週末の魔幻実録：ホルムズ海峡でタンカー2隻が機雷に接触して炎上、革命防衛隊海軍が商船を攻撃、フーシ派のミサイルがリヤド空港に挨拶したばかり——ところがPolymarketに速報が飛び込んだ。世界の石油供給が、紛争開始以来初めて需要を上回ったという。

戦争中なのに、石油は使い切れないほど余っている。

帳簿を分解すればわかる。海峡周辺は確かに悲惨で、中東から流出する原油は実際に減っている。でも、世界の盤面はもっと広い。原油価格が高止まりしすぎて、まず需要側が倒れた。FRBの12月利上げは既定路線で、今後1年間にさらに64ベーシスポイントの利上げが見込まれている。経済のブレーキは機雷よりも強烈だ。価格と金利が手を組んで需要を殺すほうが、戦争による供給途絶より早い。

原油価格にとって、これは最後の防波堤だ。戦争プレミアムはブレント原油に残された最後の隠れみのとなり、供給過剰というファンダメンタルズが毎日ドアの外を叩いている。停戦の兆しが現れれば、反落は急激で激しいものになるだろう。

暗号資産界隈は、すぐに好材料だと騒がないほうがいい。原油安→インフレ鈍化→FRBの引き締め終了、この流れには数カ月かかる。目下、BTCは7万ドルを下回って低迷し、恐怖・強欲指数は20、ETFからは毎日資金が純流出している。原油価格の行き着く先にこそ、暗号資産の春がある。まずは利上げシーズンを乗り切ってからだ。

戦争がどれほど狂っても、需給の帳簿は嘘をつかない。

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