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🚨 ビットコインの収益性が急落：恐怖、投げ売り、そして市場の底値探し
📅 市場アップデート：2026年11月15日
🎯 注目テーマ：ビットコイン | オンチェーン分析 | 機関投資家の需要 | トレーディング心理
ビットコインの市場構造に、ストレスの高まりを示す兆候が見られます。
オンチェーンアナリストがCryptoQuantを通じて共有した分析によると、ビットコインのアクティブ供給量のうち、含み益があるのは45％未満です。
言い換えれば、測定対象となったアクティブ供給量の55％以上が、最後にオンチェーンで移動した価格を下回っています。
この動きが起きたタイミングは、特に重要です。
ビットコインは65,000ドル付近まで下落し、短期保有者は大きな含み損を抱え、評価指標は歴史的な低水準に近づき、強気のレバレッジポジションは清算されています。
これはもはや単なる価格調整ではありません。投資家の確信が厳しく試される局面になりつつあります。
📊 1. ビットコインの収益性が圧迫されている
アクティブ供給量の指標では、10年以上動いていないビットコインを除外しています。
これにより、流通するすべてのコインを経済活動の面で等しく扱うのではなく、比較的最近動いたコインに焦点を当てて分析できます。
重要な点：
🔴 利益が出ているアクティブ供給量が45%未満：測定対象となるアクティブ供給量の半分以上が含み損です。
📉 BTCは約64,939ドル：入手可能な最新の市場データでは、24時間で約3.28%下落しています。
💣 短期保有者の実現価格：75,068ドル：最近購入した人々は大きな含み損を抱えています。
🧠 MVRV Zスコア：0.33：実現価値に対する市場評価額が大幅に縮小。
これらの指標を総合すると、市場が大きな収益性の圧迫に直面していることが分かります。
🩸 2. 短期保有者が損失を被っている
最も重要な動向の一つは、ビットコインが短期保有者の実現価格を大幅に下回って取引されていることです。
最新のデータでは約75,068ドルです。
BTCの基準価格を約64,939ドルとすると、最近購入した人はこの取得原価を基準に、平均で約13.5%の含み損を抱えています。
なぜこれが重要なのでしょうか？
短期投資家は一般に、長期にわたる下落に耐える力が弱いためです。
😰 投資家の中には、残った資金を守ろうとする人もいます。
🚪 当初の購入価格付近まで回復するのを待ってから、売却する人もいます。
🧱 そのため、ビットコインが75,000ドル付近に近づくと、上値で売り圧力が生じる可能性があります。
したがって、短期保有者の実現価格は重要な市場の基準値ですが、自動的にレジスタンスとなる水準ではありません。
この水準を上回る状態が続けば、市場環境の改善を示す一助となるでしょう。
📉 3. MVRV Zスコアが0.33に低下：評価額のリセット
11月14日時点で、ビットコインのMVRV Zスコアは約0.33まで低下しました。
この指標は、過去の変動を考慮しながら、ビットコインの市場価値と実現価値を比較します。
その低下は、市場評価額のプレミアムが大幅に縮小したことを反映しています。
歴史的に、MVRV Zスコアが非常に低い水準を示したのは、市場が大きなストレスにさらされ、評価額がより深くリセットされる局面でした。
ただし、この指標は依然としてゼロを上回っています。
つまり、この計算上では時価総額が実現時価総額をまだ上回っているということです。
⚠️ 重要なポイント：ビットコインの評価環境は過熱感が大きく後退していますが、MVRV Zスコアが低いからといって、下落が終わったとは限りません。
💣 4. レバレッジをかけたロングポジションが強制清算されている
デリバティブ市場も、現在の弱さにさらなる要因を加えています。
CoinGlassによると、直近24時間の集計で約7億4,600万ドル相当の清算が発生し、その約80%がロングポジションでした。
これは、担保が不足するとレバレッジ取引の投資家が強制的に売却させられる可能性があるため重要です。
その結果、次のような連鎖反応が起こり得ます。
📉 ビットコインが下落する。
💣 レバレッジをかけたロングポジションが清算に近づく。
🚨 強制決済によって、さらなる売り圧力が生じる。
😰 市場の信頼感が低下する。
📉 さらなる価格下落が追加の清算を引き起こす。
こうして通常の調整が、清算主導のより急激な下落へと発展することがあります。
重要なのは、清算額が決済されたポジションの想定元本を示すものであり、投資家が同額の現金を失ったことを意味するわけではない点です。
🏦 5. 機関投資家の需要：もう一つの警戒シグナル
ビットコイン現物ETFの資金フローも、この状況を考えるうえで重要な要素です。
CoinGlassによると、11月13日のビットコイン現物ETFの純流出額は約1億8,540万ドルでした。
これは、その日に機関投資家の需要が売り圧力を相殺するほど強くなかったことを示唆しています。
1日だけの資金流出で、機関投資家が長期的に撤退しているとは言えません。
それでも、ETFからの資金流出が続くのか、反転するのかをトレーダーは注視すべきです。
ETF需要の回復と現物市場での買いの強まりが重なれば、市場が売り圧力を吸収する力は高まるでしょう。
🧠 6. 市場心理：3つの力がぶつかり合う
😰 パニック — 弱気な保有者が売却を始める
測定対象となるアクティブ供給量の半分以上が含み損になると、投資家はさらなる下落にますます敏感になります。
さらなる損失を避けたい気持ちが、回復を待つ意思を上回ることがあります。
🧱 上値の売り圧力 — 損益分岐点での売却
75,000ドル以上で購入した最近の買い手は、取得原価付近まで価格が回復すれば、売却の機会と捉える可能性があります。
その結果、反発局面で売り圧力が生じることがあります。
🐋 確信 — 忍耐強い資金が機会を探る
経験豊富な投資家は、収益性の低下や強制売却を、買い集めの機会と捉えることがあります。
しかし、収益性が低下しただけで、買い集めが確認されたことにはなりません。
実際の需要、売り圧力の低下、市場構造の改善を示す証拠が必要です。
🎯 7. 歴史的な40%の投げ売りゾーン
Darkfostは、ビットコイン市場の過去の底値は、利益が出ているアクティブ供給量が40%に近づく、または40%を下回る局面で形成されることが多かったと指摘しました。
したがって、現在の45%未満という数値には注目が必要です。
ただし、トレーダーは次の違いを理解する必要があります。
45%未満は、収益性が大きく圧迫されていることを示します。
40%に近づけば、状況がさらに悪化していることを示唆するでしょう。
収益性の回復は、市場環境の改善を示す可能性があります。
過去の水準が必ず相場の転換点になるとは限りません。
ビットコインは、過去に収益性が大きく落ち込んだ水準に達した後でも、さらに大幅に下落する可能性があります。
次の動きは、価格動向と実際の投資家行動によって確認される必要があります。
🔍 8. トレーダーが注視すべき水準と指標
61,956ドル：直近で報告された24時間の安値。この水準を買い手が守るか注視しましょう。
67,499ドル：直近で報告された24時間の高値。この水準を回復すれば、短期モメンタム改善の初期サインとなります。
75,068ドル：短期保有者の実現価格。中期的な回復を測る、さらに重要な基準です。
MVRV Zスコア 0.33：評価額の悪化が続くのか、安定し始めるのかを注視しましょう。
利益が出ているアクティブ供給量が45%未満：40%に近づくのか、回復し始めるのかを確認しましょう。
また、現物ETFの資金フロー、取引所への流入、実現損失、長期保有者の分配、デリバティブの建玉にも注目しましょう。
これらの指標を合わせて見ることで、一時的な清算イベントなのか、より深刻で構造的な市場の下落なのかを見分ける助けになります。
⚖️ 9. トレード・投資戦略
🔴 短期トレーダー：
売られ過ぎの市場を、無条件に買いの好機と見なすのは避けましょう。61,956ドルの安値と、BTCが67,499ドルを回復できるかに注目してください。
🟡 スイングトレーダー：
75,068ドルの短期保有者取得原価は、回復を測る重要な基準です。BTCがこの水準を回復するまでは、最近購入した人々への圧力が続きます。
🟢 長期投資家：
収益性の低下は、長期的に魅力的な投資機会を生み出すことがあります。しかし、底値を正確に見極めようとするより、分散して買い増し、資金を守るほうが賢明です。
💣 レバレッジ取引の投資家：
不要なレバレッジを減らし、清算リスクに注意しましょう。ボラティリティが高いと、管理の不十分なポジションはすぐに大きな損失につながります。
🏁 最終判断：弱気の市場ストレス、ただし長期的な買い集めに向けたリセットの可能性
ビットコインの利益が出ているアクティブ供給量が45%を下回ったことは、市場の状態を示す重要な警告です。
含み損を抱える短期保有者、0.33のMVRV Zスコア、大規模なロング清算、ETFからの資金流出が重なり、収益性、信頼感、需要に苦しむ市場の姿が浮き彫りになっています。
しかし、弱気な保有者の売りが一巡し、より強い現物需要が戻れば、同じ環境が最終的に市場回復の条件を生み出す可能性もあります。
最も重要な問いは、ビットコイン保有者が損失を出しているかどうかではありません。投資家が依然としてビットコインを売却しているのか、それとも忍耐強い資金が供給を吸収し始めているのか、ということです。
📌 トレーダーへ：下落リスクを軽視せず、確認を待ちましょう。
🐋 投資家へ：価格変動に感情的に反応するのではなく、買い集め、実現損失、評価額に注目しましょう。
🧠 すべての人へ：含み損を抱える投資家が多い市場では、並外れた恐怖と並外れた好機の両方が生まれます。その違いを決めるのは、証拠、流動性、そして規律です。
恐怖だけで底値が決まるわけではありません。売りを吸収し、需要を再構築できる市場の力によって確認されます。
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