トランプ氏が大統領に就任して以来、暗号資産市場から1兆4,000億ドル超が蒸発した。数字は厳しい。

$BTCは40%下落
$ETHは46%下落
$SOLは73%下落
$XRPは71%下落
$LINKは65%下落
$AVAXは82%下落
$DOGEは85%下落
$ADAは86%下落

一方、金は48%上昇、銀は64%急騰し、世界の株式市場は史上最高値近辺で取引されている。

皮肉なのは、これが「史上初の暗号資産支持派大統領」の下で起きたことだ。

ここで本当に起きているのは、単なる政治的な演出ではない。流動性の問題だ。FRBが金融引き締めに動き、実質金利がプラスになり、ドル高が進むと、リスク資産は壊滅的な打撃を受けた。市場で最もベータ値の高い投資対象である暗号資産は、最も大きな損失を被った。

金と銀のアウトパフォームがすべてを物語っている。資金は安全資産へ逃避した。株式が持ちこたえたのは、依然として企業収益が重要であり、自社株買いが実際に行われ、大型ハイテク企業には価格決定力があるからだ。だが暗号資産には、キャッシュフローも配当もない。あるのは純粋なセンチメントと流動性だけだ。

マクロ環境が逆風に転じれば、「暗号資産支持派」というレッテルに意味はない。ツイートで流動性不足から抜け出すことはできない。これは教訓だ。世界の資本市場では、政治はノイズ。流動性こそがシグナルだ。

それでもこの状況で保有し続けているなら、先を行っているか、見誤っているかのどちらかだ。その違いは、流動性が戻ったときに明らかになる――戻ってくるなら、だが。