Twenty One Capitalは金曜日、第3四半期に10億8,700万ドルの利益を計上した。利益はビットコイン（BTC）の値上がりによるもので、その約60％はすでに消失している。

ビットコインは9月30日の四半期末以降、値下がりしている。テキサス州に拠点を置く同社が保有するコインの現在価値は、購入価格を約7億ドル下回っている。

Twenty One Capitalの10億ドルの利益はどこから生まれたのか？

米国の会計規則では、企業が保有する暗号資産の価値の変動を利益または損失として計上する必要がある。コインを売却する必要はない。

9月末時点で、ビットコイン1枚の価値は約83,700ドルだったと、同社の四半期報告書に記されている。この価格上昇により、同社が保有する43,514枚の価値は10億9,300万ドル増加した。

一方、事業そのものからの収益はなかった。四半期の営業損失は480万ドルだった。

7月にジャック・マラーズが退任した後を引き継いだ最高経営責任者（CEO）のラファ・ザグリーも、同じ見解を示した。

「しかし、保有資産から得られる利益は、私たちが運営する事業からの収益とは同じではありません」と、Twenty One CapitalのCEO、ラファ・ザグリーは株主向け書簡で述べた。

10億ドルのうち、いくら残っているのか？

BitcoinTreasuriesによると、11月13日時点でコインの価値は約29億9,000万ドルだった。これは四半期末の評価額を約6億5,300万ドル下回り、利益の約60％に相当する。

提出書類によると、同社はコインの購入に約36億9,000万ドルを支払った。その結果、保有資産の価値は現在、取得原価を約7億ドル下回っている。

今年前半には、同じルールが逆方向に働いた。ビットコインの下落により、2026年上半期には12億7,000万ドルの純損失が発生した。

第3四半期に利益を計上した後も、同社は年初来で1億8,650万ドルの赤字となっている。

投資家の反応は芳しくなかった。XXI株は金曜日の正午時点で4.97ドルで取引され、0.6％下落した。

ザグリーは、株価が保有資産の価値を下回って取引されるなら、自社株買いを真剣に検討する価値があると述べた。しかし、ビットコインが次にどう動くかは予測できないと認めた。

「……1年後にビットコイン価格がどうなっているか、まったく分かりません」と、ラファ・ザグリーは決算説明会で述べた。

Twenty One Capitalは企業のビットコイン保有量で最大級に位置するため、同社の業績は今やビットコイン価格とともに上下する。12月末にビットコインが83,700ドルを下回れば、同じルールにより保有資産に第4四半期の損失が計上される。