機関投資家はなぜビットコインを改めて見直し始めたのか？

最近、ビットコイン市場では、詳しく考察する価値のある矛盾が見られます。一方ではETFから資金流出が続いているのに、他方では大手金融機関がビットコイン関連の保有を増やしたと開示しています。これはいったい何を意味するのでしょうか？

まず、資金のデータを見てみましょう。2026年11月10日時点で、米国の現物ビットコインETFは今月、累計で約15億7800万ドルの純流出となっており、決済済みの取引日7日のうち6日で純流出が発生しています。ただし、これはすべての機関投資家が撤退しているという意味ではありません。

11月11日に開示された第3四半期の13F報告書によると、バークレイズ銀行が保有するブラックロックのIBITの口数は前四半期比で48％増加し、保有時価は約1億8700万ドルとなりました。シティグループも、フィデリティのFBTCを約1億1900万ドル分新たに保有したことを開示しました。

なぜ、一見矛盾しているような現象が起きるのでしょうか？

まず、ETFの資金フローが反映するのは短期的な申込みと解約の変化です。一方、13Fが示すのは機関投資家の前四半期末時点の保有状況であり、両者をそのまま同じものとして扱うことはできません。

次に、機関投資家によって投資目標は異なります。短期的な価格変動に注目する資金もあれば、長期的な資産配分やリスク分散、金融商品の展開を通じてデジタル資産市場に参加する機関もあります。

また、指数のルールも機関投資家の動きに影響する可能性があります。MSCIは、12月1日からStrategyをMSCI USA指数とMSCI World指数から除外すると発表しました。これにより、関連指数に連動するパッシブ資金の配分に影響が及ぶ可能性があります。

したがって、ETFからの資金流出を機関投資家全体が弱気になっている証拠と単純に捉えることも、個別の銀行による買い増しを新たな強気相場の始まりと解釈することもできません。

今後継続して注目すべきなのは、ETFの資金フロー、銀行の保有状況の開示、企業のバランスシート、そして市場の流動性が、次第に同じ方向を示すかどうかです。

機関投資家の資金に一律の行動原理はありません。ビットコインの値上がり・値下がりを単純に予想するよりも、さまざまな資金の動きを理解することのほうが重要です。

今後、ビットコインの上昇を後押しする中心的な原動力は、ETF資金、伝統的な銀行、それとも企業による長期的な資産配分のうち、どれになると思いますか？