Tetherは年間数十億ドルを稼いでいるのに、スイスで最低税率15％を払いたがらない。今日のFTの記事をゴシップとして読んではいけない。本当に問うべきなのは、USDTの資金がどこへ流れているのかだ。
FTの報道によると、Tetherは2024年にスイスで法人を設立しようとしたが、結局実現しなかった。ルガーノ市のFoletti市長によれば、理由はスイスがOECDのグローバル最低税率を導入したことで、Tetherの幹部がその税負担を負いたくなかったからだという。FTはさらに、事情に詳しい2人の話として、Tetherはスイスに法人を持たない一方、現地の技術コンサルティング会社UBQ Servicesを通じてサービスを販売しており、登記情報ではTetherのCOOであるClaudia LagorioがUBQの取締役だと伝えている。TetherもUBQもコメントしていない。税金が理由だというのは市長の話であって、Tether自身が認めたわけではない。
ざっと計算してみよう。BDOが保証した第3四半期報告書によると、Tetherの最初の9か月間の営業利益は45億ドルで、その大半は米国債とリバースレポの利息によるものだ。15％で単純計算すると約6.7億ドル（最低税の算定基準と会計上の利益は完全には一致しないので、あくまで規模感を見るための数字）。あなたが持っているUSDTには利息が1セントもつかず、利息はすべてTetherのもの。税金は払わずに済むなら払わない。違法ではないが、「ステーブルコインによる金融包摂」なんて話はもうやめてほしい。
もっと注目すべきなのは、同じ報告書にある別の数字だ。9か月間のfinancial resultはわずか16.6億ドルで、営業利益45億ドルとの差は約30億ドルにのぼる。私が見た要約には内訳がない。推測だが、BTC、金、投資資産の評価額の変動で利益が減ったのだろう。
これは今の状況に直結する。9月30日時点で、TetherはBTCを1枚83,621ドルで評価し、83.7億ドル分、約10万BTCを保有していた。現在の価格68,190ドルで計算すると、約15.5億ドル目減りしている。金の保有額190.8億ドルは1オンス4,157ドルで評価されているが、現在の金先物は3,899ドルで、約12億ドル減少する。2つを合わせると約27億ドルで、超過準備金全体は79.5億ドルだ。この間に保有量が変わらず、第4四半期の利益もまだ含めていないという前提での概算では、緩衝資金は50億ドル強に戻る。
すぐに問題が起きるわけではない。四半期あたり15億ドルの利益があれば、少しずつ補える。ただ、構造はきちんと見ておく必要がある。BTCと金のエクスポージャーは約274億ドルで、超過準備金の3.5倍にあたる。この2つがそれぞれ10％下落すれば、緩衝資金の3分の1が吹き飛ぶ。利息は会社のもの、税金はできるだけ払わず、評価額の変動リスクは最後には緩衝資金にのしかかる。USDT保有者が受け取る利回りはゼロなのに、その緩衝資金が薄くなるリスクを負っている。
#USDT #Tether
FTの報道によると、Tetherは2024年にスイスで法人を設立しようとしたが、結局実現しなかった。ルガーノ市のFoletti市長によれば、理由はスイスがOECDのグローバル最低税率を導入したことで、Tetherの幹部がその税負担を負いたくなかったからだという。FTはさらに、事情に詳しい2人の話として、Tetherはスイスに法人を持たない一方、現地の技術コンサルティング会社UBQ Servicesを通じてサービスを販売しており、登記情報ではTetherのCOOであるClaudia LagorioがUBQの取締役だと伝えている。TetherもUBQもコメントしていない。税金が理由だというのは市長の話であって、Tether自身が認めたわけではない。
ざっと計算してみよう。BDOが保証した第3四半期報告書によると、Tetherの最初の9か月間の営業利益は45億ドルで、その大半は米国債とリバースレポの利息によるものだ。15％で単純計算すると約6.7億ドル（最低税の算定基準と会計上の利益は完全には一致しないので、あくまで規模感を見るための数字）。あなたが持っているUSDTには利息が1セントもつかず、利息はすべてTetherのもの。税金は払わずに済むなら払わない。違法ではないが、「ステーブルコインによる金融包摂」なんて話はもうやめてほしい。
もっと注目すべきなのは、同じ報告書にある別の数字だ。9か月間のfinancial resultはわずか16.6億ドルで、営業利益45億ドルとの差は約30億ドルにのぼる。私が見た要約には内訳がない。推測だが、BTC、金、投資資産の評価額の変動で利益が減ったのだろう。
これは今の状況に直結する。9月30日時点で、TetherはBTCを1枚83,621ドルで評価し、83.7億ドル分、約10万BTCを保有していた。現在の価格68,190ドルで計算すると、約15.5億ドル目減りしている。金の保有額190.8億ドルは1オンス4,157ドルで評価されているが、現在の金先物は3,899ドルで、約12億ドル減少する。2つを合わせると約27億ドルで、超過準備金全体は79.5億ドルだ。この間に保有量が変わらず、第4四半期の利益もまだ含めていないという前提での概算では、緩衝資金は50億ドル強に戻る。
すぐに問題が起きるわけではない。四半期あたり15億ドルの利益があれば、少しずつ補える。ただ、構造はきちんと見ておく必要がある。BTCと金のエクスポージャーは約274億ドルで、超過準備金の3.5倍にあたる。この2つがそれぞれ10％下落すれば、緩衝資金の3分の1が吹き飛ぶ。利息は会社のもの、税金はできるだけ払わず、評価額の変動リスクは最後には緩衝資金にのしかかる。USDT保有者が受け取る利回りはゼロなのに、その緩衝資金が薄くなるリスクを負っている。
#USDT #Tether