28億ドルの行方は今夜決まる——MSCIは米東部時間の本日17時に最終リストを発表。Strategyはグローバル指数から除外される可能性が高い。

MSCIは10月15日に新ルールを制定した。主な事業が資産保有である「非事業会社」は、今後指数の採用基準を満たさない。Strategyの第3四半期の総資産は740億ドルで、そのうちビットコインが689億ドルを占める。同社は決算報告書で「除外されると予想している」と自ら認めている。

JPモルガンの試算では、除外が確定すれば、パッシブファンドは11月30日までにMSTR株を28億ドル分売却する必要がある。MSTRは11月10日に121.07ドルで取引を終え、10月28日の145.16ドルから17%下落した。

ただし、区別しておきたい。この28億ドルの売りは株式であり、ビットコインではない。指数ルールはコインの売却を求めておらず、約85万枚のビットコインが強制的に売却されることはない。

さらに痛いのは別の損失だ。ビットコインの現在価格は約73,912ドルで、Strategyの平均取得コスト75,456ドルをすでに下回っており、85万枚の含み損は約13億ドルに上る。先週も平均79,012ドルで1,036枚を買い増したが、それも含み損を抱えている。

今夜、除外が確認される可能性は高いと私は見ている。11月30日までに28億ドルの売り圧力を吸収しきれないため、MSTRはまず弱材料として捉え、押し目買いはしない。ただし、売り圧力がかかるのは株価であってビットコイン価格ではない。ビットコインが本当に試されるのは、73,200ドルの200日移動平均線だ。

判断が覆る条件：リストからStrategyが除外されない、または除外が確定した後、MSTRが2営業日連続で140ドルを上回って取引を終えた場合は、この見立ては無効となる。

MSCIがStrategyを除外した後、財務資産としてビットコインを保有するモデルは冷え込むと思う？それとも、圧力に屈せず買い続ける企業が増えると思う？

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#StrategyはMSCI除外で28億ドルの売り圧力リスクに直面