金市場のクジラ心理：強気だが、熱狂には至らず

金市場の大口投資家のポジションは引き続き強気ですが、熱狂的な水準ではありません。最大の買い手である中央銀行と機関投資家によるETF資金フローが、引き続き強い構造的な買い支えとなる一方、レバレッジをかけた先物トレーダーの積極姿勢はやや後退しています。

中央銀行の需要は引き続き堅調
2026年第3四半期、政府・公的部門の買い手は321トンを追加し、前年同期比42％増となりました。これは短期的な投機ではなく、準備資産の継続的な分散とリスク管理需要を反映しています。

機関投資家のETF需要が支えに
第3四半期には世界の金ETFが211トンを吸収し、保有量は過去最高の4,256トンに達しました。これは、大口投資家が依然としてマクロヘッジとして金を活用していることを示しています。

先物ポジション：買い越しだが縮小
2026年11月3日時点で、マネージドマネー口座のCOMEX金先物ポジションは103,614枚の買い越しとなり、前週比で1,948枚減少しました。全体として強気のポジションは続いていますが、積極的に買い追う動きではなく、短期的な確信が弱まっていることを示しています。

需要動向は二分
高価格が宝飾品需要や金地金・金貨の購入を圧迫しています。大口投資家が市場を支える一方、個人投資家による現物需要の一部には、慎重な姿勢が残っています。

示唆：
ETFへの資金流入と中央銀行の購入が続けば、大口投資家を取り巻く環境は引き続き金を支えるでしょう。主なリスクは、実質利回りの高止まり、米ドル高、そしてレバレッジをかけた先物ポジションのさらなる解消です。
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