$NVDAは4月以来最悪の週を迎え、13%下落。時価総額から5,730億ドルが吹き飛んだ。ジェンスン・フアンは、中国の情報機関と関係があるとされる人物との不倫疑惑が報じられた後、CEOを退任した。国家安全保障上の懸念材料があちこちにある。

後任が決まるまで、CFOのコレット・クレスが暫定CEOを務めることになり、会社は後任探しに奔走している。投資家が動揺しているのは、経営陣の問題だけでなく、AI投資全体の前提にも疑問が生じているからだ。

本当の問題は、Nvidiaが自社の顧客に資金を提供してきたことだ。CoreWeaveやNebiusのような企業に出資し、その企業がNvidiaのチップを購入する。フアンの退任を受け、こうした循環的な資金の流れに厳しい目が向けられている。新体制でもこうした取引は続くのだろうか？

金利上昇が事態をさらに悪化させている。FRBは利下げせず、米国債利回りは上昇。すると、こうした巨額のデータセンター投資が急にひどく割高に見えてくる。$AMDは8.8%下落し、半導体株は軒並み大きく売られている。

決算発表は火曜日の取引終了後。アナリストが予想する売上高は1,090億ドルだ。フアンがトップを退いてから初めての決算発表となる。クレスは需要が本物であり、単なる金融工学ではないと証明する必要がある。

$NVDAは10月の高値から30%下落。2兆ドルが消失。AIへの期待が現実とぶつかっている。