10年債利回りは昨夜4.99%で引け、5%にあと一歩届かなかった。今朝、アジア市場が始まると一気に5.012%まで上昇。

興味深いのは、今夜は退役軍人の日で米国債市場が休場し、現物債は一日中取引されない一方、株式市場は通常どおり開くことだ。つまり米国株は、5%で凍りついた金利を前に判断を迫られる。米国債でヘッジしようにも手の打ちようがなく、ただ見ているしかない。

構造面でさらに考えさせられるのは短期ゾーンだ。2年債利回りは一日で18.5ベーシスポイント上昇したのに対し、10年債はわずか11ポイント、30年債は7ポイント強。短期になるほど打撃が大きい。これは景気を織り込んでいるというより、FRBがさらに利上げすることを織り込んでいるように見える。PIMCOの債券運用責任者も率直に語っている。本当に景気後退が起きない限り、米国債利回りはピークをつけず、イールドカーブの逆転も意外ではない、と。

暗号資産市場にとって、5%の10年債利回りはひとつの物差しだ。無リスクで5%も得られるのに、誰が高ボラティリティの資産を買いたがるだろう。この2日間、$BTC は7万3000ドル近辺でもみ合っているが、強気派がいないからだとは思わない。資金の機会費用が変わったのだ。

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