日銀は12月も利上げを見送れるのか？今朝発表された10月の企業物価指数は前年比7.1％上昇。市場予想の6.5％を上回り、9月の6.8％からも加速した。落ち着くという見方に水を差す結果だ。

さらに目を引くのは、円建ての輸入物価が前年比24.8％上昇したことだ。これは需要が過熱しているのではなく、円安が企業コストを押し上げ続けているということ。企業は値上げしてコストを転嫁するか、自ら利益を削って吸収するかのどちらかだ。

ひとまず、12月17～18日の会合で利上げリスクが後退していない前提で考えておく。世界のキャリートレード資金にとって、引き締め要因がもう一つ増え、通貨やグロース株を支えてきた「安い資金」の論拠も一段と弱まる。今後は円の動きを注視したい。データ発表後に円高が進み、日本国債利回りも上昇すれば、キャリートレードの巻き戻しがようやくリスク資産に波及する。円が反応しなければ、この話はまだ期待の段階にとどまる。