本当のリスク：Strategyはどのようにビットコインを買うのか

指数から除外されても、Strategyが現在保有する850,364ビットコインを売却せざるを得なくなるわけではありません。しかし、さらにビットコインを買うための資金調達方法が脅かされます。

Strategyの「買い付けマシン」の仕組みは次のとおりです。

投資家はしばしば、Strategyが保有するビットコインの実際の価値を大きく上回る価格で、Strategyの株式を評価します（この上乗せ分はプレミアムと呼ばれます）。

株価が非常に高いため、Strategyは新株を簡単に発行したり、有利な条件で資金を借り入れたりして、その資金でさらにビットコインを購入できます。

インデックスファンドの売却によってStrategyの株価がビットコインの実際の価値に近づけば、この「プレミアム」は縮小します。株価が高くなければ、資金調達ははるかに難しくなり、採算も悪化します。

ほかの暗号資産関連企業も次に対象となるのか？

MSCIの決定は新たな基準を打ち立てました。株式市場を通じて資金を調達し、暗号資産を購入しているほかの企業（Metaplanetなど）も、今や圧力にさらされています。ほかの主要な指数提供会社もMSCIのルールに倣えば、こうした企業の資金調達はさらに難しく、費用もかさむようになり、企業による大規模なビットコイン購入全体が減速する可能性があります。

今後注目すべきこと

11月30日：12月1日の期限を前にインデックスファンドが保有株を売却するなか、Strategyの株価と取引量に注目しましょう。

ほかの指数提供会社：S&Pやナスダックなど、ほかの主要な株価指数も暗号資産の保有比率が高い企業を除外する同様のルールを設けるか、注視しましょう。

Strategyが現在保有するビットコインは安全ですが、さらに買い続ける能力は、これまでで最も厳しい試練に直面しています。

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