【コアインフレ率が3カ月連続で予想を上回る、ウォーシュ就任後のFRBは50bp利上げか？】

米国の10月CPIは前月比0.4％上昇し、コアCPIは0.3％上昇と、3カ月連続で市場予想を上回った。コアインフレ率の3カ月年率換算の伸びは約3.6～3.7％で、サービス価格の上昇圧力にも目立った緩和は見られない。なお、先の政府機関閉鎖の影響で、10月のCPI前年同月比データは通常どおり公表されなかった。そのため、現時点では公表されていない前年同月比の数字よりも、月次の動向に注目する必要がある。

ウォラー理事は11月10日、インフレがいくらか鈍化しても、12月に25ベーシスポイント利上げすることを引き続き支持すると明言した。コアCPIが引き続き0.3％以上となれば、50ベーシスポイントの利上げを検討すべきだとも述べた。市場が織り込む12月利上げの確率は、すでに約85％に上昇している。ただし、これはウォラー個人の政策見解であり、ウォーシュ率いるFRB内ですでに合意が形成されていることを意味するものではない。

意見の相違は主に利上げのペースをめぐるものだ。サンフランシスコ連銀のデイリー総裁は、今後も利上げが必要となる可能性はあるものの、急ぐ必要はないと考えている。債券利回りの上昇と金融環境の引き締まりが、すでにFRBに代わって需要を抑えているからだ。クリーブランド連銀のハマック総裁も、突然の大幅な引き締めではなく、段階的な調整をより支持している。

現時点では、12月の25ベーシスポイント利上げが依然として市場の基本シナリオであり、50ベーシスポイントの利上げはインフレがさらに悪化した場合のリスクシナリオだ。本当に警戒すべきなのは、利上げ期待が一度限りの調整から継続的な金融引き締めへと変わる可能性だ。ドルと米国債利回りがさらに上昇すれば、金 $XAUT 、$BTC 、高バリュエーションのハイテク株はいずれも流動性圧力にさらされる。暗号資産市場については、短期的な反発を毎回トレンド転換と見なすのは避け、まずインフレと金利見通しが本当に落ち着いてきたかを確認したい。