• XRP LedgerのXLS-66提案は、融資用ボールト、融資ブローカー、オフチェーンの信用審査、優先損失資本を追加する。

• XLS-66の融資仕様が広まるなか、XRPは過去1週間で14%下落した。

• トレーダーのCryptoinsightukは11月10日、ブロックチェーンによって銀行インフラがより効率的になるとXで主張した。

XLS-66のクレジットスタック

XLS-66仕様として提出されたXRP Ledgerの融資標準は、機関投資家向けの信用取引を台帳上で直接行えるようにするもので、過去1週間でXRP価格が14%下落するなか、この文書が注目を集めている。この提案はまだネットワークに導入されていない。機能を実際に利用できるようにするには、台帳の修正案承認プロセスを通過する必要がある。

仕様書では、4つの構成要素が示されている。レンディング・ボールトはオンチェーンの流動性プールとして機能し、資金提供者から資本を集め、プロトコルが実行するすべての融資の資金源となる。ローン・ブローカーはボールトと借り手の間に入り、自らの貸借対照表をさらすことなく、融資を組成・管理する。借り手の適格性はオフチェーンで審査され、信用審査は台帳そのものから切り離される。シニア損失資本トランシェがまず債務不履行による損失を吸収し、融資が不良債権化した際には、その後順位にある貸し手を保護する。

4つの構成要素をあわせて見ると、単一の機能ではなく、融資の基盤となる仕組みが描かれている。この文書が求めているのは、台帳を離れることなく融資を組成し、価格を設定し、回収するために金融機関が必要とするインフラだ。そのため、これは付加機能ではなく、決済やトークン発行と並ぶ台帳の中核機能に位置づけられる。この方向性が重要なのは、想定される利用者が銀行や従来型金融機関であり、ネットワークを支持する機関投資家が、融資こそ欠けている機能だと指摘しているからだ。4つの構成要素はいずれもXRPの供給スケジュールや台帳の手数料体系を変更しないため、短期的なトークン自体への影響は間接的なものにとどまる。今回の文書は、そのタイミングからも重みを増している。台帳のユースケースを広げる可能性のある仕様書が、トークンの価値が14％下落した週に出回っているのだ。承認されれば、規制対象の金融機関によるXRP採用に向けた、これまでで最も重要な一歩となるだろう。

RLUSD、トークン化資産、そして2028年のロードマップ

この文書が注目を集めたのは11月10日だった。トレーダーのCryptoinsightukがXに長文を投稿し、ブロックチェーン技術は銀行や従来型金融機関に取って代わるのではなく、すでに彼らが運用しているインフラの効率を高めるものだと主張した。XLS-66は、その主張の中心にある。同氏の見立てでは、提案されている融資機能に、トークン化資産、RLUSDステーブルコイン、さらに分散型取引所や自動マーケットメーカー・モジュールを含む台帳固有の取引インフラが組み合わされば、このネットワークは金融機関にとって大幅に魅力を増す可能性がある。

ただし同氏は、採用と価格の間には明確な線を引いた。台帳上で10億ドル相当のトークン化資産を発行しても、それに合わせて金融機関が10億ドル分のXRPを購入するわけではない、と同氏は注意を促した。発行だけでは、ネイティブ資産に対する継続的な買い注文は生まれない。同氏の見解では、持続的な需要を生み出す可能性があるのは、次の3つの要因だ。金融機関が市場間の流動性供給にXRPを利用すること、トークン化資産を通貨と交換する際にXRPが中間資産として機能すること、そして融資アプリケーション内でXRPの利用が拡大することだ。

関連する2つの取り組みも、制度金融を重視する姿勢を後押ししている。XRP Ledger Foundationは別途、将来の量子コンピューター攻撃から利用者を保護しつつ、取引手数料を引き上げないことを目指す、量子耐性を備えたアカウントのアップグレードを提案している。この取り組みのロードマップでは、2028年までの完全移行を目標としている。どちらも融資に直接関わるものではないが、同じ方向性を示している。つまり、台帳の開発計画は規制対象の利用者が求める要件を軸に構築されており、XLS-66はその計画を決済と発行から融資へと広げるものだ。

COINOTAGが注目する決定的な関門は、手続き上の承認だ。XLS-66は、バリデーターが台帳の改正案として承認するまでは文書にすぎず、承認されたとしても始まるのは導入までの工程であり、需要が生まれるスケジュールではない。その仕組みは機関投資家向けの融資インフラであり、個人向けの証拠金取引というより、ホールセールの信用取引デスクに近い。したがって、トレーダーが示した区別は的確だ。資金の流れをXRP経由にする融資基盤ならトークンに影響するが、XRPの隣に資産を置くだけなら影響しない。今週、トークンは14％下落し、弱気相場の水準に深く沈んでいる。先に報じたように1.30ドル近辺でのブレイクアウトに失敗した後のことだ。過去の回復局面に関する分析では、売られ過ぎたXRPが90日以内に回復する確率は70.6％とされており、当社のXRPテクニカル分析でも、短期的な価格水準と採用の動向は分けて扱っている。機関投資家の需要シナリオを検証できるようになる前に、プロトコルはまず改正案の投票で承認を得なければならない。