トークン化株式で本当に難しいのは、株価をオンチェーンに載せることではなく、上場企業に参入してもらうことかもしれない。

ニューヨーク証券取引所の元社長で、現在はBullishの社長を務めるStacey Cunningham氏は、株式のトークン化は実現するかどうかではなく、いつ、どのようなモデルで実現するかが問題だと述べた。

現実の障壁も非常に明確だ。CoinDeskの集計によると、OKXとニューヨーク証券取引所の親会社ICEが立ち上げを計画しているトークン化株式プラットフォームでは、当初選ばれた62社のうち56社が反対を表明した。その中にはApple、Amazon、Teslaも含まれている。

ここからは、2つのトークン化の道筋の違いが浮かび上がる。1つは、株価に連動するオンチェーン商品を作るだけのもので、投資家は価格変動へのエクスポージャーを得る。もう1つは、発行体や株主名簿、実際の証券に関する権利をまとめてオンチェーンに取り込み、トークンが配当を受け取る権利、議決権、そして原資産に対する法的権利を引き続き表すものだ。

Bullishが選んだのは後者だ。同社は、株主名簿管理サービスを提供するEquinitiを約42億5000万ドルで買収する計画だ。買収が完了すれば、Bullishは約3000社の企業発行体と2000万人を超える株主に接続し、取引所、カストディ、自動マーケットメイク、株主記録システムを組み合わせることになる。

Bullishは今年、Solana上で自社株をトークン化しており、今後、発行体向けサービスを提供するネットワークの候補としてSolana、Ethereum、Aptosを挙げている。

オンチェーン株式をめぐる次の競争で問われるのは、どのプラットフォームが株式トークンを発行できるかだけではない。上場企業、正式な株主名簿、そして完全な証券上の権利を同時にオンチェーンに載せられるのは誰か、という点だ。$SOL $BTC