ETFから5日連続で資金が流出し、市場では誰も買い手がいないと言われるなか、ある国の中央銀行はすでにひそかに資金を投じていた。

カザフスタンの国家暗号資産準備金は、昨年12月に計画が始まり、総額は7億ドル。半分は中央銀行の金・外貨資産、もう半分は国家基金から拠出される。中央銀行の副総裁は11月9日のインタビューで、10月末までに約1億9,000万ドルを投資済みで、総額の27％にあたり、約5億1,000万ドルがまだ手つかずだと明かした。

投資先は大きく2つに分かれる。約1億ドルは暗号資産ファンド（Ege DeFi、Brevan Howard Digitalなど）に、約9,000万ドルは暗号資産とビットコインETFに投じられた。運用を担うのは中央銀行傘下の国家投資会社で、カストディは国内の中央証券保管機関を通じて行う。準備金の投資規模の上限は10億ドルだ。

足元の市場と比べると、なかなか興味深い。$BTC は依然として7万3,500ドル近辺でもみ合い、米国の現物ビットコインETFは5日連続で純流出となり、累計流出額は14億ドルを超えた。恐怖指数は28。同じ時期に、ある中央銀行は段階的にポジションを積み上げている。

このクジラの見方：主権国家の準備資金は、1日や2日の値動きを見て動くわけではない。彼らが買っているのは、「この資産クラスは今後も存在し続ける」という確信だ。ビットコインが7万3,500ドルの水準にあるなかで、1億9,000万ドルは大金とは言えないが、シグナルは明確だ。ETFの資金が流出する一方で、中央銀行の準備資金は流入している。この相違そのものが、相場の位置を示している。残る5億1,000万ドルがいつ、何に投じられるのか。それが次の注目点だ。このクジラは、まずこの動きを記録しておく。