バークレイズがCoreWeaveの目標株価を引き下げたとの報道を受け、AI計算力関連銘柄が軒並み売られた。Nebius（NBIS）は寄り付き前に一時11％超下落し、CoreWeave（CRWV）も10％近く下げた。

今回の見直しが示すシグナルは、じっくり読み解く価値がある。大手金融機関は、高い評価を受けている計算力関連株の業績達成ペースを改めて精査し始めている。過去1年間、市場は「AIインフラ」というテーマに極めて高いプレミアムを払ってきた。しかし、受注の伸び、資金調達コスト、設備の減価償却費を同じ損益計算書に並べれば、バリュエーションの基準は容易に揺らぎかねない。

暗号資産市場への波及経路は主に2つある。1つは計算力関連銘柄とマイニング関連銘柄のセンチメント連動、もう1つはリスク選好が後退した際に、ハイベータ資産がそろって調整することだ。このテーマに注目している人は、米国株市場の寄り付き後の実際の売買高と、今後さらに多くの投資銀行が格付けを見直すかどうかを注視するとよい。

短期的なセンチメントは慎重に傾いているが、今回の調査レポート1本でセクターの長期的な成長シナリオが否定されたわけではない。今後の重要な変数は、第2四半期の稼働率と大口顧客との契約が実際に成立するかどうかだ。ポジションを抑え、リスクを分散することは、寄り付き前の値動いを追いかけるよりもはるかに重要だ。

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