日曜の午後、今日いちばん衝撃的な数字が目に入った。データセンター関連のインフラ株から4.2兆ドルが蒸発し、AIトレードは本格的な「巻き戻し」局面に入った。

今週ずっと、AIの資金食いつぶしを象徴する3つの問題を繰り返し話してきた。電力網は融資の足かせ、メモリは家宝のような値段で売られ、巨大企業は社債発行で延命。いま、市場は一斉に清算を始めている。理屈は単純だ。受注は本物だが、資金は借り物。借りた金でいちばん怖いのは、誰かが先に席を立つことだ。

暗号資産市場でも同じことが起きている。SOLを保有する財務会社の筆頭格、Forward Industriesが、相次いでCoinbaseにSOLを送金した。直近の送金は188万枚、約1.3億ドル相当。なお、同社の保有分には873万枚が残っている。弾薬の補充なのか、それとも耐えきれず現金化を求めているのか。答えは月曜にわかる。今回のBTCじり安は、最も筋金入りの長期保有派も試している。財務会社の信念が、初めてはっきり値札を付けられた。

中東情勢も混乱に拍車をかけている。ホルムズ海峡でタンカー3隻が炎上し、バーレーンはミサイル攻撃を受け、イランの国会議長は「永遠に戦争でも平和でもない状態ではいられない」と発言した。ただし、地政学はあくまで加速要因だ。巻き戻しの根本原因は、バリュエーションとキャッシュフローにある。

私の見方：AIの物語が終わったわけではない。終わったのは「資金は無限にある」という幻想だ。この先の選別はまだ始まったばかり。週末は流動性が薄いので、まずは様子見。手出しは控えよう。

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