九月にあの橋はすでに開通していたが、標準化グループが道路を舗装しに来るのは十一月になってからだ。欧州中央銀行のPontesは、分散型台帳プラットフォームを従来のTARGET決済システムに接続した。最初に稼働した参加機関には、ドイツ銀行、サンタンデール、クリアストリームが名を連ねる。つまり、相互運用されるべき証券はすでに中央銀行のユーロで決済できる一方、ルールはまだ定まっていない。 $CL

この標準が適用されるのはAppiaだ。欧州中央銀行制度が2026年3月に始動したトークン化の青写真には、6つの構成要素が掲げられ、その最初が「資産の相互運用性と標準」だ。ETSGの役割はまさにこの構成要素に直結している。異なるブロックチェーン上で発行された債券、ファンド、株式を、本当にシステム間で移動できるようにし、それぞれが自前のプラットフォームに閉じこもる事態を避けるのが狙いだ。接続されるのは特定のチェーン1本ではなく、台帳のエコシステム全体である。 $BTC

さらに注目すべきは資金の出どころだ。欧州中央銀行は自らの資金230億ユーロを高格付けのデジタル証券に投じた。自ら買い手となり、市場に一つの基準を示した格好だ。2028年初頭に標準化グループがまとめる最初のルール一式は、すでに稼働しているこの仕組みに直接適用される。新たに一から作るわけではない。単なるスローガンに終わる取り組みとは違う。 $XAU

懸念もある。Pontesの初期参加者は大手銀行とカストディアン数社に限られ、中小機関はまだ橋を渡っていない。ETSGの標準が大手だけを対象とするなら、裾野の広いトークン化保有資産は相互運用の枠外に取り残され、橋はVIP専用通路になりかねない。より現実的な問題として、グループはまず相互運用性の定義を定め、既存の標準を整理し、足りない部分を特定してから条文の作成に取りかかる必要がある。最初の標準が対象とするのも、保有と決済の2つの層だけだ。標準の適用範囲がどれほど広く、どれだけ多くの参加者を受け入れられるか。それこそが、相互運用性を実現できるかどうかを測る真の基準となる。

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