株式市場では買いが殺到する一方、暗号資産市場では資金が引き揚げられている。過去5営業日、米国上場ETFには毎日約120億ドルが流入し、流入額上位17本はすべて株式ファンドだった。

ビットコインは逆の動きだ。現物ETFでは4日連続で資金が流出し、1日の流出額は4億3000万ドルから9500万ドルに縮小したものの、IBITは8営業日連続で流出し、合計17億3000万ドルに達した。

流出の縮小は、需要の回復を意味しない。CryptoQuantの強気相場スコアは10月13日の90から20に低下。見かけ上の需要は30日間で28万4000BTC減少し、2025年3月以降で最速のペースとなった。

資金は暗号資産を避けている。私は今は追いかけず、ビットコインETFが純流入に転じるかを注視する。それが資金ローテーションが戻る第一歩だ。株式ファンドも流出に転じれば、システム全体の縮小とみなし、見立てを撤回する。