CryptoQuantのデータによると、USDTの時価総額は60日間で66億ドル減少しました。これは、FTX崩壊後の2022年12月に記録された減少幅の2倍以上です。

これは何を意味するのでしょうか？

このサイクルでは、ステーブルコインの供給量の増加が市場を押し上げる資金の主な供給源の一つでした。現在、その流動性による支えは徐々に弱まっています。

言い換えれば、市場の「弾薬」は減少しています。

📉 ただし、見逃してはならない重要な点があります

USDTの時価総額が減少しているからといって、必ずしも「投資家がパニックになって売っている」わけではありません。

Tetherの第3四半期データによると、超過準備金は約79億5,000万ドルで、直近の流出額を上回っています。また、USDTの価格は依然として1ドル近辺を保っており、パニック売りの兆候はありません。

これは信頼の崩壊というより、管理された償還に近い状況です。

🤔 では、ビットコインはさらに低い底値を待っているのでしょうか？

簡単な答えはありませんが、注目に値する指標が3つあります。

1️⃣ 取引所のステーブルコイン残高は減少し続けているか？
2️⃣ ステーブルコインの純流入はマイナスに転じているか？
3️⃣ ビットコイン現物ETFで同時に資金流出が発生しているか？

この3つが同時に起きれば、市場の下落リスクは大幅に高まります。一方、資金の減少が単なる再配分（DeFiやオンチェーンウォレットへの移動など）であれば、その影響はアルトコインにより顕著に表れる一方、ビットコインは比較的高い耐性を保つでしょう。

💬 皆さんに質問です。

これは「構造的な資金再配分」だと思いますか？それとも「流動性の冬の始まり」でしょうか？

ポジションを増やしていますか？それとも様子見ですか？

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