米国株は短期的な底に近づいており、反発した後に再び下落する可能性が高い

米国株は現在、かなりの確率で段階的な底値圏に入っていると考えています。

市場には、米国株のバブルに対する認識が不足しているわけではありません。バリュエーション、AIへの期待、資本市場と実体経済の関係など、バブルが存在する可能性も、いつかは崩壊することも、誰もが分かっています。本当の問題は、バブルがいつ崩壊するのかを正確に予測できる人はいないということです。

これは、2015年前後の中国の不動産市場を思い起こさせます。

当時はすでに、家賃利回り、不動産による実体経済への圧迫、住宅価格が結婚や社会構造に及ぼす影響など、さまざまな観点から、中国の不動産市場はとうに下落に転じるべきだったと論じる経済学者が数多くいました。

しかし、その後に起きたことは皆さんもご存じのとおりです。政府は株式市場を第二の資金の受け皿にしようとしましたが、結果は芳しくありませんでした。経済を安定させるため、最終的には不動産に頼り続けざるを得ませんでした。

現在の米国株にも、ある程度、似たような構図があります。

米国株にバブルが存在することも、高いバリュエーションが永遠に続くはずがないことも、誰もが分かっています。しかし、それは市場がすぐに暴落するという意味ではありません。米国株の規模は、世界の金融システム全体を揺るがすほど大きくなっており、システム的な暴落が起きれば、その衝撃は耐え難いものになりかねません。

その結果、非常に現実的な状況が生まれています。米国株は、ある意味で「大きすぎて潰せない」規模にまで達していますが、こうした状態を維持できるのも一定期間に限られます。

私の見方は依然として慎重です。現在の米国株では、週単位の下落が起こる兆しが見え始めている可能性があります。ただし、この下落がすぐに始まるとは限りません。半導体セクターのバリュエーションはすでに比較的低い水準まで下がっており、市場の取引は依然として活発で、強気派と弱気派の意見の対立も続いています。これらの要因により、指数はパニック的な下落に直行するのではなく、まずは広いレンジ内で上下を繰り返す可能性があります。

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