$BTC 现在站在一个很关键的位置：快跌破链上平均成本线了

11月13日，比特币一度跌到约 6.8万美元，已经连续 5天 低于短期持有者实现价格 7.5429万美元。

价格与成本之比约 0.90，意思是短期持有者整体浮亏约 10%——现价和近期买家的平均成本，差距还在拉大。

再看MVRV Z-Score：

一周回落 0.13，到 0.54。指标还是正的，但市场整体的未实现利润缓冲正在收窄。如果跌破零，就等于价格跌破了链上平均成本。

历史上这个位置意味着什么？

2022年末，Z-Score转负，伴随的是熊市最后一轮投降式抛售。

上次接近这个读数在8月19日，BTC约6.9335万，一周后反弹约14%。但注意，过去一年有38%的交易日都在这个水平或更低，0.54不算稀缺低位。

今年大部分时间BTC都在STH成本下方：6月曾连续8个月低于成本、浮亏14.4%；

9月破73,100后MVRV到1.15；

10月底成本约76,000、MVRV回中性；现在又失守了。

修复前提：重回7.5429万美元。若Z-Score破零，投降式抛售类比才会压过反弹叙事。。

缓冲在变薄，38%的日子比现在更低；站回7.54万才算筑底，破零才是真压力

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