循環取引をめぐる懸念は大げさだ。

誰もがジェンセンの問題にばかり気を取られ、$NVDAの資金調達の仕組みが崩壊すると決めつけている。考えられるシナリオは2つ。

1) 大規模な不正——$NVDAはエンロンで、取引は虚偽記載され、組織は上から下まで腐敗している。可能性は低い。エンロンが取引していたのは実体のないものだった。$NVDAは実際に導入され、使われるチップを出荷している。それでも、信頼回復のため、独立取締役は迅速に動く必要がある。

2) 信用を生み出せるのはジェンセンだけなので、彼がいなくなれば取引は崩壊する。ばかげている。確かに$NVDAは半導体業界のAIGだ——だが、価格とリスクが適切なら、信用供与の道は見つかる。別の誰かが引き継ぐ。

本当の問いは変わっていない。最終顧客はAIサービスに大規模な対価を実際に支払うのか？信用サイクルが機能するか、破綻するかを決めるのはそれだ。それ以外は雑音にすぎない。

それに応じてポジションを取ろう。