下落局面では、下がるほど売る人がいて、上昇局面では、上がるほど買う人がいる——今回は本当に個人投資家ではなく、マーケットメーカーがプログラムに従ってヘッジしている📉

Greeks.Liveの最新データによると、$BTC と$ETH は現在、どちらも深いマイナスガンマ領域に入っています。
1、ビットコインのガンマ・エクスポージャーは約5万8000〜7万2000ドルの範囲がすべて赤色で、最も大きな2本の棒は6万8000ドルと7万ドル付近にあります。現在価格もこの赤い領域内です。
2、下を見ると、現在価格より下にはプラスガンマの緩衝帯がまったくなく、6月の安値である約5万7700ドルまで下落して、ようやく支えになりそうなものがあります。
3、流れを反転させるには7万3000ドルを上回る必要があります。ガンマがプラスに転じて初めて、マーケットメーカーのヘッジは値動きを増幅するものから、値動きをならすものに変わります。
イーサも同じチャートで赤い領域にあり、Deribitのデータでは反転水準は2090〜2104ドルです。現在価格はそこからまだ遠く、仕組みはまったく同じです。

なぜこうなるのでしょうか？ マーケットメーカーは大量のオプションをネットで売り越しています。一方ではトレーダーが下落に備えたプットオプションを買いあさり、もう一方ではブレイクアウトを狙う人たちがコールオプションを追いかけているからです。マーケットメーカーは中立を保つため、相場の勢いに沿って取引せざるを得ません。下がれば売り、上がれば買うのです。Greeks.Liveの研究者Adamは、小さな下落でも無期限先物市場で清算の連鎖に発展する可能性があると、はっきり述べています。

クジラの見立て：今回の下落が6万7000ドル付近まで進んでも、なかなか落ち着かないのは、マイナスガンマが背景にある要因の一つです。方向を決めるわけではありませんが、その方向への一歩一歩を増幅させます。注目すべき数字は2つだけ。上は7万3000ドルが強気転換の水準、下は5万7700ドルが最後の緩衝帯。この2つの数字の間では、相場は普段より荒れやすく、最初の値動いに飛び乗ると、どちら側からも痛い目に遭いやすいでしょう。