MSCI 11 月 11 日傍晚公布了 11 月指数定期审议结果，持有比特币最多的上市公司 Strategy（股票代码 MSTR，指数名单写作 STRATEGY A）将被移出 MSCI USA 等指数。跟踪这些指数的基金，要在 11 月 30 日收盘前完成卖出。
几点过一下：
1. 据 MSCI 11 月 11 日新闻稿及美国、全球标准指数公开名单：审议结果于当天公布，所有调整在 2026 年 11 月 30 日收盘时生效。公开名单显示，STRATEGY A 出现在 MSCI USA、MSCI US Prime Market 750、MSCI US Investable Market 2500 的删除列。Bitcoin Magazine 称，这也会让它退出更广的 MSCI World 和 ACWI。同一轮审议中，日本的比特币财库公司 Metaplanet 据 The Block、Bitcoin Magazine 报道将从 MSCI Japan Small Cap 删除；铀持仓公司 Yellow Cake 等也被列入相关小盘指数的删除名单。MSCI 新闻稿和审议名单没有逐只解释删除原因。
2. 这是 MSCI 10 月 15 日敲定的「非运营公司」新筛查首次用于正式审议。Bitcoin Magazine 整理：规则本身并不点名比特币，先看运营资产是否至少占总资产的 50%；没过这一关的公司再过五项财务比率，四项及以上被标记，就不符合 MSCI 全球可投资市场指数资格。现有成分股一般要在最近两个年度报告期都未通过，才会被删除。这套筛查取代了此前专门针对加密资产占比的临时限制。The Block 提到，Strategy 执行主席 Michael Saylor 和 Phong Le 此前曾批评，把数字资产财库公司这样处理是「歧视性的」；公司此前在公开信里说，剔除对其业务「不会有实质影响」。
3. 持仓与盘面方面，据 Strategy 11 月 9 日更新及 SEC 文件（Decrypt 等转述）：截至 11 月 8 日，公司持有 850,364 枚比特币，累计购入成本约 641.6 亿美元，均价约 75,456 美元；11 月 2 日至 8 日当周又买了 1,036 枚，花费 8,190 万美元。Bitcoin Magazine 写，普通股 11 月 11 日收盘 122.35 美元、涨 1.06%，截至美东时间 17:34 盘后报 120.50 美元、跌 1.51%；The Block 稍后报道盘后跌 2.6% 至 119.06 美元；路透社写盘后跌约 2.5%。剔除并不等于退市，规则也不要求公司卖出比特币，但追踪 MSCI 指数的基金必须在 11 月 30 日收盘前卖掉被删除的股票。Strategy 曾称，追踪 MSCI 全球可投资指数的基金持有其约 3.1% 的基本流通股。摩根大通去年按当时那版数字资产排除方案估算，剔除可能带来约 28 亿美元被动卖盘，若其他指数公司跟进则或再高至约 88 亿美元——这是旧方案口径，MSCI 本身没有公布这次的资金规模。
个人看法：这次真正落地的是被动资金的再平衡时间表，不是公司还能不能继续持有比特币。压力会先落在股价，以及它靠增发股票去买币时的溢价还能不能撑住。28 亿、88 亿都是旧口径估算，别当成这次审议的官方数字。从现在到 11 月 30 日收盘，跟踪基金要完成调整，股价波动可能加大，但不等于比特币会被强制抛售。其他指数商会不会跟，还要再看。
仅整理公开报道，不构成投资建议。
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1. 据 MSCI 11 月 11 日新闻稿及美国、全球标准指数公开名单：审议结果于当天公布，所有调整在 2026 年 11 月 30 日收盘时生效。公开名单显示，STRATEGY A 出现在 MSCI USA、MSCI US Prime Market 750、MSCI US Investable Market 2500 的删除列。Bitcoin Magazine 称，这也会让它退出更广的 MSCI World 和 ACWI。同一轮审议中，日本的比特币财库公司 Metaplanet 据 The Block、Bitcoin Magazine 报道将从 MSCI Japan Small Cap 删除；铀持仓公司 Yellow Cake 等也被列入相关小盘指数的删除名单。MSCI 新闻稿和审议名单没有逐只解释删除原因。
2. 这是 MSCI 10 月 15 日敲定的「非运营公司」新筛查首次用于正式审议。Bitcoin Magazine 整理：规则本身并不点名比特币，先看运营资产是否至少占总资产的 50%；没过这一关的公司再过五项财务比率，四项及以上被标记，就不符合 MSCI 全球可投资市场指数资格。现有成分股一般要在最近两个年度报告期都未通过，才会被删除。这套筛查取代了此前专门针对加密资产占比的临时限制。The Block 提到，Strategy 执行主席 Michael Saylor 和 Phong Le 此前曾批评，把数字资产财库公司这样处理是「歧视性的」；公司此前在公开信里说，剔除对其业务「不会有实质影响」。
3. 持仓与盘面方面，据 Strategy 11 月 9 日更新及 SEC 文件（Decrypt 等转述）：截至 11 月 8 日，公司持有 850,364 枚比特币，累计购入成本约 641.6 亿美元，均价约 75,456 美元；11 月 2 日至 8 日当周又买了 1,036 枚，花费 8,190 万美元。Bitcoin Magazine 写，普通股 11 月 11 日收盘 122.35 美元、涨 1.06%，截至美东时间 17:34 盘后报 120.50 美元、跌 1.51%；The Block 稍后报道盘后跌 2.6% 至 119.06 美元；路透社写盘后跌约 2.5%。剔除并不等于退市，规则也不要求公司卖出比特币，但追踪 MSCI 指数的基金必须在 11 月 30 日收盘前卖掉被删除的股票。Strategy 曾称，追踪 MSCI 全球可投资指数的基金持有其约 3.1% 的基本流通股。摩根大通去年按当时那版数字资产排除方案估算，剔除可能带来约 28 亿美元被动卖盘，若其他指数公司跟进则或再高至约 88 亿美元——这是旧方案口径，MSCI 本身没有公布这次的资金规模。
个人看法：这次真正落地的是被动资金的再平衡时间表，不是公司还能不能继续持有比特币。压力会先落在股价，以及它靠增发股票去买币时的溢价还能不能撑住。28 亿、88 亿都是旧口径估算，别当成这次审议的官方数字。从现在到 11 月 30 日收盘，跟踪基金要完成调整，股价波动可能加大，但不等于比特币会被强制抛售。其他指数商会不会跟，还要再看。
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