PPIは予想を下回ったのに、BTCは陰線——市場はこのPPIが強いか弱いかなど気にしていない

10月のPPIは前月比+0.3%で、予想の+0.4%を下回った。前年比は+6.5%で、予想の+6.6%をわずかに下回った。
しかし、前年比6.5%は2022年11月以来の高水準。食品・エネルギー・貿易を除いたコア指標は2か月連続で+0.5%、年率換算で4.9%となった。
BTCは当日、安値67,568ドルをつけ、一時は200週移動平均線の67,879ドルを下回った。終値は約69,131ドルまで戻したものの、日中では-3.77%だった。
24時間で市場全体の清算額は約16億ドル、その約9割がロングポジションだった。資金調達率は1か月ぶりにマイナスに転じ、OKXでは午前8時に-0.0064%となった。

私の見方はこうだ。このPPIが「予想を下回った」のは前月比の項目だけで、前年比はなお上昇しており、コア指標に至ってはまったく鈍化していない。
つまり、50bp利上げへの織り込みを多少後退させることはできても、「12月は必ず利上げ」という大局は変えられない。米10年債利回りは5.14%に張り付いたままで、債券市場はこの「好材料」をまったく評価していない。
本当に注目すべきなのは別の動きだ。ロング勢が一掃され、資金調達率がマイナスに転じた。これは今回の下落局面で初めて現れた「もう誰もロングを追いかけたがらない」というサインで、過去の局所的な底もたいていこんな形をしている。
ただし、底を決めるのは資金調達率ではなく、現物の買いが戻ってくるかどうかだ。資金調達率のマイナス転換が示すのは、ショート勢が価格決定権を握ったということであって、買いが戻ったということではない。

今後は3つの確認ポイントに注目したい。日曜日の週足終値が200週移動平均線の67,879ドルを上回れるか。資金調達率はマイナスが続くのか、それともすぐプラスに転じるのか。11月25日のPCEと第3四半期GDPの改定値。
週足終値が200週移動平均線を回復できなければ、今日の「6.9万ドル台を回復」は単なる売られすぎからの反発にすぎず、次は6.8万ドル、さらに6.6万ドルが視野に入る。

皆さんは今、「資金調達率がマイナスになった＝分割で買い始めてもいい」と考えますか？それとも「反発はまず自律反発と見て、7.2万ドルを回復してから」と考えますか？

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