#cpi高于预期，美股与btc再度承压

物価は予想を0.1ポイント上回っただけだ。米国株もビットコインもそろって下落したのは、インフレが急騰したからではない。どちらも事前に期待を織り込みすぎていたからだ。

11月10日の数字は明快だ。10月の総合物価は前月比0.4％上昇。予想は0.3％で、9月は0.6％だった。コア物価は0.3％上昇と、予想の0.2％を上回り、3カ月連続でこの水準にとどまった。上昇率は鈍化しているが、市場が望んでいたほどではなかった。前年同月比の欄は空白だ。昨年10月は政府機関が閉鎖され、データが収集されなかった。

場中の値動きは、同じことを二通りに物語っていた。米国株では、S&P 500が約0.7％、ナスダックが約1.1％、ダウが約0.5％下落した。これは当日正午前後の水準であり、終値ではない。ビットコインは場中に約72,787ドルまで下落し、その後も7万3,000ドル近辺で苦戦した。イーサリアムはさらに弱く、一時2,000ドルに接近。ソラナとリップルの下落率もビットコインを上回った。短期米国債の利回りは上昇し、10年債利回りは5％に迫り、ドルは堅調だった。

下落幅を本当に拡大させたのは、あの0.1ポイントではなく、レバレッジだ。データ発表を挟んだ約24時間で、暗号資産市場全体では6億ドル超の清算が発生し、その約8割がロングポジションだった。まずマクロ要因で価格が押し下げられ、そこに強制清算が追い打ちをかけた。アルトコインがビットコインより大きく下落したのは、より安価な資金に依存しているからだ。資金調達コストが上がると、デュレーションの長いストーリーから先にポジションが縮小される。

その日、ニュースに覆い隠されがちなもう一つの要因もある。現物ビットコインファンドは、データ発表前から資金流出が続いていた。11月2日から9日までの純流出額は約15億ドルで、9日だけでも約2億ドルが流出した。
つまり、これは別々の二つの下落ではない。米国株は成長とバリュエーションを改めて評価し、ビットコインは流動性を改めて評価している。指数は1％しか下がっていないのに、自分の保有資産はもっと下がっていると、不公平に感じるかもしれない。実際には、利息のつかない資産が先に売られ、現金に換えられているのだ。

12月の基本シナリオは、なお25ベーシスポイントの利上げだ。50ベーシスポイントの利上げは、データ発表後の織り込みが1割強にとどまり、基本シナリオではない。注目すべきなのは、下落圧力にさらされているかどうかではなく、7万3,000ドルを日足ベースで維持できるかどうかだ。