過去60日間で、USDTの時価総額は66億ドル縮小した。CryptoQuantがデータを公開している2022年以降で、60日間の縮小幅としては最大。FTXが破綻した時期の2倍以上にあたる。

ドルは償還されて市場から直接流出している。ETFのように口座間で資金が移動しているのとは訳が違う。Coinbaseプレミアムは30日連続でマイナスで、米国の現物買いも戻っていない。ビットコインは73,200ドルの200日線付近でもみ合うしかなく、76,400ドルの365日線が頭上に重くのしかかっている。

この下落には、今はまだ飛びつかない。注目するのは2つのシグナルだ。USDTの縮小が止まり、プレミアムがプラスに転じて初めて、流動性が本当に戻ったと言える。償還がさらに拡大し、200日線も守れなくなれば、浅い調整が深い調整に変わる。