$NVDAは、2022年11月下旬にChatGPTが公開されて以来、9.8倍に上昇。それでも、売上高倍率で見ると当時より*割安*な水準で取引されています。

公開初日：過去12カ月売上高の14.6倍。
期待が最高潮に達した時期（2023年7月）：45倍 — 株価はファンダメンタルズを大きく先行。
現在：13.2倍。2023年初頭以来、最も低い倍率です。

過去12カ月の売上高は286億ドルから3,030億ドルへと急増し、10倍以上に成長しました。株価も大きく上昇しましたが、売上高が追いつき、さらにその先へ進みました。

企業が単に話題性に乗るのではなく、実際に数字で成果を示すと、こういうことが起こります。バリュエーションのリセットは現実です。$NVDAをロングしているなら、こういう展開が理想です。急騰を正当化する成長があり、過熱感ではないということです。

従来の基準では、まだ割高でしょうか？もちろんです。ただ、自社の過去の水準や、これから進むAIインフラの構築を踏まえれば、これはまったく別の様相です。次の決算発表に注目しましょう。売上高の成長が続けば、この倍率は低水準にとどまり、株価にはまだ上昇余地があります。