが生まれます。2021年のGameStopの出来事は、個人投資家の連携した買いが大規模なショートスクイーズを引き起こしたことで知られる代表例です。
まとめ空売りは、伝統的市場と暗号資産市場の両方における中核的な戦略であり、下落局面で利益を狙うため、または既存ポジションをヘッジするために使われます。マージンの仕組み、借入コスト、そして損失が無制限になり得るリスクをしっかり理解する必要があります。 
特に暗号資産では、パーペチュアル先物によって空売りがより手軽になりましたが、その分独自のリスクも伴います。空売りを検討している人は、仕組みを入念に調べ、より広い暗号資産の取引戦略の枠組みの一部として捉えるようにしましょう。
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