原油価格が下落しているにもかかわらず、米10年国債利回りが再び5％に急上昇——ここで本当に注目すべきサインです。

CPIは予想を上回りましたが、さらに興味深いのはFRBの反応です。今や2人の地区連銀総裁が、12月に25ベーシスポイントではなく50ベーシスポイントの利上げを示唆しています。債券市場はこれを自信ではなく、パニックと受け止めています。つまり、「そこまで大幅な利上げが必要なら、インフレは公表されている以上に悪いはずだ——だから、もっと高い利回りを求める」ということです。

昨日の時点で、米10年国債利回りは9月以来の低水準でした。その進展は、たった1日の取引で吹き飛びました。今や再び5％です。その原因は原油ではありません——利上げ観測と、中央銀行の思惑どおりには動かない債券投資家たちです。

株式市場はその板挟みです。FRBが自らと対立しているときに、FRBに逆らうことはできません。金利上昇、債券売り、リスク資産への圧力。中央銀行が方針を見失いつつあると市場が察したときに起きる、典型的な反応です。