ブルームバーグ：SpaceXとテスラの合併、早ければ12月に発表か　なお3つの難関

ブルームバーグは11月12日、関係者の話として、マスク氏傘下のSpaceXとテスラ（Tesla）の合併交渉が進展しており、早ければ12月に正式発表される可能性がある一方、2027年初めまでずれ込む可能性もあると報じた。10月下旬にブルームバーグが当初予測していた「2027年上半期発表」という見通しと比べると、今回の進展は大幅に前倒しとなる。

この世紀の取引が最終的に成立すれば、史上最大規模のM&Aとなる。しかし、両社の合併には、なお3つの大きな課題を乗り越える必要がある。

どちらがどちらを買収するのか？規模は？

11月12日の米国株式市場の終値は以下の通り。

テスラ：終値397.45ドル（1.69％上昇）、時価総額は約1兆5,710億ドル。
SpaceX（ティッカー：SPCX）：終値139.94ドル（0.14％上昇）、時価総額は約1兆9,000億ドル。
両社の時価総額の合計：約3兆4,700億ドル。

市場アナリストの多くは、SpaceXがテスラを吸収合併する取引になるとみている（主な不確定要素は、テスラ株主が最終的にどれだけのSpaceX株と交換できるかだ）。経営権については、マスク氏はテスラ株の約20％を保有している一方、SpaceXでは複数議決権株式を通じて議決権の8割超を掌握している。合併後、テスラ株主は従来の「1株1票」の仕組みから、マスク氏が絶対的な主導権を握る会社へと移ることになる。

また、SpaceXはすでに単なるロケット会社ではない。今年2月には、マスク氏のAI企業xAIを正式に統合した。第3四半期のAI部門（現在は「Super Intelligence」に改称）の売上高は75億6,000万ドルに達し、初めてStarlinkの52億4,800万ドルを上回り、SpaceX最大の収益源となった。両社は現在、テキサス州で大型半導体工場Terafabの建設にも共同で取り組んでいる。

合併への道に立ちはだかる3つの難関

テスラの中国事業：
JPモルガンのアナリストは、SpaceXが米国の国防・政府関連契約を多数受注していることは、テスラが中国で展開する大規模かつ高収益の製造事業と利益相反を生じさせ、規制当局や株主の審査が障害となる可能性があると指摘している。
米国の新議会による調査：
11月の中間選挙で民主党が上下両院を制したことを受け、新議会は2027年1月に発足する見通しで、マスク氏のビジネス上・政治上の関係を厳しく追及する姿勢をすでに示している。
テスラ株主の議決要件：
マスク氏によると、両社は評価を行う独立取締役特別委員会を設置したが、利益相反の当事者である本人は意思決定に参加しない。テスラ株主には、「出席株式の過半数」ではなく「全発行株式の過半数」の賛成という高い要件が課され、追加の株主総会での採決が必要となる。