金価格が今日も再び急落しており、FRBのタカ派姿勢と予想を上回る米国のインフレ指標を受けて、トレーダーが反応するなか、約1.6％下落して4,070ドルに近づいています。

現物金価格は4,140ドルを上回る水準から4,070ドル台前半に向けて下落し、最近の反発分の大半を失いました。直近の引き金となったのは、FRBが12月に再び利上げするとの見方が改めて強まったことです。

金は利息を生まないため、一般に金利上昇は金価格の下押し要因となります。その分、国債や現金の魅力が高まるからです。

FRBの利上げ観測で金価格が下落

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、インフレが鈍化したとしても、12月の会合で少なくとも0.25ポイントの利上げを支持すると述べました。

また、基調的なインフレが依然として強い場合には、0.50ポイントの大幅利上げを検討すべきだとも述べました。この発言を受けて米国債利回りは上昇し、ドルは下支えされました。

最新のインフレ指標が発表される前から、市場では12月に再び利上げが行われる可能性が極めて高いと織り込まれていました。

そのため、CPI発表を前に金は売られやすい状況にありました。

その後、10月の消費者物価指数が予想を上回ると、FRBが引き締め的な政策を維持するとの見方が強まり、売り圧力はさらに高まりました。

米国のインフレ指標を前にFRBがさらなる利上げを示唆し、金は下落しています。しかし、金利上昇は米政府が膨大な債務を借り換える能力を損ないます……金利上昇によって米国債が本当に金より魅力的になるのなら、なぜ世界の中央銀行は米国債を売り、代わりに金を買っているのでしょうか。これから起こることに備えるには、私たちの金保有量がまったく足りないと、彼らは分かっているのです。

— Lukas Ekwueme (@ekwufinance) 2026年11月10日

これは昨日の金相場上昇を支えた要因とはほぼ正反対です。昨日は原油価格の下落でインフレ懸念が和らぎ、金利見通しへの圧力が一時的に弱まりました。

利回り上昇が短期的に金にとって逆風となる理由

金は利息を生む資産と競合します。

米国債利回りが上昇すると、投資家は大きな信用リスクを負わずに、政府債務からより高いリターンを得られるようになります。

金には利回りがありません。

これは長期的な強気見通しを崩すものではありませんが、市場が突然、金融政策の引き締めを予想した場合、短期的に強い売りを招くことがあります。

今回の動きは、そのことを明確に示しています。

金利見通しが上方修正されるなか、金価格は約4,140ドルから4,070ドル付近まで下落し、短期米国債の利回りも同時に上昇しました。

4,070～4,050ドルの水準を維持できなければ、次の重要な水準は4,000ドル付近です。

およそ4,100～4,120ドルを上回って回復すれば、今日の売りの勢いが弱まっていることを示す最初の兆候となるでしょう。

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しかし、中央銀行は金を買い続けている

Lukas Ekwuemeは、今回の売りについて別の見方を示しました。

同氏は、金利上昇によって短期的には米国債の魅力が高まる一方、既存債務の満期に伴い、政府の借り換え負担も増すと主張しています。

さらに、中央銀行が金の積み増しを続けていることを挙げ、公的機関が依然として代替資産や分散投資を模索している証拠だと指摘しています。

この主張の一部には、実際のデータによる裏付けがあります。

中央銀行は9月に、金を61トン純購入したと報告しました。これは2026年に入ってから最も多い月間購入量です。ポーランドと中国は最大級の購入国でした。

ワールド・ゴールド・カウンシルの調査でも、準備資産運用担当者の89％が今後12カ月で世界の中央銀行の金保有量が増加すると予想し、45％が自らの機関も金をさらに追加すると見込んでいることが分かりました。

ただし、これは中央銀行が一律に「米国債を投げ売りしている」という意味ではありません。準備資産の配分方針は機関によって大きく異なり、金の購入が同額の米国債売却を意味するわけでもありません。

短期的な痛み、長期的な需要

この違いが、現在の金市場で起きている特異な状況を説明しています。

インフレの加速とFRBのタカ派姿勢によって、金を保有する機会費用が高まっているため、短期トレーダーは金を売っています。

同時に、各国の中央銀行は分散投資、危機への備え、長期的な準備資産管理を目的に、金の積み増しを続けています。

ロイター通信は最近、各国の中央銀行が第3四半期に321.2トンの金を購入し、2024年後半以降で最も多い四半期の購入量となったと報じました。

したがって、今日の急落が金の長期的な見通しを必ずしも損なうわけではありません。

ただし、目先の値動きを左右しているのはFRBです。

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