$NVDAは160ドルで、今会計年度に約90%の利益成長を達成するとの予想を前提にすると、予想PERは18倍です。

来年の成長が完全に消失し、利益成長がゼロになったとしても、予想PERは17〜18倍程度に戻るだけです。それでも過去平均を下回っています。

参考までに、危機前のコンセンサス（成長率60〜70%）が維持されていたなら、予想PERは10倍程度でした。しかし成長が消失すれば、17倍近くに戻ります。

本当の問題は、マクロ環境とAIインフラをめぐる不確実性がこれほど大きいなかで、17倍は十分に割安なのかということです。歴史的に見れば妥当な水準ですが、成長シナリオが安定するのか、それともさらに悪化するのかによります。

大まかな計算ですが、悪いシナリオで株価評価の下限がどのあたりになりそうかを考えるうえでは役立つ見方です。