ここ数日、誰もがエヌビディア $NVDA に注目しています。ゴシップニュースはさておき、この危機の裏でウォール街を眠れなくさせている、本当の三つの時限爆弾が何かご存じですか？

第一に、AI業界の中央銀行が信用凍結に直面しています。みんなジェンスン・フアンが退任する可能性ばかりに目を向けていますが、エヌビディアが最大4,000億ドルに上る保証やコミットメントラインによる融資を抱えていることを見落としています。

エヌビディアはこれまで、CoreWeaveなどの新興クラウドサービス企業に資金を貸し、自社チップを購入させることで、自ら主導して成長を押し上げてきました。舵取り役が退き、エヌビディアの時価総額がさらに縮小すれば、エヌビディアからの資金注入に大きく依存する新興の計算能力プロバイダーは、たちまち債務不履行の危機に直面します。AIの資金の流れ全体が、その影響で資金を吸い上げられることになります。

第二に、極端な権力集中の後遺症が表面化しています。エヌビディアには取締役会長がおらず、独立取締役の中には30年近く在任している人もいます。一方、ジェンスン・フアンは60人以上の幹部を一人で直接統括しており、まさに絶対的な権力集中と言えます。

追い風の時期には非常に効率的なこの体制も、部下のキンバリー・パウエルとの秘密の関係や、大口顧客企業の幹部が関与する国家安全保障上の調査が明るみに出た今、相互牽制を欠くガバナンス体制が一瞬にして最大の弱点となりました。

ナンバー2がいないエヌビディアは、今や後継者候補すらすぐに見つけられず、急場をしのぐために臨時の人材を探すしかありません。

第三に、覇権に揺らぎが生じ、グーグルとブロードコムが漁夫の利を得ています。金融業界では、2008年の金融危機が再来することはないとの見方が一般的ですが、業界再編はすでに始まっています。市場は今のところこれをエヌビディア固有の危機と捉えており、資金はグーグルのTPU、ブロードコム、AMDへと急速に流れています。

来週の決算説明会で納得できるガバナンス改革案を示せなければ、エヌビディアの計算能力独占による恩恵は、本当に予想より早くピークを迎えるかもしれません。

DYOR
#黄仁勋再被曝与下属婚外情，或遭董事会罢免