MSCIがStrategyを指数から除外する件は、BTCが7万ドルを割り込んだことよりも考えさせられる。

11月30日の取引終了後に発効。
MSCIの新ルールには、ビットコインの文字すら出てこない。
問われるのはただ一つ。事業用資産が総資産の半分以上を占めているか？
Strategyの帳簿には850,364 BTC、平均取得価格は75,456ドル。
答えは明らかだ。あなたは会社ではなく、上場企業の皮をかぶったビットコインファンドだ。

パッシブファンドに選択肢はない。指数から外されれば、売るしかない。
JPモルガンは約28億ドルのパッシブ売り圧力を試算している。
Strategy自身はそこまで大げさではないとし、約1,300万株、1日分にも満たない取引量だと説明している。
どちらが正しいのか、11月30日に明らかになる。

だが、本当の打撃は売り圧力の数字ではない。
mNAVは2024年11月の3.4倍から、現在は1.08倍まで低下した。
プレミアムが消え、株式を発行してコインを買うフライホイールは回らなくなった。
これこそが、セイラー・モデルにとって最も痛いところだ。

さらに胸に刺さるのは、BTCが現在6万8,000ドル台なのに、Strategyの保有コストである75,456ドルがすでに頭上にあることだ。
帳簿上の含み損は事実だ。
ただし、先に明確にしておこう。MSCIの決定はコインの強制売却を求めるものでも、上場廃止にするものでもない。
本当の問題は、次の強気相場が来たとき、Strategyが以前のように株式発行で保有量を増やせるかどうかだ。

Metaplanetも同時に除外され、SharpLinkは引き続き監視リストに載っている。
今回の措置は特定の企業を狙ったものではなく、暗号資産を大量保有する上場企業というセクター全体にルールを設けるものだ。
指数に入りたいなら、まず正真正銘の事業会社であることを証明しなければならない。
コインを買うこと自体がビジネスモデルという暗号資産業界のやり方が、伝統的金融のルールによって初めて正式に否定された。

みなさんはどう思う？Strategyの指数除外は、悪材料出尽くしなのか、それともフライホイールが止まり始めた合図なのか？
コメント欄で話そう。

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#市场观察 #ビットコイン
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