アジア最大のビットコイン上場企業、Metaplanetが1億7,000万ドルの巨額損失を計上した。最も注目すべきなのは損失額ではない。格付け機関に返済能力を示すため、第3四半期にビットコインを10,000枚も売却したことだ。
Cointelegraphの報道とMetaplanetの最新決算によると、東京証券取引所に上場する同社は今年の最初の9カ月間に271億6,000万円（約1億7,000万ドル）の純損失を計上した。前年同期の135億3,000万円の黒字から、正式に赤字へと転落した。
巨額損失の主因は2つある。まず、保有するビットコインの評価損が80億4,000万円に上ったこと。次に、ビットコイン10,000枚を売却したことで発生した191億7,000万円（約1億2,000万ドル）の売却損だ。
格付け機関や債券投資家に流動性を示すため、同社は四半期中にビットコイン10,000枚を1,247億円で売却した。その後、1,499億円を投じて11,000枚を買い戻したが、平均買い戻し価格は9.3％も高かった。同社は、この一連の取引は、保有するビットコインをいつでも現金化して債務を返済できることを証明するためだったと率直に説明している。
しかし、レバレッジを効かせたビットコイン購入の代償が急速に表面化している。9月末時点で、Metaplanetの信用借入枠は6月末の4億1,400万ドルから6億4,900万ドルへと急増した。四半期の利息支出は前四半期比56％増の13億6,000万円（約850万ドル）に達した。短期借入金と社債の合計は1,105億円（約6億9,100万ドル）に上る。同社は通期売上高の予想も160億円から65億円へと大幅に引き下げた。
ビットコイン（BTC）は最近7万ドルを割り込み、現在、バイナンスの現物価格は66,814ドル前後で推移している。市場ではこれまで、企業によるビットコイン備蓄は盤石な買い支えだと見なされてきた。しかし、今回の決算はマイクロストラテジー型モデルの脆弱な側面を浮き彫りにした。価格が下落すれば、重い資金調達コストが企業のキャッシュフローを直接圧迫する。
さらに厄介な圧力が控えている。MSCIは、11月30日の取引終了後にMicroStrategyとMetaplanetを世界株価指数から除外すると確認した。JPモルガンは、マイクロストラテジーだけで約28億ドルのパッシブファンドによる売りが発生する可能性があると予測している。格付けや資金調達の圧力を受けた企業が、追加証拠金を確保するために現物を売却せざるを得なくなれば、現物市場に直接的な影響が及ぶだろう。
私の見解を述べる。11月30日のMSCI指数見直しの前後における、企業の資金調達スプレッドとオンチェーンでの大口送金を注視したい。BTCが11月末までに6万8,000ドルを維持できなければ、債務コストの急上昇により、保有企業は積極的な買い入れから受動的なデレバレッジへと転じるだろう。これは、企業による準備資産という今回の神話が持ちこたえられるかを試す重要な局面となる。
個人的な見解と情報の整理であり、投資助言ではありません。DYOR。
$BTC #ビットコイン
Cointelegraphの報道とMetaplanetの最新決算によると、東京証券取引所に上場する同社は今年の最初の9カ月間に271億6,000万円（約1億7,000万ドル）の純損失を計上した。前年同期の135億3,000万円の黒字から、正式に赤字へと転落した。
巨額損失の主因は2つある。まず、保有するビットコインの評価損が80億4,000万円に上ったこと。次に、ビットコイン10,000枚を売却したことで発生した191億7,000万円（約1億2,000万ドル）の売却損だ。
格付け機関や債券投資家に流動性を示すため、同社は四半期中にビットコイン10,000枚を1,247億円で売却した。その後、1,499億円を投じて11,000枚を買い戻したが、平均買い戻し価格は9.3％も高かった。同社は、この一連の取引は、保有するビットコインをいつでも現金化して債務を返済できることを証明するためだったと率直に説明している。
しかし、レバレッジを効かせたビットコイン購入の代償が急速に表面化している。9月末時点で、Metaplanetの信用借入枠は6月末の4億1,400万ドルから6億4,900万ドルへと急増した。四半期の利息支出は前四半期比56％増の13億6,000万円（約850万ドル）に達した。短期借入金と社債の合計は1,105億円（約6億9,100万ドル）に上る。同社は通期売上高の予想も160億円から65億円へと大幅に引き下げた。
ビットコイン（BTC）は最近7万ドルを割り込み、現在、バイナンスの現物価格は66,814ドル前後で推移している。市場ではこれまで、企業によるビットコイン備蓄は盤石な買い支えだと見なされてきた。しかし、今回の決算はマイクロストラテジー型モデルの脆弱な側面を浮き彫りにした。価格が下落すれば、重い資金調達コストが企業のキャッシュフローを直接圧迫する。
さらに厄介な圧力が控えている。MSCIは、11月30日の取引終了後にMicroStrategyとMetaplanetを世界株価指数から除外すると確認した。JPモルガンは、マイクロストラテジーだけで約28億ドルのパッシブファンドによる売りが発生する可能性があると予測している。格付けや資金調達の圧力を受けた企業が、追加証拠金を確保するために現物を売却せざるを得なくなれば、現物市場に直接的な影響が及ぶだろう。
私の見解を述べる。11月30日のMSCI指数見直しの前後における、企業の資金調達スプレッドとオンチェーンでの大口送金を注視したい。BTCが11月末までに6万8,000ドルを維持できなければ、債務コストの急上昇により、保有企業は積極的な買い入れから受動的なデレバレッジへと転じるだろう。これは、企業による準備資産という今回の神話が持ちこたえられるかを試す重要な局面となる。
個人的な見解と情報の整理であり、投資助言ではありません。DYOR。
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