ウォーシュは口をつぐみ、ウィリアムズが前に出ました。

FRBの「ナンバー3」であり、ニューヨーク連銀総裁で、常任の投票権を持つジョン・ウィリアムズは、昨夜、たった一言で市場に残っていた最後の幻想を打ち砕きました。「インフレは依然として、目標を大きく上回っています……金融政策を適切な水準に戻すために、まだやるべきことがたくさんあります。」

わかりやすく言えば、12月に利上げするかどうかを予想するのはやめましょう。予想すべきなのは、あと何回利上げするかです。

市場はすでに、実際のお金を投じて票を投じました。

金利先物が織り込んでいるのは、12月、来年1月、来年3月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げです。ドイツ銀行は「3会合連続の利上げ」を予想し、FF金利は4.50%～4.75%に達すると見ています。CMEのデータによると、12月に25bp利上げされる確率は約90%、据え置きの確率は0%です。

ほんの数週間前まで、市場は2027年の利下げを織り込んでいました。

10月のコアCPIは前月比0.3%上昇し、3カ月連続で予想を上回りました。総合CPIも前月比0.4%上昇し、同じく予想を上回りました。グールズビーは「不安を覚えるほど、限界に近い」と述べました。ハマックは、金融政策を「引き締め的なスタンス」へ転換する必要があると語りました。

最も痛烈な一撃を放ったのは、ウォラーでした。

この人物はかつて、市場からハト派と見なされていました。以前は、10月のインフレ率が予想を上回れば、12月に一度で50ベーシスポイントの利上げを検討できると発言していました。そして実際に、データは予想を上回りました。

ハト派でさえ、50bpの利上げを議論し始めています。

しかし暗号資産市場にとっては、見通しが変わるだけでも、すでに十分な痛手です。

価格を見てみましょう。

BTCは7万ドルを割り込み、安値は約67,470ドルに。ETHも1,900ドルを下回りました。過去24時間の暗号資産市場の清算額は約16億4,000万ドルで、BTC先物は約9億1,600万ドル、ETHは約2億8,900万ドルでした。

これは単なるテクニカルな調整ではありません。

ドル指数が上昇し、金利見通しが切り上がり、リスク資産が圧迫され、レバレッジをかけたロングポジションが一斉に清算されています。これまでは、利下げによる流動性の拡大に賭け、将来を見越して買う投資家がいました。いま市場が懸念しているのは、高金利がより長く続くことです。資金はリスクを改めて計算し始めています。

利下げ期待は強気相場の燃料。利上げ期待は、レバレッジにとって死刑宣告になりかねません。

とはいえ、暗号資産の強気相場が終わったと断言すべきではありません。本当に警戒すべきなのは、インフレが根強く、金利見通しがさらに上方修正される場合、BTCが独自のストーリーだけで無傷ではいられないことです。

今後、注目すべき点は3つです。

1つ目は、12月の会合までに発表されるインフレと雇用のデータです。FRBが追加引き締めに踏み切る理由があるかどうかを左右します。

2つ目は、ドルと米国債利回りが上昇を続けるかどうかです。世界のリスク資産にかかる資金調達コストに関わります。

3つ目は、BTCが7万ドルを割った後、再びその水準を回復して定着できるかどうかです。反発に勢いがなく、ETFからの資金流出が続けば、市場はさらにもう一段のレバレッジ解消を経験するかもしれません。

市場の最も過酷なところは、あなたが自分の間違いを認めるのを待たずに、下落し始めることです。

ウォーシュが何も言わなかったのは、口にすれば耳の痛い話になるとわかっていたからです。ウィリアムズが語ったのは、今言わなければ、市場がもっとひどい目に遭うからです。

FRBの中道派がインフレについて「まだやるべきことがたくさんある」と言い始めたとき、考えるべきなのは、どの会合で利上げが見送られるかではありません。

利上げサイクルは、あなたが思っているよりずっと長く続くという現実を受け入れることです。そして、あなたのレバレッジ取引は、その終わりまで持ちこたえられないかもしれません。